Iv методика расчета эффективности инвестиционных проектов и анализа их точки безубыточности и предельной цены

 

Подробное описание этапов и алгоритм расчета представлен в ПРИЛОЖЕНИИ 3.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение всего расчетного периода, охватывающего интервал во времени от первоначального вложения средств до его прекращения, воплощающегося в прекращении получения полезного результата и демонтаже оборудования.

Реализация инвестиционного проекта порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Это полученные или уплаченные денежные средства за определенный период (шаг) и за весь расчетный период. При каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

- притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;

- оттоком в размере расходов и платежей данного шага;

- сальдо, равным разности между притоком и оттоком денежных средств.

Расчет показателей эффективности производится в неизменных ценах. Оценка эконо­мической эффективности вариантов проекта в целом рассчиты­вается на основе определения денежных потоков от операцион­ной и инвестиционной деятельности.

В оттоки от инвестиционной деятельности по проектам включаются:

- инвестиции на строительство скважины (стоимость бурения скважины, ее обустройства, стоимость оборудования);

- инвестиции на строительство боковых стволов (техническое оснащение дополнительных бригад бурения, на обновление оборудования буровых бригад, на обустройство скважин, на ОНВСС).

В притоки от операционной деятельности включается выручка от реализации продукции (при расчете принимается, что добытая на каждом шаге нефть реализуется в пределах этого же шага). Выручка равна произведению цены на годовой объем нефти, который зависит, прежде всего, от производительности скважины (среднесуточного дебита по годам с учетом коэффициента падения добычи) и коэффициента эксплуатации скважин.

В оттоки от операционной деятельности включаются:

- производственные затраты (переменные расходы, НДПИ);

- налог на имущество, уменьшающий налогооблагаемую прибыль;

- налог на прибыль.

Потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Основными экономическими критериями целесообразности проведения ГТМ является положительное значение дисконтированного потока наличности (ЧДД) и достижение уровня индекса доходности затрат.

Базой для экономических расчетов служат в первую очередь технологические показатели с учетом динамики их изменения за анализируемый период: годовая добыча нефти, годовая добыча жидкости, годовая добыча попутного газа, годовая закачка воды в пласт и т.д.

Капитальные вложения: рассчитываются по фактическим данным и на основании нормативов затрат но направлениям: бурение скважины, ее обустройство, приобретение оборудования, не входящего в сметы строек.

Стоимость бурения скважин рассчитывается по сметной стоимости метра проходки и ее глубины, а по боковым стволам и горизонтальным скважинам принимается по данным УБР. Капитальные вложения на обустройство и на оборудование, не входящее в сметы строек, определяются по нормативам, с учетом удо­рожающего коэффициента на момент оценки.

Эксплуатационные затраты рассчитываются по статьям или группам статей калькуляции по технологическим показателям работы скважины и с применением нормативов текущих затрат на добычу нефти - энергия на подъем жидкости, затраты на закачку агента, обслуживание скважин, сбор и транспорт нефти, перекачка нефти, цеховые и общепроизводственные расходы, отчисления, включаемые в себестоимость.

Основными показателями, используемыми для оценки эффективности инвестиционных проектов являются:

- чистый дисконтированный доход:

 

(1)

 

где t — период планирования,

В_t — поток выгод,

3't - затраты на t-м году без учета капитальных вложений

Т— срок жизни проекта,

i — ставка (норма) дисконта,

Kt – капитальные вложения

- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) определяется как отношение дисконтированного дохода к дисконтированным капитальным вложениям:

, (2)

 

где К_t — капитальные вложения в период времени t;

З_Эt— эксплуатационные затраты.

Если у проекта положительный ЧДД, то ИД>1, а если ЧДД<О, то ИД<1.

- индекс доходности затрат (ИДДЗ):

Показатель «выгоды/затраты» определяется отношением суммарных дисконтированных выгод и затрат:

 

(3)

 

- срок окупаемости:

(4)

 

где P_t- - отрицательная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;

Р_t+ - положительная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге после момента окупаемости.

- полное количество отрицательных шагов.

В настоящее время индекс доходности дисконтированных затрат является основным критерием эффективности и отбора инвестиционных проектов в ОАО «Татнефть».

Инвестиционные условия по предельно-минимальному индексу доходности проектов на 2010-2013 гг. представлены в табл. 4.

 

Таблица 4

Инвестиционные условия по предельно-минимальному дисконтированному индексу доходности проектов в ОАО «Татнефть» на 2010-2013 гг.

Направления деятельности	2010 г.	2011 г.	2012 г.
1. Бурение новых скважин (50% по конкурсу)	1,240	1,248	1,217	1,12
2. Бурение новых скважин (50% по гарантированному объему)	1,156	1,164	1,150	1,03
3. Зарезка БС и БГС (50% по конкурсу)	1,401	1,377	1,297	1,32
4. Зарезка БС и БГС (50% по гарантированному объему)	1,361	1,343	1,247	1,21
5. МУН	1,373	1,363	1,327	1,34
6. КРС	1,641	1,591	1,451	1,50
7. Ввод добывающих скважин из других категорий	1,537	1,489	1,410	1,43
8. Ввод нагнетательных скважин из других категорий	1,564	1,458	1,375	1,43
9. Гидроразрыв пласта	1,581	1,465		1,38
10.Одновременно раздельная эксплуатация (закачка) 1 лифтовая 2 лифтовая	1,664 1,498	1,557 1,424	1,425 1,273	1,43 1,30