Во всех ли случаях можно использовать принцип дисконтирования для оценки весьма отдаленных по времени будущих доходов?

Дисконтирование делает возможным сравнение денежных потоков, получаемых в разное время, путем приведения их к одному временному периоду. Дисконтирование для оценки весьма отдаленных по времени будущих доходов в чистом виде применяется лишь для некоторых видов ценных бумаг – привилегированных акций и бессрочных облигаций. В принципе на практике формула текущая дисконтированной стоимости фиксированного дохода в бесконечном периоде PVD_{бесконечного проекта} = TR_const/I применяется ко всем случаям неограниченно долго получаемых доходов, если они колеблются не слишком сильно, точнее, если отсутствует закономерное, систематическое изменение дохода с течением времени. Так, например, эта формула не применима для определения дохода по банковскому вкладу, где проценты насчитываются не только на основную сумму, но и на набежавшие до этого момента проценты.

85.86.92.Для выполнения производственной деятельности фирма несет производственные затраты.

Однако, помимо затрат, непосредственно связанных с производством, фирма осуществ­ляет и непроизводственные затраты. Они возникают в ходе хозяй­ственной деятельности и включают затраты на подготовку, заключение и реализацию сделок. Эти затраты получили название трансакционных издержек. Действи­тельно, для того, чтобы осуществить сделку, фирме необходимо: 1) выбрать потенциальных партнеров, собрать о них сведения (ин­формационная составляющая издержек); 2) убедить их в выгодности совершения сделки (сюда входит весь комплекс маркетинговых и рекламных усилий);3)провести переговоры, составить договор (затраты на само зак­лючение сделки);

и, наконец,4) обеспечить гарантии выполнения соглашения (издержки не­должного выполнения сделки).

Трансакционные издержки составляют значительные суммы. Считается, что в США и странах Западной Европы на покрытие трансакционных издержек в настоящее время приходится до 50% стоимости производимых товаров и услуг. Подсчетов по России, к сожалению, нет. Но можно не сомневаться, что в условиях плохо организованного рынка, низкой договорной дисциплины, дефи­цита коммерческой информации, слабого правового обеспечения сделок они экстремально велики.

Большая велична трансакционных издержек связана с тем, что проблема реализации в спросоограниченной рыночной экономи­ки сложна. Дорого (хотя и в меньшей степени, чем организация сбыта) обходится и поиск необходимых ресурсов.

С увеличением размеров фирмы происходит возрастание издержек на организацию дополнительных трансакций внутри фирмы. Сле­довательно, фирма может расширяться не бесконечно, а до таких размеров, пока издержки на организацию одной дополнительной трансакции внутри фирмы не станут равными издержкам по проведению аналогичной трансакции через обмен на открытом рын­ке или не сравняются с издержками на организацию ее через дру­гую фирму. Критерием оптимальности для фирмы является величина трансакционных издержек. Как только трансакционные издержки на управление внутри фирмы начинают превышать затраты на рыночные трансакции вне ее, раз­мер фирмы следует ограничить, так как она становится неэффек­тивной.

Развитие многих крупных фирм строго соответствовало этому правилу. Быстрый рост фирмы и увеличение ее размеров в конеч­ном итоге приводили к излишней иерархии и бюрократизации организационных структур. Наблюдался значительный рост издержек передачи информации, необходимой для принятия деловых решений; процесс их принятия затягивался. Фирма утрачивала былую гибкость, стремительно ухудшались экономические показатели. В результате либо фирма гибла, либо приходилось сокращать ее размеры: распродавать часть заводов, увольнять рабочих и менеджеров (на профессиональном языке такой комплекс мер называют дезинвестициями).

87.. Самой простой и распр формой организации м бизнеса явл-ся и.п. Индивидуальное п/п — это небольшая фирма, владелец которой является одновременно и ее главным служащим. Индивидуальное п/п принадлежит одному владельцу, управляется им самостоятельно и является для него основным ис­точником получения доходов. В то же время по всем возникающим обязательствам п/п владельцу приходится нести личную ответственность.

