Необходимое условие реализуемости проекта – неотрицательность баланса (сальдо) денежных средств для каждого момента времени.

Принципы и методы организации и планирования инвестиционной деятельности на предприятии

Организация инвестиционного процесса на предприятии

Организация инвестиционного процесса на предприятии обычно осуществляется в рамках разработки плана капитальных вложений в его развитие в рамках стратегического и технико-экономического планирования деятельности предприятия.

Разработка плана капитальных вложений (капитального бюджета) на действующем предприятии является весьма сложным и ответственным процессом, охватывающим все стороны его деятельности и в конечном счете определяющим тенденции и темпы развития производства. Это требует обязательного соблюдения при формировании капитальных бюджетов ряда общеметодологических принципов, к основным из которых следует отнести: их стратегическую направленность, сбалансированность, системность, комплексность, альтернативность, адекватность и оптимальность.

Стратегическая направленность плана капитальных вложений означает безусловное подчинение решаемых при его составлении задач целям долгосрочного развития предприятия. Это объясняется тем, что капиталовложения в отличие от текущих расходов предприятия по организации производственной деятельности обычно являются долгосрочными инвестициями и поэтому должны оцениваться с точки зрения стратегической перспективы развития предприятия.

Сбалансированность плана предусматривает увязку принимаемых инвестиционных решений с показателями и параметрами действующего производства. Это подразумевает обеспечение взаимодействия всех элементов разрабатываемого плана вложений (технологических, ресурсных, организационных, финансовых и пр.) с другими планами деятельности предприятия.

Системность разработки плана предполагает учет всех возможных последствий его реализации. В первую очередь, это относится к негативным последствиям, которые могут возникнуть из-за недоучета при планировании конъюнктуры рынка, отсутствия специалистов требуемой квалификации, физического и морального износа основных фондов, общеэкономических тенденций и других факторов, на первый взгляд непосредственно не связанных с эффективностью конкретных инвестиций.

Комплексность плана подразумевает учет при его составлении всех видов затрат, работ и мероприятий, необходимых и достаточных для обеспечения заданных условий функционирования каждого объекта инвестирования в течение его жизненного цикла. Например, недопустимо при решении вопроса о покупке новой строительной машины не учитывать затраты на ее регламентированное техническое обслуживание, затраты на переквалификацию машинистов, возможность снижения выработки в период освоения новой техники и т.д.

Альтернативность плана означает его многовариантность – объективную необходимость рассмотрения, как правило, довольно большого количества различных возможных вариантов инвестиционных решений. Следует подчеркнуть, что альтернативность обеспечивается только в том случае, когда рассматриваемые решения являются конкурентоспособными, т.е. имеют не только преимущества, но и недостатки, и наоборот.

Адекватность плана предполагает необходимую степень соответствия рассматриваемых условий его осуществления реальным условиям деятельности предприятия. Это требование обеспечивается путем использования достоверной информации, а также путем учета факторов риска и неопределенности при составлении плана. Оно также означает, что положенная в основу разработки плана модель инвестиционной деятельности предприятия должна иметь допустимый уровень абстракции, обеспечивающий приемлемый уровень надежности принимаемых инвестиционных решений.

Оптимальность плана предусматривает выбор из множества его альтернативных вариантов одного или нескольких наиболее целесообразных по заданному критерию.

Разработка плана капитальных вложений осуществляется в шесть последовательных этапов.

На первом этапе определяют инвестиционные проблемы, стоящие перед предприятием, так как основной задачей планирования капитальных вложений и является решение этих проблем. Указанные проблемы устанавливают в ходе рассмотрения возможных стратегий деятельности предприятия, которые могут предусматривать следующие варианты его развития:

обновление и модернизацию существующих средств производства;

увеличение производственных мощностей;

внедрение новых технологических процессов;

перепрофилирование производства;

диверсификацию производства.

Выбор вариантов развития предприятия осуществляется, как правило, на основе укрупненных расчетов их сравнительной эффективности, что обусловлено, во-первых, практической нецелесообразностью детального рассмотрения всех стратегий деятельности предприятия и, во-вторых, отсутствием необходимых исходных данных для такого рассмотрения.

