Особенности инфляции в России

 

Вкаждой стране и в разное время инфляция вызывается особой совокупностью причин. Природа российской инфляции и факторы, ее определяющие, уникальны. Современную инфляцию в России нельзя понять без учета ее исторических особенностей, происте­кающих из планово-распределительной системы хозяйствования.

Инфляция в условиях планово-распределительной системы хозяйст­вования. Она была порождена последовательным отходом от рыноч­ной экономики, созданием затратного механизма, повлекшего за со­бой диспропорции во всех сферах экономики. В 50-х — начале 60-х гг. XX в. все это проявилось в падении эффективности общественно­го производства и появлении скрытой (подавленной) инфляции.

В СССР была создана мощная промышленность, сильная армия и большая социальная сфера, которые в соответствии с командно административной системой хозяйствования целиком и полностью финансировались государством. Страна занимала первое место в мире по производству металла, топлива, электроэнергии, хлопка и пр. Однако со временем в СССР сложились уникальные пропорции в распределении национального продукта на фонд накопления и фонд потребления. Фонд накопления в определенные периоды дос­тигал до 3/4 ВВП, около 50% входящей в него конечной продукции направлялось на производственные капиталовложения и вооружение (в ведущих странах Запада — максимум 25—30%).

На базе такого распределения происходил бурный рост тяжелой промышленности и слабое развитие сельского хозяйства, отраслей перерабатывающей, легкой и пищевой промышленности. По данным статистики, доля отраслей группы А (отрасли, производящие средства производства) во всем промышленном производстве в 1928 г. составляла 39,5%, в 1940 г. — 61, в 1960 г. — 72,5%.Кроме того, сосредоточение инвестиций в сфере развития средств производства проводилось без должного учета ресурсных возможностей страны. Быстрый рост объемов капитальных вложе­ний оборачивался распылением инвестиций по многочисленным объектам, несостыковками в обеспечении строек трудовыми, мате­риальными и финансовыми ресурсами, удорожанием стоимости и ростом объема незавершенного строительства, достигающего 2/3 сум­мы инвестиций. Это затрудняло балансирование государственного бюджета, нарушало пропорции денежного оборота.

Со временем нарушения пропорций охватили и систему госу­дарственного ценообразования, бюджета, кредитные и финансовые ресурсы страны. Централизованная система ценообразования многие годы поддерживала неравновесное соотношение цен на отдель­ные товары и услуги. Монопольное ценообразование целых отраслей позволяло взвинчивать цены на энергоносители, транспортные перевозки, услуги предприятий связи. Регулярный пересмотр опто­вых и закупочных цен при неизменно низких розничных ценах требовал дотаций государственного бюджета, которые распределялись по регионам страны не с учетом эффективности производства про­дукции, а с учетом затрат. Система искусственных цен, гарантируя производителю возмещение затрат независимо то потребительских пристрастий, породила иждивенческие настроения, систему затова­ривания торговли некачественными товарами и их ежегодную уценку (или списание), доходящую до 1,5—2 млрд руб.

Все это усиливало избыточный платежеспособный спрос, приводило к дефициту товаров, не позволяло увеличивающейся денежной массе в активной форме воздействовать на динамику цен. В результате в 1971 —1985 гг. каждый второй рубль, выпущенный в обращение, не бал обеспечен товарами. За 1971—1985 гг. количество наличных денег и обращении возросло в 3,1 раза, вклады в сберкассы — в 5,2 раза, а производство товаров народного потребления — только в 2 раза. Все это отрицательно влияло на денежный оборот и создавало значитель­ные ресурсы для роста кредитных вложений. Кредитование осуществлялось сверх реальных потребностей экономики и покрывало непро­изводительные расходы государства. Использование кредитов в фи­нансовых операциях хозяйства сопровождалось несвоевременными выплатами, пролонгациями и превращением в безвозмездное финансирование. В результате кредит перестал регулировать денежный оборот, произошло наращивание бюджетного дефицита, который в 1986 г.составил 47,8 млрд. руб. и полностью покрывался ресурсами банков стоимость рубля 1988 г. упала до 40 коп. к уровню 1960 г.

Инфляция этого периода носила скрытый характер, проявлялась в товарном дефиците и значительном разрыве низких цен на конечную продукцию и высоких на все виды сырья. Ее истоки были заложены длительным нарушением макроэкономических пропорций, деформированной и крайне низкой эффективностью струк­туры производства.

