1) сущность инвестиций и их классификация
2) традиционные и нетрадиционные источники инвестиций
3) статические и динамические методы оценки инвестиций и инвестиционных проектов
4) особенности инвестиционной деятельности МО
[1]
Инвестиции – средства, вложенные в организацию или отрасль экономики с целью получения экономической или иной выгоды. Инвестициями бывают: денежные средства, имущество и имущественные права интеллектуальные ценности (ноу-хау), ценные бумаги.
Существует множество признаков для классификации инвестиций. Например:
- по сроку получения полезного результата – долгосрочные (свыше 5 лет), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и краткосрочные (до 1 года).
- по функциональному назначению: производственные и непроизводственные, материальные и нематериальные, с результатом полученным в стоимостной форме и с результатом, не имеющим стоимостного выражения.
Чаще всего встречается система классификации инвестиций, представленная на схеме.
Инвестиции:
1) реальные:
- Нетто-инвестиции
- на расширение
- брутто-инвестиции
- реинвестиции
2) портфельные
- акции
- облигации
- другие ценные бумаги
3) социальные
- здоровье
- повышение квалификации кадров
- прочее
Реальные инвестиции – средства, вложенные в реальный сектор экономики, конкретное предприятие или конкретный инвестиционный проект долгосрочного характера.
Портфельные (финансовые) инвестиции – средства, вложенные в ценные бумаги с целью управления оптимальным инвестиционным портфелем
Нетто-инвестиции – средства на покупку или открытие нового предприятия.
Инвестиции на расширение предполагают увеличение производственной мощности предприятия.
Брутто- инвестиции – совокупность нетто-инвестиций и инвестиций на расширение
Реинвестиции - повторное выражение средств в результате брутто и нетто-инвестиций
Разновидностью инвестиций являются капитальные вложения – это средства, вложенные в приобретение, модернизацию или реконструкцию основных средств.
В настоящее время реальные инвестиции не соответствуют потребностям общества. Это связано с необходимостью скорейшей модернизацией материально-технической базы предприятий, внедрением современных технологий производства, обеспечением конкурентоспособности производимой продукции и услуг в рамках функционирования экономики страны в ВТО.
Инвестиционная политика МО – совокупность различных подходов и решений, связанных с эффективным вложением средств на территории конкретного МО.
Основными мерами, стимулирующими инвестиционную активность МО являются:
1) формирование благоприятного инвестиционного климата и повышение инвестиционной привлекательности МО и организаций, находящихся на его территории
2) формирование единого стандарта обоснования социально-экономической эффективности инвестиционной деятельности в МО
На сегодняшний день концепция государства по регулированию экономики определяет государственную инвестиционную политику. При этом государство одновременно является организатором инвестиционной политики и главным инвестором. В основе повышения эффективности инвестиционной деятельности МО лежит частно-государственное партнерство: создание максимально благоприятных условий для развития предпринимательства и бизнеса на каждой территории МО.
[2]
Все существующие источники инвестиций подразделяются на 2 группы:
- традиционные
- нетрадиционные
К традиционным источникам относятся:
- бюджетное финансирование
- собственные источники – отчисления от прибыли и амортизация
- заемные источники – кредиты банков и прочие займы
- привлеченные источники – субсидии, гранты, дотации, тендеры и т.д.
Нетрадиционные источники:
- лизинг
- ипотека
- факторинг
- форфейтинг
Лизинг – вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных денежных средств (привлеченных финансовых ресурсов) в имущество, передаваемое по договору физическим и юридическим лицам на определенный срок.
Лизинг – это долгосрочная аренда.
Виды лизинга:
1) по типу имущества:
- лизинг движимости
- лизинг недвижимости
- лизинг имущественных прав
2) по степени окупаемости имущества:
- финансовый лизинг (с полной окупаемостью), когда срок договора совпадает со сроком амортизации и заканчивается переводом имущества в собственность
- оперативный лизинг (с неполной окупаемостью) – срок договора короче, чем срок службы имущества
3) по объему оказанных услуг
- чистый лизинг (все обслуживание имущества берет на себя потребитель)
- лизинг с полным набором услуг (обслуживание производится лизинговой компанией)
- лизинг с частичным набором услуг
4) по сектору рынка:
- внутренний
- международный
Преимущество лизинга для потребителя:
- возможность получить оборудование без предварительной оплаты
- возможность опробовать оборудование до приобретения в собственность
- не привлекается заемный капитал
Лизинговый платеж включается в издержки производства и снижает налогооблагаемую базу.