На этом этапе разработки плана капитальных вложений допускается, что из всего многообразия инвестиционных возможностей развития предприятия может быть выбрано несколько их вариантов, каждый из которых не исключает другие и может быть реализован, по крайней мере, один раз. Например, при разработке плана капитальных вложений дорожного предприятия могут одновременно предусматриваться наряду с обновлением существующего парка строительных машин и все другие направления его развития, в частности:

увеличение производственной мощности АБЗ,

внедрение новых технологических процессов при устройстве цементобетонных покрытий,

освоение новых видов работ по строительству малых мостов и труб,

создание специализированных мощностей в порядке диверсификации производства с целью изготовления строительных конструкций для населения.

На втором этапе в рамках выбранных вариантов развития предприятия устанавливаются цели их реализации, которые в общем случае могут быть разными: экономическими, техническими, экологическими и социальными. Например, в качестве критерия при обновлении парка строительных машин может приниматься минимальная себестоимость дорожных работ; при реконструкции АБЗ – минимальные экологические потери, при создании полигона железобетонных дорожных конструкций – отсутствие промышленного производства таких конструкций, при расширении мастерской по ремонту дорожной техники – улучшение условий труда.

Если реализация каких-то вариантов развития предусматривает достижение нескольких целей, все они должны быть соответствующим образом скоординированы (упорядочены), в том числе и путем составления в необходимых случаях «дерева целей». При этом одна из них, как правило, рассматривается как главная и формулируется в виде целевой функции инвестирования, а все другие принимаются в качестве дополнительных условий (ограничений), имеющих либо количественное, либо качественное выражение.

При формировании целей инвестиционного планирования на негосударственных предприятиях приоритет обычно имеют экономические критерии, так как в конечном счете именно они определяют условия устойчивого и конкурентоспособного функционирования таких предприятий.

На третьем этапе осуществляется поиск возможных альтернатив (взаимоисключающих способов или «проектов») решения поставленных инвестиционных проблем, которые в зависимости от их сложности могут быть простыми и комплексными.

Простые альтернативы решения инвестиционной проблемы, как правило, не оказывают влияния на решение других инвестиционных задач предприятия; так как они рассматриваются в рамках заданных ограничений на ее решение. К таким альтернативам, например, при решении проблемы замены физически изношенных строительных машин на новые относятся различные варианты инвестиционных затрат на приобретение новых технических средств с разными параметрами рабочих органов, сроками службы и эксплуатационной надежностью, которые определяются в пределах установленного размера средств.

Комплексные альтернативы обычно затрагивают многие стороны деятельности предприятия и поэтому часто влияют на решение ряда смежных инвестиционных проблем. К таким альтернативам следует отнести различные варианты развития производственной мощности АБЗ, которые охватывают не только разные способы повышения производственного потенциала предприятия (например, его реконструкцию, расширение, перепрофилирование), но и разные варианты его обеспечения материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами.

Именно наличие комплексных альтернатив приводит к необходимости синхронного планирования инвестиций: многоступенчатого итеративного подхода к разработке планов капитальных вложений, обеспечения их увязки со всеми другими планами деятельности предприятия и, в первую очередь, с производственной программой и графиками использования ресурсов.

На четвертом этапе на основе анализа выбранных альтернатив производится прогноз основных параметров инвестиционных проектов. Необходимость его обусловлена тем, что реализация инвестиционных проектов происходит в будущем и, следовательно, информация об условиях их осуществления может быть получена только на основе прогнозных оценок.

Основными объектами прогнозирования в инвестиционных проектах являются [ 5]:

жизненный цикл инвестиционных объектов, под которым понимается период с начала вложений в их приобретение или воспроизводство до момента ликвидации;

динамика затрат на создание (приобретение) инвестиционных объектов и их функционирование в течение жизненного цикла;

динамика прибылей (эффектов) от функционирования инвестиционных объектов;

ликвидационная стоимость инвестиционных объектов.

Например, если в качестве инвестиционного проекта рассматривается замена физически изношенного автогрейдера на новый, то объектами прогнозирования являются:

срок службы нового автогрейдера до момента его полного физического износа (или до морального износа) в зависимости от годового режима его использования и метода начисления амортизации;

ежегодные затраты на содержание, техническое обслуживание и ремонт автогрейдера в течение всего срока службы;

ежегодная прибыль от эксплуатации автогрейдера;

прибыль от продажи автогрейдера на металлолом (при полном физическом износе) или потенциальным покупателям (при моральном износе).