Инфляция в условиях перехода к рыночным отношениям. С нача­лом формирования рыночных отношений инфляция стала неотъемлемой чертой российской денежной системы. Она характеризуется тесным переплетением инфляции издержек и спроса и сопровождается тяжелыми социально-экономическими последствиями. Динамика среднегодового уровня инфляции России в условиях перехода к рыночным отношениям показана в табл. 4.11.

 

Таблица 3

Динамика среднегодового уровня инфляции в России

 

Год	Уровень инфляция, (%)
	5,3
	92,6
	844,2
	215,0
	131,3
	21,9
	11,0
	84,4
	36,5
	20,2
	18,6
	15,1
	12,0
	11,7
2005 (прогноз)	7,5-8,5
2006 (прогноз)	6,0-7,5
2007 (прогноз)	5,0-6,5

 

Либерализация хозяйственных отношений, начатая в период перестройки во всех сферах экономики (финансовой, банковской, внешнеэкономической и т.д.) без создания надлежащих правовых основ, усугубила состояние уже сложившихся инфляционных особенностей. Усиление самостоятельности предприятий в выборе ас­сортимента выпускаемой продукции, порядке ее сбыта, выходе на внешний рынок, переходе к- договорным ценам и изменении по­рядка расходования прибыли вызвали резкое увеличение наличной денежной массы, значительно превышающей товарное предложе­ние. Государство перестроечного периода продолжало расширять со­циальные льготы (повышение заработной платы, максимальных размеров пенсий и т.д.), в то время как увеличивались потери его бюджета, снижались поступления от экспорта энергоносителей, со­кращался импорт товаров народного потребления, уменьшались по­ступления в бюджет из-за проведения антиалкогольной политики. Инфляция в условиях сдерживания цен по-прежнему носила скрытый характер и за 1990 г. составила 5,3%.

Политический кризис 1991 г. еще более осложнил ситуацию и привел к отказу от концепции постепенной реформы. С 1 января 1991 г. более чем на 50% повысились оптовые цены промышленности при сохранении фиксированных розничных цен, что означало увеличение дотаций и нарастание дефицита государственного бюджета. В результате в 1991 г. розничные цены выросли на 142%, а оптовые в промышленности — на 236%. Нерегулируемый инфляционный процесс стал набирать темпы и за год достиг 92,6%. Объем производства за период с 1989 по 1991 г. снизился в стране на 17%. Бюджет­ный дефицит, покрытый за счет эмиссии, составил 31% ВВП.

Со 2 января 1992 г. началось реформирование (отмена контро­ля) всей системы цен (с января 1992 г. было отпущено 80% оптовых и 90% розничных потребительских цен, кроме цен на энергоресурсы и продовольствие), сопровождавшееся либерализацией внешне­торговых операций и обменного курса рубля. Отмена контроля над ценами привела к пику инфляции, который пришелся на 1992 г. Цены в этом году выросли в среднем в 26,1 раза. Российская ин­фляция приобрела вид открытой гиперинфляции, перерастающей в стагфляцию. Годовые темпы инфляции исчислялись 2508,8%, и по этому показателю в мире страна уступала лишь Бразилии (2830%).

В первой половине 1992 г. в результате проведения жесткой денежно-кредитной политики удалось поставить под контроль дефицит бюджета, резко сжать денежную массу, что вызвало колоссаль­ным кризис платежей и сбыта с потерей для отечественного товаропроизводителя внутреннего рынка.

Проведение реформы цен сколько-нибудь кардинально не изменило ситуацию на потребительском рынке и не создало достаточно эффективных стимулов для расширения производства и услуг. Уход государства от контроля за ценами и доходами, а также за распределением материальных и финансовых ресурсов привел к тому, что денежные потоки, разрушая воспроизводственный цикл, «оторвались» от натурально-вещественных и сделали невозможным формирование рыночных отношений в производственной сфере.

Наиболее сильно от либерализации цен пострадали промыш­ленные предприятия: хронические неплатежи, спад производства, нарастание бюджетного дефицита. Либерализация, обесценив обо­ротные средства, лишила государственные предприятия возможно­сти нормально работать, оптовые цены росли быстрее увеличения оборотных средств, банковский кредит стал недоступен из-за высо­ких процентных ставок. Поэтому в России того периода инфляцию можно объяснить избытком денег только в 1992 г., отчасти в 1993 г. и с большими оговорками, в 1994 г.

