Московский Государственный Университет, Факультет экономики. Москва. 2012

Заявка на участие в презентации проектов по эконометрике

Состав группы: Виноградов, Налобин, Сумин, Хорошилов. 310 группа

Тема проекта: «ФАКТОРЫ ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА: МЕЖСТРАНОВОЙ АНАЛИЗ»

 

Цель проекта: Создание эконометрической модели оценки межстранового движения капитала

 

Задачи и план проекта:

1) Собрать и систематизировать данные по основным экономическим показателям стран;

2) Предположить какие факторы могут влиять на движение капитала.

3) Построить качественную эконометрическую модель для движения капитала на основе статистических данных.

4) Проанализировать соответствия полученной модели с нашими предположениями и позициями экономической теории.

5) Сделать выводы.

Актуальность:

Роль движения капитала для развития экономики очень важна. Движение капитала между странами оказывает огромное влияние на мировую экономику. Это проявляется, прежде всего, в том, что международное движение капитала способствует росту мировой экономики и развитию международных отношений. Это связано с тем, что страна обеспеченная капиталом или капиталоемкими товарами может наладить производство за рубежом путем инвестиционных вложений и получить больший экономический эффект, чем от внешней торговли. Обуславливается это тем, что в стране, принимающей капитал, может быть более дешевая рабочая сила, сырьё или более благоприятный инвестиционный климат, такой как наличие свободных экономических зон или низкие экологические стандарты. Страны получают некоторые выгоды от иностранных инвестиций, а именно: уменьшение экономических рисков, более эффективная макроэкономическая политика, направленная на функционирование внешнего рынка страны, более широкий доступ на экспортные рынки за счет иностранных партнеров, обучение и развитие национальной рабочей силы, расширение и углубление национальных рынков капитала, улучшение функционирования финансового сектора и др.

Однако крупные притоки капитала также могут иметь и негативные последствия. В первую очередь, это чрезмерные изменения денежной массы и как следствие изменение уровня цен и валютного курса страны, ухудшение баланса текущего счета. Существуют и другие опасности, связанные с излишком иностранных инвестиций: неконтролируемый импорт может лишить национального производителя работы, на рынок могут попадать товары, прошедшие свой жизненный цикл. Импорт ссудного капитала увеличивает внешнюю задолженность страны. Приток иностранного капитала, подменяет местный капитал, либо, пользуясь его бездействием, может вытеснить местный бизнес из прибыльных отраслей, а это в свою очередь может привести к угрозе ее экономической безопасности и политической зависимости от страны-экспортера.

Положительные и отрицательные последствия движения капитала имеют достаточно условный характер и не учитывают многочисленные исключения. Тем не менее, международное движение капитала играет в целом стимулирующую роль в развитии мировой экономики. Таким образом, изучив и проанализировав основные макроэкономические показатели, проведя эконометрическое исследование, наша модель покажет какие факторы влияют на межстрановое движение капитала.

Источники данных:

Статистические данные[1], используемые в данном проекте, были взяты из различных источников. Главным образом были задействованы интернет-ресурсы следующих организаций:

o The Central Intelligence Agency (CIA) - Центральное Разведывательное агентство

o The World Bank Institute (WBI) - Институт Всемирного банка (ИВБ)

o United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD) - Конференция ООН по торговле и развитию

o International Monetary Fund (IMF) - Международный валютный фонд

Теоретическое обоснование:

Объясняемой переменной в нашей модели стала FDI (Inward and outward foreign direct investment flows). В первую очередь, для построения качественной модели было необходимо определить факторы, которые потенциально могут оказать влияние на потоки иностранного капитала в страну. Выбранными факторами стали: GDP, RES (Exchange reserves including gold), Opn (Degree of openness of the economy = (Exports + Imports)/GDP), ExDt (External debt), Dft (Budget deficit/surplus), Inflation (GDP deflator (annual %), r (Real interest rate, %)[2].

