Известные высказывания Алана Гринспена

 

• Стремление к богатству – это торжество жизни.

 • Я считаю, что плохие новости нужно сообщать лично, без свидетелей и заблаговременно.

 • История изобилует всплесками безудержного оптимизма и панического отчаяния.

 

Основные даты жизни и деятельности

 

1926 г. Родился в Нью‑Йорке

 1950 г. Получил степень магистра экономики в Нью‑Йоркском университете

 1954 г. Вместе со специалистом по инвестированию Уильямом Таунсендом основал консалтинговую компанию Townsend‑Greenspan & Co

 1974–1977 г. Председатель совета экономических консультантов при президенте США

 1981–1983 г. Председатель Национальной комиссии по реформе системы социального страхования

 1987–2006 г. Председатель Федеральной резервной системы США

 2007 г. Выпустил книгу «Эпоха потрясений»

 

 

Гарри Марковиц

 

(род. 1927)

Выдающийся американский экономист и программист, основоположник современной «портфельной теории», лауреат Нобелевской премии 1990 года

 

ТЕОРЕТИК‑РЕВОЛЮЦИОНЕР

 Применить теорию вероятностей к инвестиционному планированию – шаг смелый, революционный, неожиданный. Многим этот риск казался абсолютно неоправданным. Однако время и Гарри Марковиц – решительный новатор и блестящий теоретик – доказали обратное.

 

 

Счастливое детство

 

Гарри Марковиц (Harry Markowitz) родился 24 августа 1927 года в Чикаго. Его родители, Моррис и Милдред Марковиц, владели небольшим бакалейным магазином. В 1930‑е годы в США бушевала Великая депрессия, страна переживала сильнейший упадок производства, повальную безработицу и голод. Гарри был единственным, горячо любимым ребенком в семье, и родители старались сделать все возможное, чтобы он не знал никакой нужды. «Мы жили в отличной большой квартире, у меня даже была своя комната, – вспоминал Марковиц. – Нам всегда хватало еды. Я ничего не знал о Великой депрессии».

 Как и многие другие мальчики, Гарри увлекался бейсболом и футболом. Он любил музыку и играл на скрипке в школьном оркестре, с детства много читал. Сначала это была страсть к комиксам и приключенческим журналам, в средней школе его заинтересовала более серьезная литература. В старших классах Марковиц открыл для себя физику, астрономию, эволюционную биологию, познакомился с множеством популярных изданий по этим дисциплинам. Тогда же Гарри увлекся философией. Он зачитывался работами шотландского философа Дэвида Юма. «Я был особенно поражен высказыванием Юма о том, что даже если мы тысячу раз выпускаем мяч из рук и он неизменно падает на пол, у нас нет доказательств, что в тысяча первый случится то же самое».

 

В Чикаго

 

После окончания средней школы в 1947 году Марковиц поступил в Чикагский университет. Два года он учился на бакалавра, и все это время его главной страстью оставалась философия. Когда пришло время выбирать специализацию, Марковиц остановил свой выбор на экономическом факультете – главным образом из‑за короткого срока обучения. Однако экономика увлекла Марковица. Он заинтересовался теорией игр[334] и в особенности трудами Джона фон Неймана[335] и Оскара Моргенштерна[336], а также Джейкоба Маршака[337]. Преподавательский состав в Чикагском университете был без преувеличения блестящим – лекции на факультете экономики читали такие ученые, как Маршак и создатель теории монетаризма Милтон Фридман (см. очерк 20. Милтон Фридман). Большое влияние на Марковица оказали лекции Тьяллинга Купманса[338], посвященные разработанному им анализу деятельности, применяемому для решения задач оптимального распределения ресурсов. Прилежный и подающий надежды студент, Марковиц был приглашен в Комиссию Коулза по экономическим исследованиям[339]. «Комиссия Коулза имела большое влияние на экономические и эконометрические исследования. Она представляла собой узкий круг лиц, однако по количеству нобелевских лауреатов, ею произведенных, можно подумать, что это был гигантский исследовательский центр», – писал Марковиц в автобиографии.

 В 1952 году Марковиц поступил на работу в исследовательский центр RAND. Здесь он познакомился с математиком, в будущем – основоположником линейного программирования Джорджем Данцигом. Данциг помог Марковицу овладеть техникой решения задач оптимизации, которую последний позже применил для более строгого обоснования своей теории портфельных инвестиций.

 Зарождавшийся интерес Марковица к фондовому рынку начал крепнуть. Молодой человек все больше времени уделял чтению литературы на тему инвестиций. В 1952 году он выпустил ставшую известной статью «Выбор портфеля»[340], которая содержала революционные идеи в области инвестирования Сегодня эта статья – классика современной «портфельной теории». До начала 1950‑х годов риск и доходность ценных бумаг определялись участниками фондового рынка субъективно, на основе использования нестрогой упрощенной классификации ценных бумаг.

 

В своей статье Марковиц предложил конкретные математические методы, позволявшие сформировать оптимальный портфель ценных бумаг. Он применил теорию вероятностей для исчисления соотношения между риском и ожидаемой доходностью инвестиций. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск – как стандартное отклонение возможной доходности от ожидаемой.

 

Там же ученый высказал мысль, что инвестор способен снизить риск инвестиционного портфеля путем увеличения его диверсификации активов. Марковиц отверг доминировавший до него принцип максимизации доходности портфеля и предложил диверсифицировать его для минимизации риска.