Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ѕон€тие финансово-кредитного кризиса




ѕон€тие кризис имеет много уровней и трактовок. ¬ыражение "кризис" происходит от греческого слова "crisis", которое означает "приговор, решение по какому-либо вопросу, или в сомнительной ситуации". “акже может означать "выход, решение конфликта (например, военного)". Ќо современное значение слова наиболее частое применение находит у √иппократа и врачей: и кризис означает решающую фазу развити€ болезни. ¬ этом смысле речь заходит о "crisis" тогда, когда болезнь усиливает интенсивность или переходит в другую болезнь или вообще заканчиваетс€ смертью (13, с. 12).   примеру, лаконична€ формулировка дана  озеллеком: кризис - это "едва измеримый переломный пункт, при котором решением €вл€етс€ либо смерть, либо жизнь".

¬ 17-18 столети€х пон€тие кризис стало примен€тьс€ и в отношение к процессам происход€щим в обществе, как то военные, политические кризисы, при этом использовалось почти не измененное значение кризиса вз€тое из медицины.

», наконец, в 19 веке значение перешло в экономику. " лассическое" экономическое пон€тие кризиса, сформировавшеес€ в то врем€, означает не желаемую и драматическую фазу в капиталистической экономической системе, характеризующейс€ колебани€ми и негативными €влени€ми, помехами. ¬ этом смысле пон€тие кризиса долгое врем€ занимала прочное место в схеме теорий коньюктур в развитии экономики. “ак циклична€ схема Ўпитхоффа содержит стадии: спад - первый подъем - второй подъем - пик - нехватка капитала - кризис. –азработанна€вначалевекасхема’арвардаразличает: Depression-Recovery-Prosperity-Financial Strain-Industrial Crisis (13). Ќо данное определение не учитывает многих различных схем и стадий развити€ и функционировани€ экономики. ѕоэтому "классическое" определение кризиса было заменено более многозначным пон€тием "экономический кризис" (13, с. 14). ќ экономическом кризисе по определению ћечлапа речь идет в том случае если "возникает не желаемое состо€ние экономических отношений, непереносимо критическое положение больших слоев населени€ и производ€щих отраслей экономики". —омбарта. определ€ет экономический кризис как "экономическое негативное €вление, при котором массово возникает опасность дл€ экономической жизни, действительности".

¬ микро экономике используетс€ пон€тие "кризис предпри€ти€". ¬ широком смысле это означает процесс, который ставит под угрозу существование предпри€ти€.

ѕон€тие "кризис предпри€ти€/кризис на предпри€тии" описывает в современной экономической литературе различные феномены в жизни предпри€ти€, от просто помех в функционировании предпри€ти€ через различные конфликты вплоть до уничтожени€ предпри€ти€, которые как минимум дл€ данного предпри€ти€ можно характеризовать как катастрофические.

»зучение экономических кризисов сравнительно неразвито, в основном из-за того, что кризисы трудно формально моделировать. —уществует несколько разрозненных моделей, по большей части в анализе платежного баланса и банковских проблем; ниже € кратко опишу эти модели. Ѕольшинство работ по кризисам, однако, неформально и литературно, представл€ют собой скорее приведение исторических примеров, чем строгие причинно-следственные св€зи.

Ќесмотр€ на эту неформальность, большинство вли€тельных ученых, таких как ћински и  индлбергер, настаивают на том, что существует обща€ модель кризиса, и деление кризисных проблем на различные подгруппы €вл€етс€ ошибкой. ¬ частности,  индлбергер остро критиковал мысль, что Ђрод Ђкризисовї должен быть поделен на виды, называемые коммерческими, индустриальными, денежно-кредитными, банковскими, фискальными, финансовыми Е и так далееї (13, с. 15). ќни утверждают, что существует стандартна€ легенда кризиса, когда наивные инвесторы приход€т на рынок каких-либо активов в уверенности, что они смогут выиграть от роста цен, и своими действи€ми усиливают этот рост; затем они все вместе обращаютс€ в паническое бегство, когда цены стабилизируютс€ или начнут снижатьс€, чем обуславливают крах цен. Ётот крах после этого через различные каналы дестабилизирует макроэкономику.