Преимущества лизинга для изготовителя оборудования:
- расширяется рынок сбыта
- гарантия рынка сбыта
Преимущества лизинга для лизинговой компании:
- лизинг для компании является коммерческой операции, приносящий доход в виде процента за оказанные услуги
Ипотека – залог недвижимого имущества. В случае неуплаты долга недвижимость удерживается кредитором. В основе ипотеки лежит оценка объекта залога.
Ипотечные ставки:
- с фиксированным %
- с плавающим %
- с повышающимся %
- с понижающимся %
Условия, необходимые для развития ипотеки:
- низкие темпы инфляции
- поддержка ипотеки государством
- высокая платежеспособность населения
Лекция 8. 30.03.14
Факторинг – разновидность торгово-комиссионной операции, которая включает в себя инкасацию дебиторской задолженности клиента, гарантию от кредитных и валютных рисков. Операция факторинга включает покупку банком (фактор-фирмой) денежных требований поставщика к покупателю и их инкасацию за определенное вознаграждение.
Преимущество факторинга для поставщика:
- возможность заблаговременно реализовать долговые требования
- освобождение от риска неплатежей, задержек платежей и валютных рисков
Преимущество факторинга для фактор-фирмы:
-операция приносит доход в виде комиссионных + процент за кредит
- в качестве фактор-фирмы чаще всего выступает филиал крупного банка, специализирующийся только на взыскании долгов
Виды факторинга:
- Закрытый (тихий)
- Открытый
- Внутренний
- Международный
Форфейтинг – кредитование операций в форме покупки у продавца векселей или других долговых обязательств, акцептованных покупателем. Акцепт – письменное согласие.
В операции форейтинга участвуют:
- продавец продукции
- покупатели
- форфейтеры
Операция форфейтинга – обычная операция учета векселей.
[3] Все существующие методы оценки эффективности инвестиций подразделяются на статические и динамические.
Особенностью статических методов оценки является то, что они не учитывают обесценение денег во времени и являются более простыми при расчетах. Поэтому они широко используются на практике.
Динамические – учитывают факторы времени и изменение ценности денег во времени при помощи дисконтирования и компаундирования денежных потоков. Эти методы являются сложными в расчетах, но более точными.
К статическим методам оценки относят следующие показатели:
1) коэффициент эффективности инвестиций показывает, какая сумма годового экономического эффекта приходится на 1 рубль инвестиционных затрат. Эи = Эгод / И > Ен
Где Эи – коэф. эффективности инвестиций, Эгод – годовой экономический эффект (дополнительно полученная прибыль, экономия затрат или другой эффект), И – общая сумма инвестиций, Ен – нормативный коэффициент эффективности инвестиций. В среднем по народному хозяйству – 0,16, но в разные времена и в разных отраслях может быть отличным. В настоящее время его устанавливает сам инвестор.
Срок возврата инвестиций Тф = И / Эгод < Тн (нормативный срок возврата инвестиций)
Показывает период времени, через который инвестиции окупятся.
Тн = 1 / Ен = 6 лет, если Ен = 0,16
На практике Тн может доходить до 15 лет, а в торговле до 2-3 лет.
2) бухгалтерская норма рентабельности инвестиций – показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль инвестиций ща минусом их ликвидационной стоимости.
НР = ПР / (И0 – Л) /2 * 100%
Например, задача: муниципалитет выделил 50 млн руб для строительства санаторного комплекса в лесном массиве для участников локальных конфликтов.
Ожидается, что ущерб флоре и фауне региона в результате вырубки леса будет составлять 5 млн руб ежегодно.
Планируемая прибыль от реализации путевок в санаторий составит 15 млн руб в год. Обосновать экономическую целесообразность строительства данного санатория.
И = 50, У = 5, ПР = 15
Решение: Эи = (10 – 5) /50 = 0,2 > 0.16
Тф = 50 / (15 – 5) = 50 /60 = 5 < 6 лет
Ответ: строительство санаторного комплекса в лесу будет экономически целесообразно, т.к. расчетные значения показателей эффективности инвестиций не выходят за пределы установленных нормативов.
07.04.14
Если необходимо провести сравнение нескольких вариантов инвестиций по ограниченному количеству исходной информации используют метод приведенных затрат.
Экономический смысл приведенных затрат – затраты по каждому варианту инвестирования приводятся к единой размерности во времени, а затем сравниваются между собой. Для расчета приведенных затрат используют формулы: ЗП = КВ * Ен + Сэ -> min
Или ЗП = Сэ * Тн * КВ -> min
Зп – приведенные затраты, КВ – капитальные вложения (инвестиции в основные фонды), Ен – нормативный коэффициент эффективности, Сэ – текущие эксплуатационные расходы
КВ*Ен дает возможность получить сумму капитальных вложений, которая приходится на 1 год их освоения. Т.к. сложив напрямую капитальные вложения и эксплуатационные расходы некорректно ввиду того, что капитальные вложения окупаются в течение нескольких лет, а текущие расходы потребляются за 1 год, академиком Хачатуровым разработана методика приведенных затрат, позволяющая через коэффициенты привести капитальные вложения или текущие расходы к одинаковой размерности.