К преимуществам данного организаци­онного типа п/п относятся: • возможность быстрой организации п/п, несложность процеду­ры его открытия и ликвидации;

• упрощенное ведение учета хозяйственной деятельности п/п;

• сосредоточение всего размера получаемой прибыли в одних ру­ках — у хозяина п/п;

• независимость владельца п/п, возможность само­стоятельного принятия решения и оценки полученных резуль­татов.

Однако наряду с преимуществами эта форма организации биз­неса имеет определенные недостатки. Наиболее значимый из них с точки зрения владельца связан с тем, что имущественная ответ­ственность распространяется на все имущество предпринимателя, включая личное.

Дальнейший рост и разви­тие предприятия требует дополнительного привлечение капита­ла, который может быть получен с помощью участия других лиц (товарищей). Соответственно эта форма получила название това­рищество. Товарищество может выступать также и формой орга­низации среднего и даже крупного бизнеса. Деятельность товарищества основана на объединении паев (в виде денег или имущества) участников предприятия. Сумма пая фиксируется в паевом свидетельстве и дает право его владельцу на получение прибыли и право голоса на собрании предприятия. В зависимости от степени имуществен­ной ответственности товарищества де­лятся на:)1) полные товарищества;

2) товарищества с ограниченной ответственностью;

3) смешанные товарищества.

Организация полного товарищества предполагает высокую сте­пень доверия его участников друг к другу и основывается на прин­ципах полной и солидарной ответственности. Участникам прихо­дится отвечать по всем обязательствам предприятия не только его имуществом, но и своим личным имуществом. Учитывая, что полная ответственность связана с рядом не­удобств, большая часть предприятий отдает предпочтение другой форме — товариществу с ограниченной ответственностью, весьма распространенному в том числе и в нашей стране. Товарищество с ограниченной ответственностью основано на распространении от­ветственности лишь на капитал предприятия. В случае банкрот­ства предприятия его участник рискует только своим паем, вло­женным в предприятие. Смешанное товарищество включает:

• полных участников (товарищей), которые руководят делом и полностью солидарно отвечают по всем обязательствам пред­приятия;

• вкладчиков, ответственность которых ограничена размерами вклада (пая).

Данная форма позволяет быстро увеличить капитал предпри­ятия за счет внешних участников, обещая им хорошую прибыль, и что очень важно, одновременно страхует их от полного разоре­ния при неудаче.

88. Малые п/п сегодня — это динамично развивающий­ся сектор любой рыночной, в том числе и российской, экономики. Их высокая эффективность связана с двумя факторами:

• во многих отраслях минимум средних долгосрочных издержек достигается при небольших объемах выпуска продукции; соответственно оптимальным в этих отраслях является малый размер п/п;

• у малых фирм низки внутрифирменные трансакционные издер­жки

Описывая позитивную роль малого бизнеса в экономике, под­черкнем следующие его черты. Малые фирмы динамичны и гибки, способны на быстрое обновление номенклатуры производимой ими продукции. Они более приспособлены к выпуску уникальных, нестандартных изделий, хорошо учитывают дифференцирован­ный спрос потребителей. Малые п/п быст­рее и дешевле перевооружаются технически, требуют меньше капитальных вложений. Некоторые из них, так называемые вен­чурные, или рисковые, фирмы, являются наиболее инновативными п/пми, создающими самые революционные технические новинки. Обычно на малом предприятии царит дух предприимчивости, а дружеские отношения небольшого коллектива сотрудни­ков способствуют реализации их творческих возможностей. Чаще всего малые п/п действуют в трудоемких сферах производ­ства. Поэтому они — значительный источник новых рабочих мест. В большинстве стран малые п/п являются главными на­логоплательщиками, обеспечивают значительную часть доходов бюджета. Вместе с тем малый бизнес является наиболее изменчивым сектором экономики: высока «смертность» малых п/п, особенно на раннем этапе их существования. Ежегодно сотни ма­лых п/п разоряются и прекращают свое существование.