На пятом, последнем, этапе осуществляется оценка эффективности альтернатив и принятие плановых решений.

Оценка эффективности альтернатив предусматривает выбор критерия оценки, обоснование метода расчета эффективности инвестиционных проектов, оценку риска их осуществления. В результате оценки альтернатив по заданному критерию формируется одно оптимальное или несколько допустимых (наилучших) решений, которые служат основой для принятия окончательного планового решения. При этом для его принятия могут использоваться другие (не экономические) критерии оценки.

 

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

 

Грамотное составление проекта невозможно, если его оценка не опирается на использование непротиворечивой системы принципов, освященных теорией эффективности и успешно апробированных практикой. Конечно, опора на обоснованные принципы является только необходимым, но недостаточным условием инвестиционной привлекательности проекта – нужно, чтобы и сам проект был хорош. Однако удостовериться в этом можно, только проведя строгую экспертизу проекта, для осуществления которой нужно знать и уметь применять основные принципы теории эффективности инвестиционных решений.

Следует заметить, что соответствующая теория для стационарных хозяйственных систем (планово-централизованной, существовавшей в СССР, и рыночной с государственным регулированием, имеющей место ныне в развитых странах Запада) основательно разработана: имеются фундаментальные труды в этой области, накоплен большой практический опыт.

Что же каса6ется переходной экономики, характерной для современной России, то здесь еще много теоретических неясностей. Тем не менее общие контуры решения проблемы уже очерчены. Далее будут изложены узловые, принципиальные вопросы оценки ИП, причем по духу проводимые положения вполне корреспондируют с Методическими рекомендациями.

Несмотря на значительные отличия, которые существуют между конкретными инвестиционными проектами с т очки зрения таких важных позиций, как масштаб, направленность и др., тем не менее принципиальные подходы к оценке проектов имеют много общего (хотя, конечно, могут кардинально различаться в реализации этих общих принципов).

Представляется, что принципы оценки эффективности ИП могут быть достаточно четко разделены на три структурные группы:

· методологические – наиболее общие, относящиеся к концептуальной стороне дела, «философии» оценки и мало зависящие от специфики рассматриваемого проекта (и даже инвариантные относительно характера и конкретного содержания его целей);

· методические – непосредственно связанные с проектом, его спецификой, экономической и финансовой привлекательностью;

· операционные– облегчающие процесс оценки с информационно-вычислительной точки зрения.

Остановимся кратко на характеристике этих принципов, рассмотрев последовательно все три названные группы.

Методологические принципы

1. Результативность проекта обычно означает, что эффект его осуществления положителен, т.е. оценка совокупности получаемых результатов превышает затраты, требуемые для реализации проекта. Таким образом, речь идет о выполнении условия абсолютной эффективности проекта. В случае наличия нескольких альтернативных проектов (вариантов проекта) должен осуществляться тот, у которого эффект максимален.

 

2. Результаты и затраты должны определяться на основе сопоставления ситуаций «с проектом» и «без проекта», а не сравнения имеющих место характеристик «после проекта» и «до проекта» или игнорирования ситуации «без проекта» вообще.

 

Результативность Специфичность проекта Моделирование

Конкурентоспособность Несовпадение интересов участников Компьютерная поддержка

Сравнение «с проектом и без проекта» Динамичность Организация интерактивного

Адекватность Неравноценность разновременных затрат диалогового режима

Объективность и результатов Симплификация

Корректность Согласованность Выбор рациональной формы

Системность Ограниченная управляемость представления

Комплексность Субоптимизация

Ограниченность ресурсов Неполнота информации

Альтернативная стоимость Структура капитала

 

3-4. Адекватность и объективность обусловливают необходимость при оценке результатов и затрат обеспечить правильное отражение структуры и характеристик объекта, применительно к которому разрабатывается проект. При этом нужно стремиться не только опираться на правильные качественные (структурные, функциональные и др.) и количественные показатели объекта, но и учитывать степень их достоверности, объективно присущую будущему неопределенность.