Чем меньше будет сумма приведенных затрат в 1 из сравниваемых вариантов, тем выгоднее будет данный вариант.
Вторая разновидность формулы позволяет сложить капитальные вложения и текущие расходы, предварительно умноженные на нормативный срок окупаемости капитальных вложений.
Чем меньше сумма приведенных затрат, тем выгоднее вариант вложений.
Например, предприятие стоит перед выбором приобретения 1 автомобиля из двух одинаковой производительности. Стоимость первого – 900 тыс.руб., а его эксплуатационные расходы 250 тыс.руб в год. Стоимость второго 980 тыс руб. а его эксплуатационные расходы 150 тыс руб ежегодно. Выбрать лучший вариант:
Дано:
Кв1 = 900 т.р.
Сэ = 250 т.р.
КВ2 = 980 т.р.
Сэ2 = 150 т.р.
Найти: ЗП -?
Решение:
1) ЗП1 = КВ1 * Ен * Сэ = 900 * 0,16 + 250 = 394
2) ЗП2 = 980 * 0,16 + 150 = 306,8 - > min
Ответ: наиболее предпочтительным является 2 вариант вложений, т.к. он обеспечивает минимум приведенных затрат.
Наиболее точными в оценке эффективности инвестиций и инвестиционных проектов являются методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. Эти методы учитывают изменение стоимости денег во времени, неравноценность современных и будущих плат.
Например, если положить сегодня в банк 1 млн руб под 20% годовых получим следующие показатели доходности:
1 год – 1000 т.р.* 1.2 = 1200 т.р.
2 год – 1200 * 1.2. = 1440 т.р.
3 год – 1440 * 1.2 = 1728 т.р.
1000 * 1.2^3 = 1728 т.р.
Из данного примера видно, что 1 млн. руб сегодня равноценен 1 млн 728 тыс руб через 3 года. Поэтому для определения стоимости, которую будут иметь вложенные средства через несколько лет при использовании сложных % применяется формула: FV = PV * (1+r)^n
FV – будущая стоимость вложений через n лет
PV – сегодняшняя стоимость вложений
r – ставка банковского %, в десятичной дроби
n – период времени, на который рассчитывается %
.Метод дисконтирования денежных потоков предполагает исследование денежного потока от будущего к настоящему. Т.е. позволяет привести будущие денежные поступления в сегодняшних условиях. Выразим из предыдущей формулы PV
PV = FV * (1+к)^n = FV * ka
ka = 1 / (1+r)^2
Инвестор планирует получить через 2 года доход 2 млн, положить деньги в банк под 10% годовых. Какую сумму денег в банк должен положить инвестор.
PV = 2000* 1/ (1+0.1)^2 = 1652892 руб
Дисконтированный срок возврата инвестиций (PP)
Индекс рентабельности инвестиций (IR)
Внутренняя норма доходности инвестиций (IRR)
Дюрация (D)
NPV – показывает доходы или убытки инвесторов от вложения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Для расчета данного показателя необходимо найти разницу между суммой ожидаемых приведенных доходов и вложенными инвестициями.
Если NPV > 0 значит проект выгоден. Если NPV < 0, проект имеет доходность ниже рыночной, поэтому деньги выгоднее оставить в банке. Если = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.
Задача:
Организация рассматривает вопрос о целесообразности вложения в проект 3600 тыс руб, который может принести следующую прибыль по годам:
1 год – 2 млн руб, 2 год – 1600 т.р., 3 г – 1200 т.р. Средняя банковская ставка по депозитам на момент принятия решения о вложении инвестиционных ресурсов составила 10%.
Рассчитать, что будет выгоднее: вложить сумму в проект или оставить деньги в банке.
Лекция 10.
| Годы | Денежные потоки, тыс.руб | Коэф. дисконтирования (kd) | Приведенная стоимость, тыс.руб (pv) |
| - 3600 | - 3600 | ||
| +2000 | 0,909 | +1818 | |
| +1600 | 0,826 | +1321,5 | |
| +1200 | 0,751 | +901,2 | |
| Сумма | +4800 | - | 4040,8 |
| NPV | - | - | 440,8 |
r=10
1) kd = 1 / (1+r)^n = 1 / (1+0,1)^1 = 0,909
2) kd 2 = 0,826
3) kd3 = 0,75
4) NPV = сумма PV – И = 4040,8 – 3600 = 440,8 тыс.руб.
