Макроэкономическое равновесие рынка денег

Денежный рынок мы будем рассматривать как рынок краткосрочных кредитных операций (до 1 года), на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки (цену денег).

Кривая равновесия денежного рынка LM фиксирует все комбинации дохода (Y) и процентной ставки (r), которые удовлетворяют функции спроса на деньги при заданной Центральным Банком величине денежного предложения. Во всех точках кривой LM спрос на деньги равен их предложению. Термин LM отражает это равенство («ликвидность – деньги»).

Кривая LM имеет положительный наклон и является восходящей, т.е. с ростом дохода увеличивается и процентная ставка, и наоборот. Это объясняется следующим. Динамика совокупного дохода влияет на величину спроса на деньги, причем это касается не только его операционной составляющей. При заданной величине дохода спекулятивный спрос на деньги регулируется нормой процента. Однако при росте дохода увеличиваются сбережения, что соответственно увеличивает размер спекулятивного спроса на деньги. Иными словами, каждому доходу соответствует свой спекулятивный спрос на деньги и своя кривая предпочтения ликвидности. Увеличение совокупного дохода приводит к росту спроса на деньги, что при фиксированном предложении денег вызывает увеличение процентной ставки (график 9.3).

r r₂ M_d (Y₂) r₁ M_d (Y₁) r₀ M_S M_S M_S

r d LM^! c LM r₂ r₁ a b Y₁ Y₂ Y

а) б)

График 9.3. Макроэкономическое равновесие рынка денег (кривая LM)

График 9.3,а показывает денежный рынок: рост дохода от Y₁ до Y₂увеличивает спрос на деньги и, следовательно, повышает ставку процента от r₁ до r₂. График 9.3,б показывает кривую LM: чем выше уровень дохода, тем выше ставка процента.

Горизонтальный участок ab отражает то обстоятельство, что ниже r₀ исключено всякое равновесие денежного рынка. Точки равновесия, расположенные на вертикальном участке cd, свидетельствуют, что при высоких нормах процента спекулятивный спрос на деньги будет близок к нулю. В такой ситуации владельцы сбережений предпочтут держать их в виде ценных бумаг.

Когда предложение денег возрастает, М_S > М_S (см. график 9.3,а), то кривая «ликвидность – деньги» отклоняется вправо в положение LM (см. график 9.3,б).

4. Взаимодействие рынков: модель Хикса–Хансена (IS-LM). Использование модели IS-LM для оценки относительной эффективности бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики

Кривые макроэкономического равновесия денежного и товарного рынков построены в координатах “доход - норма процента”. Соединив оба графика, получим картину совместного макроэкономического равновесия рынков товаров и денег – графическую иллюстрацию модели “инвестиции – сбережения - предпочтение ликвидности - деньги” (IS-LM), известной также под названием модели Хикса-Хансена. Одновременное равновесие рынков достигается в точке Е, которой отвечают значения равновесных нормы процента r_E и дохода Y_E (график 9.4).

Рынок с помощью колебаний спроса и предложения, особенно ставки процента, восстанавливает общее равновесие при его нарушении. Если величина процента устанавливается на уровне r₁, превышающем r_Е, то это означает чрезмерную дороговизну кредита по отношению к инвестиционному спросу. Процент начнет падать, тяготея к точке равновесия Е (движение вдоль кривой LM вниз).

В случае, когда при товарном дефиците и высоком инвестиционном спросе уровень процентной ставки низок (r₂), брать кредит становится очень выгодно. Спрос на деньги тогда резко возрастет и процент неизбежно дорожает. Это происходит до тех пор, пока процент не достигнет уровня, соответствующего точке Е (перемещение по линии LM вверх). Следовательно, высокая мобильность денежного рынка позволяет воздействовать на товарный рынок через регулирование величины процентной ставки.

r IS LM

r₁ A

r_E B

r₂

r₀

Y₂ Y_E Y₁ Y

График 9.4. Макроэкономическое равновесие рынков товаров и денег (модель Хикса-Хансена)

Модель Хикса-Хансена можно использовать для оценки относительной эффективности фискальной и монетарной политики.