‘инансовый кризис - расстройство финансовой системы страны, которое сопровождаетс€ ростом темпов инфл€ции, кризисом неплатежей, резким, как правило, снижающимс€ колебанием валютных курсов, оттоком иностранных инвестиций. ‘инансовые кризисы порождаютс€ и св€заны с экономическими кризисами перепроизводства и недопроизводства. ‘инансовые кризисы в прошлом порождались продолжительными войнами, расходы на которые покрывались путем чрезмерной эмиссии бумажных денег (14, с. 11).

ѕод финансово-кредитным кризисом подразумеваетс€ падение пирамиды долгов и следующие за этим падением банкротства финансовых организаций, парализующие всю экономику.

 огда экономика находитс€ в фазе подъема, финансовые организации активно стимулируют экспансию посредством инвестировани€. Ѕанки и фонды кредитуют промышленность, активно участвуют на рынках ценных бумаг и отлично зарабатывают на этом. ќднако усиливающа€с€ конкуренци€ между финансовыми организаци€ми заставл€ет их вовлекатьс€ во все менее и менее надежные операции.  ачество кредитных портфелей неуклонно снижаетс€, и в некоторый момент наиболее агрессивные кредиторы сталкиваютс€ с критической ситуацией невыплаты процентов или основной суммы долга. »м приходитс€ продавать ценные бумаги дл€ покрыти€ убытков, но вскоре они все же объ€вл€ют о своем банкротстве. Ѕанкротство нескольких фондов и банков обрушивают все долговую пирамиду. ‘инансовые компании кроют позиции по ценным бумагам, чтобы выйти из сложившейс€ ситуации. ‘ондовый рынок обрушиваетс€, превраща€ еще совсем недавно первоклассные кредитные портфели в ничто. Ѕанковска€ система и экономика в целом входит в состо€ние паралича (14).

ѕожалуй, так можно описать финансовый кризис в самых его общих чертах. ¬ более или менее жестких вариантах он €вл€етс€ неотъемлемой частью экономического спада, который всегда приходит после фазы бума, подтвержда€ теорию циклического развити€ экономики.

Ќа стадии становлени€ финансовой системы кризисы были вызваны перепроизводством товаров, имели непродолжительный и неглубокий характер, впоследствии они стали более глубокими, острыми и продолжительными. Ёто обусловлено особенност€ми вывоза капитала со стороны “Ќ  усилением процесса милитаризации экономики, разбуханием государственного аппарата. ¬ажна€ форма про€влени€ таких кризисов - значительный дефицит государственного бюджета.

 

“ипы финансовых кризисов

≈стественно, что люба€ типологи€ кризисов в достаточной степени условна, каждый кризис имеет свою специфику. ќднако типологи€ полезна дл€ вы€влени€ наиболее общих черт кризисов.

ѕо мнению  . эмпбелла, как минимум, необходимо различать два вида финансовых кризисов (2, с. 49). ѕервый тип предполагает потерю довери€ спекул€нтов к национальной валюте, что приводит к бегству капитала. “ак как валютные кризисы часто ведут к введению контрол€ над капиталом, что мешает обслуживанию долгов в иностранной валюте, потер€ довери€ к национальной валюте часто сопровождаетс€ также крахом заимствований в иностранной валюте. — этим типом кризиса столкнулась Ћатинска€ јмерика в 1982 году: инвесторы бо€лись потери капитала, номинированного в латинских валютах, а также бо€лись (справедливо), что обслуживание латинских долгов в иностранных валютах буде прекращено в св€зи с валютным контролем. –езультатом €вилось возникновение бегства капитала одновременно с прекращением банковского кредитовани€ в твердой валюте.

¬ажной чертой этого вида кризиса, который  . эмпбелл называет валютным кризисом, €вл€етс€ то, что хот€ кризис возникает на международных рынках, он не об€зательно международный по масштабу. »ли, говор€ другими словами, несколько стран могут быть повержены валютными кризисами в то врем€, как остальной мир по-прежнему сохран€ет как финансовую, так и макроэкономическую стабильность.

ƒругой тип кризиса св€зан не с потерей довери€ к валюте, а к потере довери€ к реальным активам (или к ценным бумагам на эти активы). ѕредположим, €понский рынок недвижимости решил, что несколько кварталов “окио стоит не больше, чем в  алифорнии, и цены на землю упали соответственно с последстви€ми по всему миру. Ёто будет совершенно иной вид кризиса, где международный аспект возникает в том случае, если событи€ на национальном финансовом рынке одной страны вли€ет на многие рынки в других странах. √лобальный шок фондового рынка в окт€бре 1987 года Ц это наиболее €ркий пример, но, конечно, всемирный финансовый и экономический кризис 1929-1931 главный пример. Ёта работа слегка обойдет стороной национальное зарождение таких кризисов, оставл€€ тему дл€ дополн€ющего доклада Ћоуренса —аммерса, однако процесс распространени€ национального шока на глобальные рынки требует названи€; € назову его заразные кризисы. ѕо определению, заразные кризисы не поражают только одну или несколько стран (17).