В первые три послереформенных года из-за превышения индек­са цен на ресурсы над индексом оптовых цен годовые индексы оп­товых цен сферы производства почти в 2 раза опережали соответст­вующие индексы потребительских цен. В экономике возник муль­типликативный эффект возрастания издержек производства, когда производство по всей технологической цепочке, вплоть до конеч­ной продукции, сокращается в результате длительного завышения цен в одной или нескольких отраслях экономики. Использование такой продукции для производства повышает издержки других то­варов, делая их невыгодными при прежнем уровне спроса и цен. Россию поразила «голландская болезнь» в ее классическом опреде­лении, когда спад в несырьевом, торгуемом секторе обрабатываю­щей промышленности идет как реакция на повышение прибыльно­сти сырьевого сектора. (Последнее может объясняться, например, ростом мировых цен на сырье или от­крытием новых месторождений. Причина «сжатия» несырьевого торгуемого сектора — переток производственных ресурсов в те сектора, где ресурсы дают большую отдачу. В долгосрочной перспективе темпы экономического роста определяются темпами роста производительности труда и капитала. Естественно предположить, что наиболее быстрый научно-технический прогресс характерен для сектора, который производит товары с высокой долей добавленной стоимости и испытывает стимулирующее влияние сильной конкуренции с иностранными товарами.) Соответственно «сжатие» самого перспек­тивного с точки зрения НТП сектора влечет за собой снижение долгосрочных темпов экономического роста.

По истечении пяти лет после реформы цен объем промышлен­ного производства упал почти наполовину. Часть этого спада объясняется и «внешними» причинами дезинтеграции еди ного рынка бывшего СССР и распадом СЭВ. Спад производства в России с 1992 по 1996 г. почти в 2 раза превысил рекорд мирового экономического кризиса 1923—1933 гг. На 1 сентября 1998 г. доля убыточных предприятий в промышленности страны составила 50,1%; в строительстве — 42,3; на транспорте — 59,2%. Произошло банкротство производственного сектора, разбалансированность экономики страны и снижение товарного обеспечения рубля.

В 1993 г., используя монетарные антиинфляционные методы, правительство, при покрытии 60% бюджетного дефицита за счет эмиссии Банка России, сократило денежную массу до чрезвычайно низкого уровня — 14% к ВВП против 73,2% в 1990 г. Сформиро­ванный недостаток денежных средств во взаиморасчетах и полное отсутствие средств для инвестиций означали прекращение роста экономики. Самые высокие темпы спада, особенно опасные по своим социально-экономическим последствиям, были в сфере инвестиционной активности. Объемы инвестиций сократились на 2/3. Такое падение означало невозобновляемое выбытие основных фондов, сужение воспроизводственного процесса и невозможность структурной перестройки. Последовал новый виток нарастания вза­имных неплатежей. Они в начале 1992 г. составляли 40 млрд руб., в 1997 г. — 800 трлн руб., в том числе 35,9 трлн руб. по заработной и нате. К началу 1998 г. неплатежи в 1,8 раза превысили денежный агрегат М₂, что является показателем подавленной инфляции, реальный уровень которой должен исчисляться значительно более высокими цифрами, чем регистрируется официальной статистикой. С конца 1994 г. борьба с инфляцией становится исключитель­ным макроэкономическим приоритетом России. Начали блокироваться источники внутреннего денежного предложения. В 1994 и 95 гг. рост потребительских цен в годовом исчислении составил ответственно 215,0 и 131,3%. Медленное сокращение инфляции в России происходило из-за большого притока иностранной валюты. По имеющимся данным, к 1996 г. инфляция вызывалась: на 45% — инфляционными ожиданиями; на 25% — повышением цен на топливо; на 20 % — увеличением совокупной денежной массы; на 7 % — удорожанием сельскохозяйственной продукции; на 3% — прочими факторами. Поэтому основной задачей стабилизации денежной сферы стало повышение доверия населения к рублю и погашение инфляционных ожиданий. В июне 1995 г. был впервые введен валютный коридор, который в совокупности с другими мерами, предпринятыми для укрепления рубля, позволил снизить уровень инфляции 1996 г. до 21,9%, в 1997 г. - до 11%. В рассматриваемый период стремление проводить жесткую денежно-кредитную политику, чтобы сбить инфляцию, превратилось в один из факторов, стимулирующих инфляционный рост цен. Россия впервые в мировой практике в условиях продолжавшегося десятилетия экономического спада искусственно сдерживала темпы инфляции, применяя дефляционную политику с невыплатами заработной платы, пенсий и пособий. Инфляция оказалась несбалансированным и не только денежным феноменом. После либерализации цен их монопольное взвинчивание посредническими, порой мафиозными, структурами, спекулятивные игры на понижение курса рубля, приватизация, перераспределившая собственность и не принесшая реальной пользы, привели к обесценению денег. Не рост денежной массы вызвал инфляцию, а, наоборот, денежная масса росла в результате взвинчивания цен, не успевая за растущим платежеспособным спросом.

