из двух, системы торговли и управление капиталом, управление капиталом намного важнее в вашей деятельности в качестве трейдера или менеджера фонда” Ralph Vince

При рассматривании вопроса о стоп- сигналах встречается ряд различных концепций, которые можно применять или отдельно, или серией внутри системы торговли. Конечно, как прежде обсуждалось в ADT(только попробуйте ввести “stops” в нашу исследовательскую машину!) полное размещение стоп-сигналов вызывает разногласия. Являясь необходимым фактором предотвращения банкротства, они, тем не менее, обладают способностью отменять сделки, которые могли бы быть как хорошими, так и плохими. И нередко наносят ущерб при удобном случае.

Наиболее популярные стоп- сигналы, используемые создателями торговых систем:

1. Исходный стоп-сигнал (Initial stop): Сигнал, относящийся к первоначальному уровню входа- это может быть процент или фиксированное количество валюты, находящееся в обращении.

2. “Плавающий” стоп- сигнал(Trailing stop): Закрытия позиции, когда предопределенное количество текущей прибыли- потеряно, то есть стоп- сигнал следует за рынком, когда прибыль возрастает- это также может быть процент или долларовая сумма.

3. Снятие прибыли(Profit target): Этот стоп- сигнал закрывает позицию, когда достигнуто определенное количество прибыли.

4. Уровень безубыточности(breakeven): Позволяет пользователю определить уровень текущей прибыли, и когда рынок превосходит этот уровень, цена открытия позиции становится стоп-сигналом к выходу. Я часто включал этот тип стоп- сигнала в мои системы, так как он соответствует моему стилю торговли. Мне нравится уменьшающее стресс чувство, зарождающееся при осознании того, что я сократил вероятность риска практически до нуля(см. ниже) на ранней стадии торговли.

5. Отсутствие активности/ стоп- сигналы по времени (Inactivity/ Time Stops): Я рассматривал понятие стоп-сигналов по времени в предыдущей статье. Существенно то, что этот тип стоп-сигнала запускается, когда рынок оказывается не в состоянии обеспечивать определенный процент дохода в направлении открытой позиции в течение обозначенного периода.

Еще раз, применение стоп-сигналов соответствует типу трейдера. Ветеран по созданию системы Larry Williams предпочитает, например, чтобы многие трейдеры, частные клиенты, устанавливали как минимальные, сравнительно большие, фиксированные, долларовые стоп-сигналы- около USD 2500 в S&P500, 1250 в IMM валютах и 1000 в T-bond фьючерсах.

Размышляя о своей политике стоп- сигналов, вам необходимо решить: или использовать жесткие стоп- сигналы(скажем, 1000 долларов или меньше), усредняя их до 5000 долларов, или действительно большие стоп- сигналы выше этого уровня. Вспомните, однако, одну ловушку, мешающую тестированию жестких стоп- сигналов, которая появляется, если вы используете дневные данные. Если имеются только дневные данные. Программа должна делать предположения о событиях на рынке. Она не может, например, установить, сделал ли рынок свою минимальную или максимальную цену перед/ после того, как вы вошли в него, если известен только диапазон цен для каждого дня. Другими словами, если ваш стоп- сигнал расположен на расстоянии 10-ти пунктов от вашего уровня входа, и дневной диапазон составляет в среднем 25 или больше пунктов, система автоматически “закроет” вас- даже если рынок действительно двигается в вашем направлении с момента исполнения.

Таким образом, если ваши стоп- сигналы очень жесткие, вам необходимы внутридневные данные для точного тестирования системы, даже если ваш временной масштаб- несколько дней. Интересно то, что некоторые трейдеры, тестируя огромное количество данных обнаруживают, что стоп-сигнал, даже на расстоянии одного пункта от рыночной цены, будет часто порождать хорошие результаты на длинном периоде. Это объясняется тем, что часто лучшие сделки почти немедленно дают прибыль (например, на прорывах). Запомните, однако, что вам необходимо тестировать такие системы на большом количестве данных, чтобы получить значительные результаты любого сорта. Может потребоваться 500 или более сделок, чтобы провести всего 20 прибыльных операций. В реальности, у многих трейдеров/ работодателей/ инвесторов не хватает терпения, чтобы дождаться, когда такая система торговли, которая радует только “ после дождичка в четверг”, начнет делать деньги.