Экономический смысл значения NPV = 440,8 тыс. руб. заключается в том, что предприятие, вложим инвестиции в сумме 3600 тыс руб в проект получит доход на 440,8 тыс руб больше по сравнению с хранением денег в банке. В качестве ставки дисконта методически разрешается брать банковскую ставку рефинансирования, уровень доходности собственного капитала или капитала конкурентов, возможно дополнительно учитывать премию за риск, если проект предполагает инновации.
Вывод по задаче:
Деньги выгодно вложить в проект т.к. его доходность выше рыночной на 440,8 тыс руб.
Другим показателем, характеризующим эффективность использования инвестиций, является дисконтируемый срок окупаемости (PP). Он показывает период времени, через который затраченные инвестиционные средства будут равны ожидаемым доходам (окупятся).
Рассмотрим методику расчета на предыдущем примере.
1) -3600 + 1818 = - 17820
2) -1782 + 1321,5 = - 4605
3) 460,5 / 901,2 = 0,51
PP = 2,5 года (проект окупится через 2,5 года)
Другим распространенным методом оценки эффективности инвестиций является индекс рентабельности инвестиций, который является относительным показателем и его удобно использовать при выборе варианта инвестирования из нескольких предложенных проектов.
IR = сумма pv / И > 1
Проект будет эффективным, если IR превышает единицу.
| Проект | Инвестиции, тыс.руб | Годовой доход в течение 5 лет | PV (r=10%) | NPV | IR |
| A | 568,5 | 68,5 | 1,14 | ||
| B | 1,07 | ||||
| C | 1,09 |
Из таблицы видно, что по величине NPV наиболее выгоден проект C, а по уровню индекса рентабельности – проект A.
Каждая фирма, осуществляющая инвестирование проекта, вправе самостоятельно выбирать, какой из показателей эффективности будет критерием (основным показателем).
В России чаще всего за критерий эффективности принимают показатель NPV.
Важнейшем показателем, характеризующим эффективность инвестиционных проектов является внутренняя норма доходности (IRR).
IRR показывает ту ставку дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта будут = инвестиционным затратам.
IR – точка безубыточности данного проекта. Для нахождения IRR необходимо произвольно выбрать 2 значения ставки дисконта, но так, чтобы величина NPV поменяла знак с + на –
21.04.14
Значение IRR находится по формуле:
IRR = r1 + (r2 – r1) * NPV1 / NPV1 – NPV2
Например, требуется найти значение внутренней нормы доходности для проекта, сумма инвестиций в которой составляет 5 млн. руб, а ожидаемые доходы в течение 4 лет по 2 млн руб. ежегодно. Решение:
Для расчета IRR необходимо выбрать произвольно 2 значения ставки дисконтирования. В нашем примере наугад выбранные значения составят: r1 – 20%, r2 – 25%
Остальные расчеты произведем в таблице
| Годы | Денежные потоки,тыс.руб | Вариант 1 | Вариант 2 | ||
| Kd (r1 – 20%) | PV1 | Kd (r2 – 25%) | PV2 | ||
| - 5000,0 | - 5000,0 | - 5000,0 | |||
| + 2000,0 | 0,833 | + 1666,0 | 0,800 | + 1600,0 | |
| + 2000,0 | 0,694 | + 1388,0 | 0,640 | + 1280,0 | |
| + 2000,0 | 0,579 | + 1158,0 | 0,512 | + 1024,0 | |
| + 2000,0 | 0,482 | + 964,0 | 0,410 | + 820,0 | |
| Итого | + 8000,0 | - | + 5176,0 | - | + 4724,0 |
| NPV | --- | - | + 176,0 | - | - 276,0 |
Kd 1 (1-ый вариант) = 1 / (1+r)^n = 0,833
Kd 1 (2 вар) = 1 / (1+0,25) = 0,800
Kd2 = 1 / (1+0,2)^2 = 0,694
IRR = 20 + (25 – 20) * 176 / 176 + 276 = 21,9% - точка безубыточности проекта. Она означает, что если конъектура рынка сложится так, что ставку сравнения нужно будет поднять выше 21,9%, то проект будет убыточен.
Для того, чтобы сделать вывод о целесообразности реализации проекта необходимо полученное значение IRR сравнить с требованием уровня доходности.
Например, в данном примере проект выгоден при 20%, а при 22 % - уже убыточен.
Точность вычисления IRR зависит от величины интервала между r1 и r2. Чем меньше интервал, тем точнее величина IRR.