К 1998 г. неплатежеспособными стали не только предпринима­тели, банки, но и государство. Кризис происходил уже на фоне быстрого сокращения объемов производства, натурализации хозяйственных отношений, нарастания бюджетного дефицита, государственного долга, слабой собираемости налогов, увеличения безработицы, появления большого количества денежных суррогатов, позволяющих «уходить» от налогообложения.

Покрытие бюджетного дефицита середины 1990-х гг. шло за счет выпуска ГКО и других ценных бумаг, наиболее привлекательных для вложений. При уровне рентабельности промышленности (6%) и убыточности сельского хозяйства (18%) государственные ценные бумаги давали доходность денежных средств от 40 до более 300% годовых. Погашение их в условиях спада производства происходило за счет выпуска новых ценных бумаг, из-за чего систему ГКО начали называть «государственной финансовой пирамидой». К августу 1998 г. долги по ГКО достигли 436 млрд. руб. и перекрыли все доходы бюджета на год (в 367 млрд руб.), объем собираемых налогов наполовину не покрывал погашение и выплату процентов по государственному долгу. Это заставило государство отказаться от дальнейшего обслуживания долга и объявить дефолт.

Глубочайший экономический кризис 1998 г. привел к обвальной девальвации рубля и росту инфляции до 80—90% годовых. Произошло банкротство реального сектора экономики и банкой, была разрушена экономическая база для подавления инфляции Кризис носил не структурный, а всеобщий характер и поразил наиболее прогрессивные и высокотехнологичные отрасли и виды производства, что означало потерю как внутреннего, так и внешнею рынка. К началу 1999 г. Россия потеряла больше половины своего валового национального продукта и более чем вдвое снизила промышленное производство.

На этом фоне шло сокращение бюджетного дефицита, который был доведен в 1997 г. до уровня 3,6% ВВП, в 1998 г. — до 5,5, и 1999 г. — 2,4%. Низкий дефицит был условием получения очередного кредита от МВФ.

Инфляция после финансового кризиса 1998 г. Она стала определяться курсом рубля. Для ее снижения повышался уровень монетизации на­родного хозяйства, снижались процентные ставки, укреплялся валют­ный курс рубля и осуществлялась реструктуризация банковской системы. За 1999 г. потребительские цены возросли на 36,5%, рост цен производимой промышленной продукции составил 67,3%, цена инвестиций в основной капитал выросла на 46,0%, а на реализованную сельскохозяйственную продукцию — на 91,4%. Снижения уровня инфляции удалось достичь благодаря взвешенной денежно-кредитной политике, улучшению состояния финансовой дисциплины, сокраще­нию неплатежей и бартера. В 2000—2002 гг. темпы инфляции по срав­нению с предыдущими годами существенно снизились. Прирост потребительских цен составил в 2000 г. 20,2 %, в 2001 г. — 18,6 и в 2002 г. — 15,1 %. В 2001 г. банковский сектор страны в основном преодолел последствия кризиса, произошла девальвация рубля и повышение цен на сырье, платежный баланс за счет роста цен на нефть и нефтепродукты имел солидное положительное сальдо, быстро росли золотовалютные резервы, бюджет закладывался с профицитом, увеличился платежеспособный спрос населения, снизились внешние займы и сократился государственный долг. По состоянию на 1 января 2003 г. объем государственного долга был 144,9 млрд долл., или 42,4% к ВВП, против 101,6% на начало 2000 г., в том числе объем внешнего долга составил 16,2% к ВВП против 89,5% в 2000 г.

