Пресс-релиз Национального Банка Р.К.

Для поддержания ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках Национальный банк намерен сохранить существующий режим плавающего обменного курса тенге, который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения денег. Соответственно, банк не будет устанавливать ориентиры по обменному курсу тенге и вмешиваться в его формирование, за исключением случаев необходимости предотвращения спекулятивных скачков обменного курса.

В области валютного регулирования и валютного контроля приоритетным направлением будет дальнейшая либерализация валютного режима. В 2004 году планируется разработка нового закона, отвечающего современным требованиям финансового рынка и предусматривающего более активное участие Казахстана на международных рынках капитала.

Тенге будет укрепляться

Что касается укрепления тенге по отношению к доллару США, то это не играет большой роли в динамике цен. Основной импорт потребительских товаров в Казахстан приходит не из США, а из стран-соседей, стран Азиатского региона, Европы, которые используют свою национальную валюту, а не доллар США. Поэтому цены на импортную продукцию зависят от соотношения курсов тенге и валюты страны-партнера, а доллар США используется как расчетная единица в международной торговле.

Таким образом, Нацбанк вынужден акцентировать внимание на обеспечении стабильности ситуации на валютном рынке, не допуская чрезмерного укрепления тенге в реальном выражении по отношению к корзине валют, а также сглаживая краткосрочные колебания курса.

Прежде всего необходимо уточнить, что курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте может изменяться как в номинальном, так и реальном выражении. Когда определяется номинальное изменение курса, то в расчет берется только отношение курсов двух валют, тогда как реальный курс рассчитывается еще с учетом изменения инфляции двух или нескольких стран.
Поэтому изменение реального курса национальной валюты больше определяет уровень конкурентоспособности экономики страны по отношению к странам — торговым партнерам. Так, реальное укрепление национальной валюты приводит к снижению конкурентоспособности отечественных товаров на внешних рынках, ухудшению состояния торгового баланса страны и уменьшению налоговых поступлений в бюджет.

За 2003 год реальная девальвация тенге по отношению к валютам стран — основных торговых партнеров составила два с половиной процента. Реальный эффективный обменный курс (РЭОК) по странам СНГ за рассматриваемый период снизился на 4,2 процента, а по остальным странам девальвация тенге составила полтора процента. За прошлый год тенге в реальном выражении укрепился против доллара США на 12,6 процента, а по отношению к евро и российскому рублю девальвировал на 6,9 и 5,3 процента соответственно.

Таким образом, несмотря на существенное укрепление тенге к доллару, условия, обеспечивающие внешнюю конкурентоспособность казахстанских экспортеров, в целом по отношению к странам — основным торговым партнерам в 2003 году сохранялись на уровне более благоприятном, чем в предыдущие годы.
В марте нынешнего года произошла смена тенденции укрепления тенге к доллару и его ослабления против евро, наблюдавшейся в течение последних месяцев. Основным фактором, который вызвал изменение ситуации на внутреннем валютном рынке, явилось усиление позиций доллара на международных рынках. Другой фактор — это сокращение притока иностранной валюты.
Курс тенге в значительной степени зависит от объемов поступления валютной выручки экспортеров, от объемов внешних заимствований казахстанских банков, от позиций доллара на мировом рынке и других внутренних и внешних факторов. Поэтому в условиях существующего валютного режима точно предсказать ситуацию на валютном рынке достаточно трудно. Тем не менее Национальный банк будет следить за ходом событий на валютном рынке и при необходимости примет коррекционные меры с целью предотвращения спекулятивных скачков обменного курса тенге.

За последний год ситуация с долларом на мировом рынке стала довольно непредсказуемой, и это является основной темой, которую обсуждают как мировая общественность, так и средства массовой информации. По этому поводу мы не раз давали свои комментарии. В настоящее время вряд ли кто может точно оценить последствия происходящих событий вокруг американской валюты на мировых рынках.