5. Корректность означает, что используемые методы оценки должны удовлетворять определенным общим формальным требованиям, к числу которых в первую очередь относятся:

 

а) монотонность: при увеличении результатов и уменьшении затрат оценка проекта (или его варианта) при прочих равных условиях должна повышаться;

б) асимметричность: при сопоставлении двух проектов (вариантов) сравнительная величина преимуществ одного из них должна совпадать с величиной недостатков другого (если Э_ij – эффект i-го проекта по сравнению с j-м, то Э_ij = -Э_ji);

в) транзитивность: если первый проект (вариант) лучше второго, а второй лучше третьего, то первый должен быть лучше третьего (из Э_i > Э_j и Э_j > Э_k должно следовать Э_i > Э_k, где Э_i, Э_j, Э_k – оценки величины эффекта по вариантам i, j и k);

г) желательно и соблюдение свойства аддитивности: Э_ik = Э_ij + Э_jk.

 

Приведенные формальные требования представляются весьма естественными и очевидными. Однако в ряде применявшихся ранее в централизованной и используемых в рыночной экономике методов оценки проектов они нарушаются.

6. Системность отражает необходимость учитывать, что проект «вписывается» в сложную социально-экономическую систему, поэтому при его реализации могут иметь место не только внутренние, но и внешние, а также синергические (определяемые целостностью системы, взаимодействием подсистем) эффекты. Это принцип означает, что инвестиционный проект должен вписывать в социально-экономическую систему и его нельзя рассматривать изолированно от нее. Применительно к примеру с мостом, это означает, что целесообразность его реконструкции не должна в рассматриваться без учета совместной работы с дорогой или с другими мостами.

С учетом этого надо подходить и к показателям оценки эффективности при сравнении и выборе проектов. Многие очень важные показатели (такие, как производительность труда, рентабельность, фондоотдача и т.д.) свойством системности не обладают. Они могут улучшаться по всем подсистемам и одновременно ухудшаться по системе в целом из-за неблагоприятной структурной динамики.

Это нетрудно показать на следующем простом примере.

Пусть в фирме, состоящей из двух предприятий, в целях повышения эффективности производства проведена передача относительно хуже используемых фондов с одного из них на другое. Размеры прибыли, основных фондов и их отношения (рентабельность основных фондов) по предприятия и фирме в целом до (верхняя строка) и после (нижняя строка) передачи указаны в таблице.

 

Объект	Размер фондов	Прибыль	Рентабельность
Предприятие 1	20	8,0 4,2	0,4 0,42	Рост
Предприятие 2	10	2,0 4,7	0,2 0,235	Рост
Фирма в целом	30	10,0 8,9	0,33 0,29	Падение

 

7. Комплексность требует рассматривать процесс реализации инвестиционного проекта и оценки его эффективности (проектный анализ) как достаточно сложный процесс с различными фазами осуществления проекта, стадиями его оценки, аспектами и этапами. Данный принцип предусматривает многоплановость проведения оценки в различных ракурсах. Во- первых, речь идет о необходимости учета затрат и результатов по проекту в течение всего его жизненного цикла (от зарождения до ликвидации); во-вторых, предполагается учет не только экономических (прямых и косвенных), но и внеэкономических (социальных, экологических и др.) последствий реализации проекта внутри его системы объектов и за ее пределами.

 

8. Ограниченность ресурсов выражает потребность при оценке эффективности проектов исходить из ограниченности всех видов воспроизводимых и невоспроизводимых ресурсов (экономических благ). Отсюда необходимость учитывать соответствующие платы за их расходование и использование. Это в равной степени относится к ресурсам как однократного, так и многократного пользования, денежным и материализованным.

 

9. Величина затрат, по которой оценивается каждый задействованный в проекте ресурс, должна включать в себя и упущенную выгоду, связанную с возможным его альтернативным использованием (opportunity cost). Такой подход носит название альтернативной стоимости ресурса и должен применяться по отношению ко всем видам ресурсов, включая природные, трудовые, финансовые, а также предпринимательские способности. Тем самым результат оценки проекта отразит не бухгалтерский (прибыль), а экономический эффект. Поэтому нулевая оценка получаемого эффекта при реализации проекта свидетельствует не о его бесприбыльности, она означает, что ресурсы здесь «работают» не хуже (но и не лучше), чем в альтернативных вариантах.

 

10. Неограниченность потребностей. Этот принцип говорит о том, что имеющиеся ограниченные ресурсы потенциально могут найти эффективное применение, так как общая потребность в ресурсах неограниченна. Поэтому столь важны и постановка, и решение задач наиболее эффективного использования ресурсов, выбора соответствующих проектов. При наличии альтернатив проекты-«кандидаты» должны принадлежать Парето-оптимальному множеству решений: не должно быть других возможностей потребления ресурсов, при которыхкакие0то цели достигаются в большей степени, а остальные в не меньшей (или, что то же самое, для одних участников ситуация улучшается, а для других при этом не ухудшается).