Существует 2 типа систем, самокорректирующаяся (Этот термин используется, чтобы описать систему торговли, которая дает сигналы к покупке и к продаже. Это означает, что даже без правил управления капиталом, система сама будет менять направление позиции и избавлять трейдеров от проигрышных сделок. Тем не менее, трейдеры до сих пор применяют правила управления капиталом в этой системе. С другой стороны, не самокорректирующаяся система является единственной, у которой есть только моно направленный (т. е. сигнал к покупке или к продаже) критерий. Такие системы могут быть крепкими(robust) (Этот термин используется, чтобы описать торговую систему, которая показала прочность при столкновении с различными воздействиями рынка. Другими словами, система, которая не склонна разваливаться при неожиданном возрастании или спаде изменчивости цены.), используя разумный подход управления капиталом.) и не самокорректирующаяся. Множество самокорректирующихся систем выдает сигналы и к покупке, и к продаже, которые, в свою очередь, помогают исправить неудачное расположение стоп-сигнала, когда система корректирует вашу позицию сигналом разворота с прежнего направления. Эта операция, однако, может занять время и быть дорогой. Вот поэтому, хотя, строго говоря, не только поэтому, исходные стоп- сигналы(с другими подходами управления капиталом), особенно применимы к этому типу систем торговли. С другой стороны, не самокорректирующиеся системы представляют собой стреляющее ружье без предохранителя. Будучи ориентированными действовать только в одном направлении, они могут быть источником потенциально неограниченных убытков. Такая система торговли может, например, произвести сигнал к открытию длинной позиции, доказывая этим ранние стадии “медвежьего рынка” без последующего намека на то, что вы должны продавать. Результаты могли бы быть катастрофическими! Следовательно, политика чувствительного стоп-лосса является насущной, чтобы не самокорректирующиеся системы сделать достаточно крепкими(robust) для торговли в реальном времени.

В отношении того, насколько далеко должен быть ваш исходный стоп- сигнал, хорошим критерием может быть измерение последней рыночной активности и затем размещение стоп- сигнала в соответствии с ней. Например, некоторые трейдеры могут предпочесть использовать стоп- сигнал, который расположен сразу за экстремальным уровнем последних 14-ти дней. В долгосрочной торговле предпочтительнее могут быть 20 или 40 дней. Другой подход, чью основу составляет степень изменчивости, рассматривает средний дневной диапазон цен, скажем, 10-ти последних дней, и затем размещает стоп-сигнал на уровне, который составляет 10-ти кратный данный диапазон. Точные числа, конечно, будут зависеть от средств, имеющихся у вас в распоряжении, степени риска, которую вы, следовательно, хотите допустить и объема ваших сделок. Причина, по которой некоторые трейдеры используют большие стоп- сигналы, такие, как эти, заключается в том, что, чем больше стоп-сигнал, тем меньше влияние, которое он будет оказывать на исходные правила системы.

Конечно, если вы хотите уверенный, “горящий” метод, чтобы выигрывать 90% процентов времени, тогда проектируйте вашу систему, используя маленький стоп- сигнал снятия прибыли(profit target) и массивный исходный стоп-сигнал. Предел прибыли- 100 долларов, риск 1500, и у вас скоро появится система, которая, наверное, “делает деньги” 90% времени, но постепенно делает вас банкротом. (Вы думаете, что никто этого в действительности не делает, я же могу вспомнить клиента, сотрудника ведущей брокерской комиссии, чьи ордера всегда были в согласии с инструкцией, что позиция хороша, когда стоп-сигнал снятия прибыли(profit target) до 10 пунктов или неограниченный стоп- лосс…) Это только один из важных предметов, которые многие люди, торгуя, опускают из виду. Лучшие дилеры мира могут “делать деньги” только в 4 сделках из 10, в то время как некоторые худшие трейдеры планеты “делают деньги” в 8 или 9 сделках из 10. При проектировании системы отдается предпочтение максимизации прибылей, а не числа правильных сделок. Последнее может быть и хорошо для удовлетворения собственного “эго”, но предшествующее находится в соответствии с нашими банковскими счетами.