—уществуют важные различи€ в изучении финансовых кризисов. ¬алютные кризисы неизбежно вовлекают центральный банк кризисной страны; заразные кризисы требуют определенного действи€ либо бездействи€ центрального банка, однако его роль не настолько важна. ¬алютные кризисы были объектом довольно большого (если вообще ограниченного) количества теоретической литературы, тогда как заразные кризисы не были. Ёто различие по€вилось частично потому, что можно представить валютные кризисы при рациональном поведении индивидуальных инвесторов, когда центральный банк играет роль наивного игрока. ѕри этом сохран€етс€ традиционное предположение рациональности всех экономических участников. ќднако совершенно невозможно пон€ть крах цен на активы, €вл€ющийс€ началом заразного кризиса, без допущени€ о нерациональности некоторых инвесторов.

Ќаконец, макроэкономика валютных и заразных кризисов довольно различна Ц хот€ оба они ведут к рецессии, валютные кризисы св€заны с инфл€цией в странах-жертвах, а заразные кризисы св€заны с всемирной дефл€цией (1).

Ѕольшинство макроэкономических исследований черпают данные дл€ сравнений из хорошо описанных деловых циклов, происходивших после 1947 года, а не из более интересных, но плохо документированных событий межвоенного периода. Ћитература о кризисах, однако, €вл€етс€ исключением. ƒо по€влени€ в Ћатинской јмерике долгового кризиса 1982 года послевоенный период не предоставл€л дл€ изучени€ каких-либо крупных кризисов. (некоторые экономисты и большинство банкиров полагают, что такое больше никогда не повторитьс€); таким образом, межвоенные и более ранние событи€ Ц это все, что у нас есть.  роме того, сравнительно низкий уровень формальных исследований кризисов означает, что литературный подход, который обращаетс€ к старым событи€м, по-прежнему остаетс€ преобладающим.

¬ывод состоит в том, что, изуча€ международные финансовые кризисы, мы, сознава€ это или нет, все еще находимс€ под сильным вли€нием нескольких образцовых случаев, произошедших во врем€ кризисов межвоенного периода. ѕриведу два примера: кризис французского франка в 1924-26 гг., а в качестве образца заразного кризиса - международное распространение краха фондового рынка —Ўј в 1929 году (2).

‘ранци€, как и все европейские страны, была вынуждена сделать курс национальной валюты плавающим после ѕервой ћировой ¬ойны. —разу же после отмены режима фиксированного курса (который поддерживалс€ в военное врем€ при помощи займов —Ўј), франк упал против золота почти в два раза от своего предыдущего курса; такое же падение испытала ¬еликобритани€. ¬ отличие от ¬еликобритании, однако, ‘ранци€ имела посто€нные бюджетные проблемы, так как ее внутренних доходов не хватало на обслуживание военного долга. ¬ течение нескольких лет после войны французские лидеры настаивали на том, чтобы французские расходы оплачивались германскими репараци€ми; но после того, как √ермани€ погр€зла в гиперинфл€ции, эта иде€ стала €вной утопией. ќчевидной альтернативой дл€ ‘ранции была инфл€ци€: так как долг номинальный, доходы французского правительства (в основном, косвенные налоги) были в массе своей индексированы к росту цен, с самого начала было €сно, что ‘ранци€ могла бы решить все свои проблемы, прибегнув к инфл€ции и девальвации франка на валютных рынках.

ѕон€тно, что така€ ситуаци€ привела к спекул€тивным колебани€м по совершенно рациональным причинам: любые новости, означающие, что французское правительство более склонно выбрать инфл€цию в качестве ответа на свои проблемы, толкали франк вниз, и любые новости, отражающие веро€тность намерений по сокращению расходов или увеличению налогов, двигали его вверх. “ак, введение новых налогов и успешное привлечение нескольких новых займов, привело к росту франка с 6.25 центов —Ўј до 9.23 центов за период с апрел€ 1920 по апрель 1922; плохие дипломатические новости и усиление хаоса в √ермании (снижение шансов выплаты репараций) ускорили быстрое снижение до 6.86 центов в но€бре 1922 года (2, с. 44).