Политика, направленная на полную либерализацию валютного режима, была принята в 2002 году и оформлена в виде Концепции либерализации валютного режима в Республике Казахстан. При этом Национальный банк намеренно идет на отмену ограничений на операции, связанные с оттоком капитала. Весьма позитивно оценил глава Нацбанка снижение долларизации экономики. Обусловлен же этот процесс, по его мнению, наблюдавшимся в течение первого полугодия укреплением тенге к доллару США. “У нас в стране раньше большая часть всех расчетов производилась в наличных долларах, в этом же году в связи укреплением тенге многие люди стали переключаться, рассчитываясь наличными тенге, что привело к увеличению спроса на него”, - пояснил он. Доказательством тому, сказал банкир, являются опережающие темпы роста наличных денег в обращении в сравнении с денежной массой.

В октябре глава Нацбанка прогнозирует новое укрепление тенге к доллару. В течение первых шести месяцев текущего года тенге на внутреннем рынке стабильно укреплялся: национальная валюта ревальвировала со 156 тенге за $1 в начале года до 146 тенге. В августе и сентябре произошел определенный откат, и стал укрепляться доллар, стоимость которого выросла со 146 тенге до 149 тенге.

Между тем в последние две недели, считает г-н Марченко, валютный рынок “жил в ожидании: двинуться в сторону укрепления тенге или доллара”. Решение, по его мнению, зависело от уровня мировых цен на нефть, которая имела определенную тенденцию к снижению. Однако снижение цен на нефть, сказал далее г-н Марченко, было недолгим, цены опять поднялись до $29 за баррель. Поэтому он считает “вполне возможным, что в дальнейшем будет происходить определенное укрепление тенге”.

Дальнейшее освоение нефтяных месторождений создает дополнительные источники притока капитала по текущему счету платежного баланса, что может повлиять на снижение конкурентоспособности обрабатывающей промышленности. Увеличение экспортных поступлений, которое сопровождается дальнейшим освоением прямых инвестиций, будет оказывать непосредственное давление на реальное удорожание обменного курса тенге.

В этих условиях Национальный банк вынужден будет либо допустить повышение курса национальной валюты, либо осуществлять постоянные интервенции на валютном рынке и стерилизовать рост внешних активов банковской системы. Что также имеет свои издержки: постоянный рост расходов Нацбанка может привести к снижению внутренних процентных ставок и неконтролируемому росту инфляции.

Глава Нацбанка не стал прогнозировать, насколько “длинной будет данная тенденция на валютном рынке”. По его мнению, все будет зависеть от уровня цен на нефть, насколько устойчиво будут расти объемы экспорта нефти, а также от объемов валютной выручки, в частности, сколько из этой выручки экспортеры будут продавать на внутреннем рынке.

Руководству Нацбанка придется решать практически неразрешимую задачу. Попытаться удержать инфляцию на запланированном уровне и не допустить чрезмерного укрепления реального курса тенге. Но здесь возникает дилемма: либо он будет сдерживать укрепление тенге - но тогда будет расти инфляция (удержание которой для Нацбанка теперь стало основной задачей) - тогда придется мириться с укреплением тенге.

Конечно, само возникновение этой дилеммы лежит за пределами страны и объясняется больше всего тем, что отечественная экономика опирается на экспорт сырьевых товаров, цены на которые все последние годы растут. Но есть и другая беда. Недостаток финансовых инструментов также осложняет проблему денежных властей по поддержанию низкой инфляции и приемлемого уровня реального курса тенге. Обеспечить достижение обеих целей в этих условиях представляется весьма проблематичным.

Облегчить задачу денежных властей, как ни парадоксально это звучит, может заметное снижение цен на нефть. Кроме того, снижению скорости укрепления тенге к корзине валют могло бы способствовать усиление позиций евро и рубля по отношению к доллару США. Но это внешние факторы, не зависящие от желания денежных властей. Что касается внутренних, здесь возможности, как было сказано, ограничены. Монетарным властям предстоит сделать трудный выбор между инфляцией и укреплением тенге.