Методические принципы

Наиболее важными (особенно для коммерческих проектов) представляются следующие принципиальные положения:

1. Специфика проекта и его «окружения» определяет в итоге содержание конкретных показателей эффективности, их структуру, способы их синтеза. Важно также учитывать особенности действующего организационно-экономического механизма, его влияние на оценку эффективности вариантов проекта различными участниками. Поэтому необходимо осуществлять выбор «компромиссного» решения на основе согласования интересов всех участников; естественно, такое решение должно быть среди Парето-оптимальных вариантов.

2. Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Отсюда вытекает необходимость оценки эффективности проекта с позиций каждого участника (государства, фирм, банков и т.д.). Причем не только позиции, но и исходные параметры и методы, а значит, и результаты оценки у них могут быть разными. Вместе с тем в рыночной и переходной экономиках (в отличие от планово-централизованной) приказать инвестору участвовать а проекте нельзя; его участие имеет место лишь тогда, когда проект для него выгоден. Поэтому применительно к проекту приходится рассчитывать различные виды эффективности. Как говорилось, в Методических рекомендациях для переходной экономики регламентируется расчет экономической (с позиции общества), коммерческой (с позиции фирм) и бюджетной (с позиции государства) эффективности.

3. Динамичность процессов, связанных с реализацией проекта, означает, что структура и характеристики входящих в него объектов не остаются постоянными, а варьируются во времени (меняются спрос на продукцию, объемы производства, технологии, ставки налогов). В частности, подвижными являются величины затрат и результатов. Заметное влияние (особенно в переходной экономике) на их динамику оказывают процессы общей и структурной инфляции, для учета которых могут применяться различные методы (в том числе и указанный в Методических рекомендациях комплекс расчетов в постоянных (базисных) и текущих (прогнозных) ценах).

С позиций оценки реализуемости проекта и его эффективности следует исследовать динамику показателей проекта в течение всего жизненного периода, т.е. определять наличие достаточных финансовых средств для строительства объектов и их функционирования, возможность своевременного погашения кредита и т.д. Таким образом, требуется построить соответствующую систему таблиц, характеризующих данные процессы. Типичным примером является необходимая для экономического и финансового анализа таблица движения наличности (cash flow), строкам которой указываются все составляющие доходов (включая кредит), а по столбцам – последовательные, рассматриваемые в пределах жизненного цикла проекта отрезки времени (годы, кварталы). В клетках матрицы записываются соответствующие денежные оценки результатов и затрат.

 

Необходимое условие реализуемости проекта – неотрицательность баланса (сальдо) денежных средств для каждого момента времени.

 

4. Неравноценность разновременных затрат и результатов имеет место не только из-за инфляции, но и вследствие ненулевой эффективности производства и ряда других причин. Поэтому «1 франк сегодня значит больше, чем 1 франк через год», и при суммировании затрат и результатов за какой-либо период соответствующие величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду – к единому моменту времени. Это обычно осуществляется путем умножения текущих величин денежного потока на коэффициент приведения α_t, учитывающий относительное уменьшение значимости затрат и результатов при их отдалении во времени. Чаще всего за момент приведения принимается либо начало расчетного периода (начало первого шага), и тогда процедура приведения называется дисконтированием (а α_t – коэффициентом дисконтирования), либо конец (t = T), и тогда процедура называется компаундированием.

В стационарных экономиках (в том числе и при отсутствии или относительно небольшом стабильном уровне инфляции) значения α_t определяются по формуле сложных процентов, важнейший параметр которой – темп дисконтирования (норма дисконта) – считается во времени постоянным и определяется нормальной эффективностью общественного производства, темпом инфляции и риском проекта. В переходной экономике ввиду резких колебаний темпов инфляции и других причин норма дисконта нестабильна и расчетная формула усложняется. Важно иметь ввиду и то, что для разных инвесторов (в силу субъективности оценки ими риска проекта) величина нормы дисконта может быть различной.