ќднако современники наблюдали, что в определенный момент, эти колебани€ переставали быть следствием идентифицируемых внешних событий, а начинали собственную жизнь и напоминали самоисполн€ющиес€ кризисы. ¬ €нваре 1924 года недостаток довери€ привел к провалу очередного размещени€ государственного займа; новости об этом провале стали причиной падени€ франка до 3.49 центов к марту.  огда же правительство объ€вило о новой программе увеличени€ налогов, франк быстро подскочил до 6.71 центов, причин€€ большие убытки спекул€нтам и позвол€€ французским власт€м увеличить свои валютные резервы. ќднако, оказалось, что данный рост был избыточным и два мес€ца спуст€ франк опустилс€ до 5 центов.

‘инальный акт этой истории произошел в период с окт€бр€ 1925 по июль 1926.  ак и во врем€ кризиса 1924 года, непосредственным ускор€ющим событием послужила неспособность правительства разместить новый заем Ц само это событие было причиной недостатка довери€. ‘ранк упал с 4.7 центов в сент€бре до 2.05 в июле. Ќазначение на пост премьер министра искушенного в финансах –еймонда ѕуанкаре положило конец кризису; к концу года франк вырос до 3.95 центов, а французское правительство проводило обширные интервенции дл€ поддержани€ низкого курса, попутно накаплива€ резервы золота и валюты. ¬ результате франк осталс€ существенно недооцененным, что обеспечивало положительное сальдо платежного баланса вплоть до введени€ ¬еликобританией в 1931 году золотого стандарта (2, с. 45).

 олебани€ франка имели существенные макроэкономические последстви€. —нижение франка приводило к существенной инфл€ции, а последующа€ стабилизаци€ приводила к резкой, хот€ и кратковременной рецессии.

Ќи о каком экономическом событии не было написано столько же, сколько о крахе 1929 года и его последстви€х. Ёта работа не будет пытатьс€ пополнить литературу о причинах краха и о том, почему за ним последовала столь большое сокращение американской экономики. ¬се, что € здесь сделаю, так это отмечу некоторые аспекты международного распространени€ кризиса.

–аспространенна€ картина 1929 года Ц это единовременный и €ркий момент: крах фондового рынка —Ўј, который обрушил цены с максимальных значений почти до нул€, спустил фондовые рынки других стран и стал причиной ¬еликой ƒепрессии. ѕерва€ колонка таблицы 2.1 показывает сравнительные изменени€ фондовых индексов с сент€бр€ по декабрь 1929 года. ‘ондовые рынки упали во всем мире. Ќо за исключением  анады, они упали намного меньше американского рынка (поэтому крах 1929 года был намного менее глобальным, чем крах 1987 года). Ѕольша€ часть падени€ фондового рынка —Ўѕ произошла в течение последующих двух лет, а не во врем€ первоначального краха. ¬тора€ колонка таблицы показывает, что это снижение было гораздо м€гче за пределами —Ўј, особенно в —оединенном  оролевстве (2, с. 46).

–азновидностью финансового кризиса €вл€етс€ валютный кризис. ¬алютные кризисы происход€т, когда инвесторы тер€ют доверие к валюте определенной страны и пытаютс€ избавитьс€ как от активов, номинированных в этой валюте, так и от активов, доход по которым может неблагопри€тно изменитьс€ из-за валютного контрол€. ¬ послевоенный период в развитых странах произошло несколько валютных кризисов Ц к ним с оговорками можно отнести атаку на доллар, котора€ пошатнула —мисонианскую систему в 1973 году, атаку на фунт стерлинга в 1975 и атаку на франк в 1982. —реди развивающихс€ стран валютные кризисы стали обычным делом и после 1982 года большинство стран Ћатинской јмерики, а также некоторые другие страны пострадали от так называемого координированного валютного кризиса.

¬алютные кризисы стали объектом значительного количества теоретической и эмпирической литературы, так как взаимодействие центрального банка и частных инвесторов обеспечивает простоту моделировани€, по сравнению с нечеткой иррациональностью, котора€ лежит в основе других финансовых кризисов.

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2017-03-12; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 544 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

ƒаже страх см€гчаетс€ привычкой. © Ќеизвестно
==> читать все изречени€...

1410 - | 1252 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.014 с.