В 2001 г. инфляция составила 18,6% при ее первоначальной предельной оценке 14%. В дальнейшем оценка несколько раз меня­лась и была доведена до 18%. В 2002 г. такие же показатели соста­рили соответственно 15,1 и 14%. За 2003 г. инфляция снизилась по сравнению с 2002 г. на 3,1 процентного пункта и в отличие от пре­дыдущих лет полностью соответствовала верхнему предельному уровню (12%), намеченному в «Основных направлениях государственной денежно-кредитной политики».

Особое место в формировании инфляционного повышения цен в эти годы, как всегда, занимала электроэнергетика. (По сравнению с другими естественными монополиями ее доля в материальных затратах в целом по промышленности страны является подавляющей. По расчетам темп удорожания электроэнергии с начала 1992 г., т.е. за 10 лет, в 2,2 раза превысил темп роста стоимости промышленной продукции в целом и в 3,4 раза — темпроста цен в секторе домашних хозяйств.) В 2002 г. при годовом удорожании продукции электроэнергетики на 13,9% вклад этой отрасли в общий уровень инфляции в промышленности оцени­вался в 1,6 процентного пункта, что оказалось существенно меньше, чем год назад. Еще более резко сократился вклад в темп прироста ИЦППизменения цен на продукцию топливной промышленности. По расчетам, он составил около 0,3 процентного пункта. Год спустя этот показатель снизился на 4 процентных пункта.

В 2003 г. перечень отраслей, лидирующих по темпам роста цен, претерпел изменения и наиболее интенсивно подорожала продукция черной металлургии — за год на 28,8%. В цветной металлургии и промышленности строительных материалов этот показатель со ставил соответственно 27,2 и 17%. Что касается электроэнергетики, то тарифы здесь повысились на 13,9%. Несколько более высоким был темп роста цен на продукцию легкой и пищевой отраслей.

Вместе с тем в 2003 г. произошел бурный рост цен на продукты переработки зерна и изделия из них из-за ожидания неблагоприятных погодных условий и самого низкого урожая зерновых за по­следние почти 60 лет. Цены реализации зерновых культур повысились более чем на 60%. Эти две товарные группы явились мощным фактором, стимулирующим инфляционные процессы России, и главной причиной, по которой в 2003 г. не были выполнены целевые ориентиры по базовой инфляции. Ее целевой уровень на 2003 г должен был составить 8—8,5%, а реально достиг отметки 11,2%.

Негативные последствия интенсивного роста цен на продукты переработки зерна и изделия из них центральный банк несколько смягчил политикой укрепления рубля к доллару США. Но главным фактором, позволившим обеспечить выполнение целевых ориенти­ров по общей инфляции, стал внеэкономический характер беспрецедентного снижения темпов роста цен на оказываемые населению платные услуги, тарифы на которые относятся к категории административно-регулируемых. Из анализа статистических данных за 2003 г. следовало, что по многим регионам России только прямой вклад повышения стоимости коммунальных услуг в инфляцию превысил 50%. Их действие компенсировалось в последующие годы, посколь­ку стала реальной угроза разрушения всей инфраструктуры жилищно-коммунальной сферы.

В 2004 г. инфляция последовательно снижалась и за год составила 11,7% (по прогнозам, должна был а составить 8—10%). По сравнению с США она выросла на 3,3%, с Европейским союзом - на 2,1 %. Сохранение благоприятной макроэкономической ситуации проявилось в повышенных относительно официального прогноза, темпах роста производства товаров и услуг, реальных денежных доходах населения, инвестиций в основной капитал, устойчивом состоянии государственных финансов. Экономическому росту способствовали благоприятные внешние факторы (мировые цены на нефть достигли крайне высоких значений), расширение внутреннего спроса и роста экономической активности. Заметное влия­ние на формирование финансов предприятий оказали сокращение итогового бремени и меры по улучшению налогового администрирования доля банковских кредитов для предприятий нефинансовой сферы в совокупных активах кредитных организаций. Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса страны складывалось на рекордно высоком уровне. Золотовалютные резервы превысили отметку 100,0 млрд долл. США, профицит федерального бюджета составил 4,9% против 2,5% в 2003 г., активно формировался Стабилизационный фонд Российской Федерации.

Сдерживающее воздействие на динамику инфляционных процессов оказали также динамика валютного курса и номинальное укрепление рубля. Изменение курса ограничивало рост цен на им­портные потребительские товары и соответственно на отечественные налоги. Положительно повлияло и более существенное по сравнению с прогнозной оценкой снижение скорости обращения денег М₂ и почти двукратное сокращение темпов роста наличных денег (наиболее ликвидного компонента денежного агрегата М₂).