Относительная эффективность стимулирующей фискальной политики определяется величиной «эффекта вытеснения». Если «эффект вытеснения» меньше, чем «эффект роста выпуска», то при прочих равных условиях, фискальная политика эффективна.

«Эффект вытеснения» оказывается относительно незначительным в двух случаях:

1) если инвестиции и «чистый экспорт» малочувствительны к повышению процентных ставок на денежном рынке. В этом случае даже значительное увеличение процентной ставки вызовет лишь небольшое вытеснение инвестиций и «чистого экспорта», и поэтому общий прирост ВНП будет существенным. Графически эта ситуация иллюстрируется более крутой кривой IS.

2) если спрос на деньги высокочувствителен к повышению процентных ставок и достаточно незначительного увеличения процентной ставки, чтобы уравновесить денежный рынок. Поскольку повышение процентной ставки незначительно, то и «эффект вытеснения» будет относительно мал. Графически эта ситуация иллюстрируется более пологой кривой LM.

Стимулирующая фискальная политика оказывается наиболее эффективной при сочетании относительно крутой IS и относительно пологой LM (график 9.5).

IS IS (крутая)

(пологая)

Y₀ Y₁

График 9.5. Эффективность стимулирующей фискальной политики наиболее высокая.

В этом случае «эффект вытеснения» очень мал. Общий прирост ВНП составляет величину (Y₁ Y₀).

Стимулирующая фискальная политика оказывается наименее эффективной в случае сочетания относительно пологой IS и крутой LM.

Относительная эффективность стимулирующей монетарной политики определяется величиной стимулирующего эффекта от увеличения денежной массы и снижения процентных ставок на динамику инвестиций и «чистого экспорта». Этот стимулирующий эффект противоположен «эффекту вытеснения».

Стимулирующий эффект на инвестиции и «чистый экспорт» относительно велик в 2-х случаях:

1) если инвестиции и «чистый экспорт» высокочувствительны к динамике процентных ставок. Графически это соответствует относительно пологой IS. В этом случае даже незначительное снижение процентной ставки в ответ на рост денежной массы приводит к значительному росту инвестиций и «чистого экспорта», что существенно увеличивает ВНП.

2) если спрос на деньги малочувствителен к динамике процентной ставки. Графически это соответствует относительно крутой LM. В этом случае прирост денежной массы сопровождается очень большим снижением процентных ставок, что сильно увеличивает инвестиции и «чистый экспорт».

Стимулирующая денежно-кредитная политика наиболее эффективна при сочетании относительно крутой LM и пологой IS (график 9.6). В этом случае снижение процентных ставок весьма существенно, а общий прирост ВНП, равный (Y₁ Y₀), относительно велик.

Монетарная политика наименее эффективна при одновременном сочетании крутой IS и пологой LM. В этом случае и процентная ставка снижается незначительно, и реакция на это со стороны инвестиций и «чистого экспорта» очень слабая. Поэтому общий прирост ВНП очень мал.

LM (крутая)

IS (пологая)

Y₀ Y₁

График 9.6. Эффективность стимулирующей монетарной политики наиболее высокая.

[1] Многие типы циклов получили имена ученых-экономистов, которые занимались изучением циклических колебаний.

[2] См. тему № 2 настоящего пособия.

[3] Денежно-кредитную политику, осуществляемую с помощью методов и инструментов, рекомендуемых монетаристской теоретической концепцией, называют монетарной политикой.

[4] В процессе изучения курса «политическая экономия» студенты анализировали рынок рабочей силы с точки зрения трудовой теории стоимости. В данном случае предполагается анализ рынка труда на основе теории предельной полезности, теории предельной производительности труда и капитала.