Теперь объясним, на чем основывалась наша гипотеза о том, что эти предполагаемые факторы повлияют на объясняемую переменную. ВВП характеризует размер экономики, который в свою очередь влияет на объем всех сделок в этой экономике. Величина резервов государства показывает надежность финансового сектора страны, так, высокие резервы обеспечивают финансовую стабильность государство и снижают дефолтные риски. Уровень открытости экономики отражает вовлеченность государства в международные торговые отношения, что несомненно может оказать существенное влияние на движение капитала в данной стране. Бюджетный дефицит (профицит) часто показывает степень вовлеченности правительства в управление экономикой и влияния на нее, так, бюджетный дефицит может означать, что государство посредством увеличения государственных закупок и инвестиций стимулирует рост экономики (как национальной так и зарубежной), что увеличивает движение капитала в стране. Величина внешнего долга показавает, во-первых, уровень доверия других стран к экономике, а, во-вторых, экономическую активность государства на международной арене. Также в исследовании[3], проведенного организацией UNCTAD, эмпирически было выявлено влияние внешнего долга на объем прямых инвестиций для африканских стран, Японии и Латинской Америки. Экономическая теория связывает с высокой инфляцией появления различных издержек, некоторые из них, такие как издержки меню и неустойчивость относительных цен, имеют непосредственное влияние на движение капитала. Ставка процента оказывает непосредственное влияние на инвестиционный спрос, а значит и на движение капитала, согласно Неоклассической теории.

Модель:

В первую очередь рассмотрим модель:

FDI = β 0 +β 1 GDP +β 2 RES +β 3 Opn +β 4 ExDt +β 5 Dft +β 6 Inflation +β 7 r +ε

Мы оценили эту модель, основываясь на выборке из 103 стран (такая узкая выборка вызвана дефицитом данных Real interest rate для государств), и обнаружили, что реальная ставка процента незначима. Этот вывод позволил нам использовать более широкую выборку из стран (152 страны) для построения новой модели:

FDI = β 0 +β 1 GDP +β 2 RES +β 3 Opn +β 4 ExDt +β 5 Dft +β 6 Inflation +ε

Мы оценили параметры модели МНК и обнаружили наличие мультиколлинеарности: GDP сильно коррелирует с остальными регрессорами. Это объясняется тем, что в абсолютном выражении размеры экономики влияют практически на все экономические показатели. Избавившись от мультиколлинеарности, мы последовательно исключили все избыточные (незначимые) переменные, таким образом, мы получили новую модель, которую нужно оценить:

FDI = β 0 +β 1 RES +β 2 Opn +β 3 ExDt +β 4 Dft +ε

Оценивая, эту модель, мы провели тест Бреуша-Пагана и отвергли нулевую гипотезу об отсутствии гетероскедастичности. Затем мы избавились от гетероскедастичности, использовав взвешенный МНК, и получили оценки параметров модели:

Как мы и предполагали, величина золотовалютных резервов, степень открытость экономики и величина внешнего долга положительно коррелируют с движением капитала, а величина дефицита бюджета - отрицательно.

Модель в целом оказалась значима на 1% уровне. Так и параметры регрессии RES, Opn, ExDt значимы на 1% уровне, а Dft на 10% уровне. При этом в модели отсутствует мультиколлинеарность и гетероскедастичность. Таким образом, модель построена успешно.

Вывод:

Предыдущие исследования по выявлению зависимости между оттоком капитала и различными факторами не дали исчерпывающего результата, так как выборка в этих исследованиях была мала и авторами исследований отмечалась лишь значимость отдельных факторов лишь в отдельных странах, при этом большинство исследований были проведены больше десяти лет назад и соответственно утратили свою актуальность. В данном же исследовании мы проанализировали практически полную выборку и, основываясь уже на достаточно полных, точных и в то же время актуальных данных, показали, что существует значимая связь между потоками капитала и следующими факторами: золотовалютные резервы, дефицит (профицит) бюджета, внешний долг, степень открытости экономики. Нулевая гипотеза о незначимости реальной ставки процента была принята. Таким образом, наше исследование опровергает Неоклассические взгляды на инвестиционный спрос. Также была принята нулевая гипотеза о незначимости инфляции, что соответствует одному из главных положений экономической теории: деньги нейтральны и не оказывают влияния на реальные экономические показатели.

Наша модель помогает понять, что активность государства на международной арене, стимулирование этой активности непосредственно государством оказывают значимое положительное влияние на движение капитала в стране. В то же время экономическая стабильность государства делает экономику наиболее привлекательной для инвестиционных сделок, так как для экономических агентов одним из важнейших критериев принятия решения становится величина принятого на себя риска. Именно посредством влияния на эти факторы государства могут увеличить движение капитала в стране, а следовательно и экономический рост, стимулирование которого на протяжении столетий является главной задачей макроэкономистов.

[1] Все данные взяты за 2011 год

[2] FDI, GDP, RES, Opn, ExDt, Dft are measured as US Dollars at current prices and current exchange rates in millions

 

[3] United Nations Conference on Trade and Development (1993), "Explaining and forecasting regional flows of FDI"