Также, Tushar Chande в статье "Beyond Technical Analysis” (“За техническим анализом”) заметил эффект маленьких убытков, основанных просто на теории вероятности. Например, возьмем сложную рыночную систему торговли со средней вероятностью прибыльных сделок 35%. Так как удачные сделки не зависят друг от друга, вероятность десяти “успешно проигранных” сделок подряд 0.65 в степени 10, т. е. приблизительно 13 раз на 1000 попыток. Таким образом, если каждая позиция ограничена риском в 2%(как рекомендуется многими ведущими трейдерами и создателями системы), тогда вы, вероятно, проиграете с падением кредита на 20% около 13 раз за 1000 попыток.

Вы удивитесь, но это очень важно запомнить, чем меньше мы теряем при проигрышах, тем легче нам будет возместить деньги. Рассмотрим следующую таблицу:

Запомните, что последовательная череда проигрышей не просто возможна, а, в конечном счете, временами случается на протяжении нескольких сделок подряд. Однако, когда такое происходит, важно достаточно верить в свою систему, чтобы продолжать следовать ее совету. Закон Мэрфи(Murphy) гласит, что этот “тест на доверие” придет скорее раньше, чем позже, когда система уже будет использоваться для торговли. Таким образом, это не просто замечание против использования систем черного ящика, но также дальнейшее поощрение того, чтобы провести как можно больше работы для развития веры в собственную систему.

Другое понятие, которое мы должны представить здесь, является понятие о скольжении (Диапазон цен, на котором исполнение приказа клиента отклоняется от уровня, на котором приказ был отдан. Например, в случае приказа остановить продажу, запущенного на уровне 9438, который исполнился на уровне 9435, скольжение было бы 3 пункта(или эквивалентное количество наличных денег). Это существенный элемент при проектировании системы, так как многочисленные трейдеры верят, что их брокеры обладают сверхчеловеческой способностью, бесконечно исполнять стоп-ордера по той цене, по которой они были установлены. Сказанное, ни в коем случае, не предназначено для того, чтобы дискредитировать брокеров. Скорее, трейдеры должны применять более реалистический подход, чтобы стоп- сигналы могли исполняться в активном рынке. Для облигаций итальянского правительства или других изменчивых долгосрочных инструментов я бы всегда предусматривал, по крайней мере, 3- или, вероятно, более 5- пункта скольжения по каждому ордеру, чтобы чувствовать себя защищенным.

Аналогично, оцените ваши уровни брокерских комиссионных логически. Да, вы можете иметь контракт с вашим брокером, по которому вы платите комиссионные в зависимости от объема сделки. Но ради надежности вашей системы, пожалуйста, установите в ней уровень брокерской комиссии на самую высокую ставку, какую вы обычно платите.

Tushar Chande является одним из многих выдающихся создателей систем, который советует использовать стоп-лимит сигналы, которые незначительно отличаются от простых инструментов управления капиталом с фиксированными уровнями убытка. Он защищает стоп-сигналы, которые сами создаются при проектировании системы и на основе изменчивости рынка. Chande защищает фиксированный стоп-лосс на уровне 2% от маржи и затем добавляет к нему стоп- сигнал максимально неблагоприятного исполнения(Maximum Adverse Execution, MAE stop). MAE- это математическая функция, которая определяет наибольший убыток по серии сделок и затем подбирает долларовую величину стоп-сигнала. Интересный поворот, Chande также советует объединить меры изменчивости в расчет количества контрактов торговли, привнося сразу и управление капиталом, изменчивость и MAE в процесс торговли.

[ Постоянные читатели, конечно уже осведомлены о многих таких идеях- благодаря отличной серии статей, автор которых Arthur Rabatin.]

Конечно, это прекрасно иметь подход к управлению капиталом, который хорошо работает, но вот как излагает Ralph Vince мнение о рыночной действительности, равносильное его же мнению в начале раздела(см. цитату к разделу “Стоп-сигналы и системы”):

“ Выигрывающая система торговли- залог управления капиталом”
Patrick Young