5. Принцип согласованности. При оценке эффективности проекта используемые показатели (и информация) должны согласовываться по ряду условий, в том числе иерархически, по времени, цели, структуре и т. д. Так, по степени структурированности (т.е. по характеру описания альтернатив и предпочтений участников) проекты можно разделить на «хорошо структурированные», «слабо структурированные» и «неструктурированные». В зависимости от этого выбираются формализованные скалярные и векторные, или неформализованные, экспертные критерии и процедуры оценки. Предполагается и учет социальной значимости проектов. В этой связи их можно разделить на «значимые» и «малозначимые». Кроме того, важно обращать внимание на сопоставимость информации (в частности, цен, по которым ведутся расчеты), полноту охвата затрат и результатов, отсутствие повторного счета, согласование расчетов в местной и иностранной валюте и многое другое.

6. Ограниченная управляемость. Управлять прошлым нельзя, поэтому при оценке эффективности инвестиционных проектов в качестве элементов потока наличности выступают лишь предстоящие притоки и оттоки денег.

7. Субоптимизация подразумевает предварительную (до оценки проекта) оптимизацию его параметров (технологий, оборудования и т.д.). Иначе при оценке и сравнении нетрудно совершить ошибку, если, например, тепловые электростанции оценивать при оптимизированных значениях параметров, а атомные и гидроэлектростанции – при «первых попавшихся» (или наоборот).

8. Неполнота информации встречается на любых стадиях разработки и оценки проекта и выражается обычно в терминах риска и неопределённости. Методы учета этих факторов изложены далее. Здесь же отметим, что такой учет может производиться разными способами: надлежащим подбором технико-экономических параметров проекта и организационно-экономического механизма его реализации, анализом показателей устойчивости проекта, расчетами эффективности проекта при разных условиях его осуществления и специальными методами исчисления интегральных (обобщающих) показателей его эффективности.

9. Учет структуры капитала. Как правило, используемый в практике капитал не бывает однородным: обычно часть его – собственный (акционерный), а часть – заемный. Между тем эти виды капитала существенно различаются по ряду характеристик, прежде всего степени риска. Поэтому структура капитала является важным фактором, влияющим на норму дисконта и, следовательно, на оценку проекта.

Организационные принципы

1. Моделирование – составление экономико-математической (обычно имитационной или оптимизационной, скалярной или векторной) модели оценки эффективности, учитывающей различные условия осуществления проекта. В простейшем случае это модель прямого счета.

2. Компьютерная поддержка – формирование базы данных, программного комплекса для слежения за динамикой процессов, проведения многовариантных расчетов и т.д. Этот принцип связан с предыдущим. Большой объем вычислений, обусловленный исследованием модели, практически невыполним без соответствующих программных средств.

3. Организация интерактивного (диалогового) режима работы системы. Для «проигрывания» различных сценариев, анализа их результатов, уточнения влияния всевозможных факторов и т.д. необходимо осуществлять взаимодействие пользователя и вычислительной системы, позволяющее варьировать в интересующих его пределах исходную информацию, параметры системы и т.д.

4. Симплификация предполагает выбор среди нескольких эквивалентных методов оценки эффективности наиболее «простого» с информационно-вычислительной точки зрения.

5. Выбор рациональной формы представления (или измерения). Показатели эффективности обычно измеряются в количественной шкале, т.е. в виде чисел (в то же время для других целей необходимые характеристики могут измеряться и в номинальной или порядковой шкале: номер налогоплательщика, разряд рабочего и др.).

Конечно, при оценке эффективности отдельных проектов могут оказаться полезными и другие соображения. Однако представляется, что выше проанализированы важнейшие из общих принципов, подлежащих непосредственному отражению в алгоритмах и процедурах оценки эффективности проектов.

Задачи оценки эффективности инвестиционных проектов

Задача 1: оценка реализуемости проекта, т.е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на более ранней стадии формирования проекта (его вариантов).

Задача 2 оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т.е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.

Задача 3:оценка преимуществ рассматриваемого проекта (варианта) по сравнению с альтернативными, т.е. оценка сравнительной эффективности проекта.

Задача 4: оценка наиболее эффективной совокупности проектов из заданного их множества. По существу, эта задача является задачей оптимизации и обобщает в определенном смысле три предыдущие. Одновременно она дает возможность выбора наиболее эффективной программы инвестиций. В рамках этой задачи можетосуществляться и ранжирование проектов (или их совокупностей).