Однако рост регулируемых государством цен и монопольное ценообразование на важнейшие ресурсы оказали главное давление на цены и стали определяющими причинами инфляции в России в 2004 г. Величина базовой инфляции 10,5% явилась следствием высоких темпов роста относительно волатильных цен на продовольственные товары. Их доля в наборе товаров и услуг, входящих в расчет базовой инфляции, оценкам, составляет более 60%. Вес индекса потребительских цен достиг 205%. Инфляционное давление создавалось за счет избыточного роста денежной массы по сравнению с ростом экономического товарооборота вследствие эмиссии денег, предназначенных на покупку посту­пающей в Россию свободно конвертируемой валюты. Однако влияние повышения регулируемых цен на инфляцию не свелось к видимым ре­пам, поскольку эти цены влияют на инфляцию и косвенно: через услуги, удорожание ресурсов и рабочей силы. За 2004 г. платные услуги населению повысились на 17,7%, в том числе на ЖКХ — на 23,5%. Из потребительских товаров значительно подорожали: хлеб — на 16,7%, мясо и птица — на 19,6, автобензин — на 31,3%.

Кроме того, 2004 г. сопровождался высоким ростом цен произ­водителей в нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промыш­ленности. Повышение цен на мировом рынке на энергетические и другие сырьевые товары способствовало увеличению цен произво­дителей в промышленности на 28,3%, в том числе топливной — на 64,7, газовой — на 88,5, нефтеперерабатывающей — на 48,9, элек­троэнергетики — на 11,5%. В целом рост цен производителей в промышленности и потребительских цен хотя и замедлялся, но все же увеличился почти в 5 раз.

В отличие от 2003 г., когда наблюдалось ускорение базовой инфляции на 1,2 процентного пункта по сравнению с январем — октябрем 2002 г., и 2004 г. рост цен на товары и услуги, входящие в расчет базовой инфляции, оказался ниже за счет подорожания непродовольственных товаров на 6,3%, бензина — в 6,7 раза. Динамика тарифов на электроэнергию оказывала серьезное негативное воздействие на инфляционные процессы не только в промышленности, но и в сфере обращения потребительских услуг, главным образом услуг жилищно-коммунального хозяйства. Значи­тельный рост цен производителей наблюдался в нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности.

В целом за 1998—2004 гг. потребительские цены повысились в 5,2 ра­за, в том числе на жилье — в 9,9, коммунальные услуги — в 7,7 раза.

Инфляционные процессы 2005 г. по предварительным расчетам показывают те же тенденции, что и в предшествующий период. Факторы, воздействующие на инфляцию (платежный баланс стра­ны, проект федерального бюджета и др.), позволяют прогнозиро­вать прирост потребительских цен на 2005 г. в пределах 7,5—8,5% при базовой инфляции в 7—8%. Реализация планов по удержанию инфляции в указанных рамках достаточно сложна, так как только 1а январь 2005 г. рост цен уже составил 2,6% и в оставшееся время не должен превышать 0,3—0,5% в месяц. В частности, размер ба­зовой инфляции необходимо снижать до 0,5—0,8% в месяц.

Таким образом, регулируемые государством цены и монополь­ное ценообразование на важнейшие ресурсы, оказавшие главное давление на цены, определяли преимущественно немонетарный ха­рактер инфляции, не зависящий от деятельности Банка России или денежно-кредитной политики, воздействующей на денежную массу. Это предполагает усиление роли правительства в сдерживании ин­фляции через подключение немонетарных методов регулирования цен. И пока значительную часть антиинфляционных мероприятий не будет проводить правительство, денежно-кредитная политика не может стать эффективной.

В ближайшем десятилетии низкая инфляция должна стать ос­новой для обеспечения устойчивости рубля, формирования пози­тивных ожиданий экономических агентов, снижения рисков и соответственно принятия обоснованных решений относительно сбе­режений, инвестиций и потребительских расходов. К 2007 г. необ­ходимо реализовать задачу снижения инфляции до 6,5%, что соответствует основным параметрам сценарных условий социально­-экономического развития Российской Федерации. Возможность удержать инфляцию в запланированных рамках зависит не только от монетарных методов (от спроса на деньги), но и от способности экономики абсорбировать большее количество денег при сохраняющемся инфляционном потенциале.