89.. Организационно – правовые формы предприятий. Объединения предприятий.

Несмотря на большое разнообразие фирм, действующих в са­мых различных отраслях экономики и имеющихся между ними отличиями, можно выделить три основных типа организация фирм (предприятий):

• индивидуальное предприятие;

• товарищество;

• акционерное общество.

Самой простой и распространенной организационной формой малого бизнеса является индивидуальное предприятие.

Индивидуальное предприятие — это небольшая фирма, владелец которой является одновременно и ее главным служащим. Обычно он не преследует далеко идущих целей. Его устраивает свой бизнес, в котором он выполняет роль и работника, и бухгалтера, и координатора-управленца. Индивидуальное предприятие принадлежит одному владельцу, управляется им самостоятельно и является для него основным ис­точником получения доходов. В то же время по всем возникающим обязательствам предприятия владельцу приходится нести личную ответственность.

Индивидуальное предприятие явятся преобладающей, но не единственной фор­мой организации малого предприятия. Дальнейший рост и разви­тие предприятия требует дополнительного привлечение капита­ла, который может быть получен с помощью участия других лиц (товарищей). Соответственно эта форма получила название това­рищество. Товарищество может выступать также и формой орга­низации среднего и даже крупного бизнеса

В зависимости от степени имущественной ответственности товарищества делятся на:

1)„ полные товарищества; 2) товарищества с ограниченной ответственностью; 3), смешанные товарищества.

Основной организационной формой крупного предприятия является акционерное общество. Деятельность АО основана на объединении капиталов участников предприятия. Свидетельством вложения капитала в фирму является акция, она же дает ее владельцу — акционеру право на получение дохода и участие в управлении АО.

Различают два вида акционерных обществ: закрытое акционерное общество (ЗАО) и открытое акционерное общество (ОАО).

ЗАО представляет собой предприятие, капитал которого рас­пределен среди замкнутого круга лиц: членов трудового коллек­тива; учредителей предприятия; смежников. Акции могут пере­ходить от одного лица к другому только при согласии большинства акционеров. Акции ОАО распространяются по открытой подписке. Купить акцию и стать акционером может любой человек. Акции откры­того акционерного общества свободно продаются.

Наряду с фирмами в современной рыночной экономике значительную роль играют объединения предприятий. Особенностью данной формы предпринимательской деятельности является сочетание элементов стихийного порядка и иерархии. Объединения предприятий представляют собойгруппу фирм, внутри каждой, из которых действует принцип иерархии. Взаимодействие же между фирмами группы осуществ­ляется через рынок, но в пределах общей стратегии. Это не еди­ная фирма, но и не чистый рынок.

 

 

90. )Каковы достоинства и недостатки проведения приватизации в России? Приватизация в современной России вы­полнила главную задачу периода перво­начального накопления капитала — пе­ревела основные предприятия в частнуюсобственность и тем самым создала предпосылки для рыночног функционирования фактора капитал. Уже к 1997г. 87% всех пред­приятий страны были частными, т.е. доля частного сектора выш­ла на тот уровень, который существует в большинстве развитых стран с рыночной экономикой. Вместе с тем в ходе приватизации был резко нарушен баланс перераспределительного и сберегательного механизмов первона­чального накопления капитала. В условиях трансформации соци­алистической экономики в рыночную существовал ряд способов сверхбыстрого обогащения отдельных лиц за счет основной массы населения. В по­реформенной России возникли крупные частные капиталы. При­ватизация многократно усилила и закрепила эти процессы, поскольку позволила преобразовать «легкие деньги» в права собственности на основные предприятия страны, т.е. довела до ло­гического конца процесс первоначального накопления капитала преимущественно перераспределительным способом. На всех этапах приватизации (кроме, возмож­но, денежных аукционов последнего времени) для владельцев крупных капиталов существовала возможность скупки государ­ственной собственности за бесценок. Напротив, сберегательный механизм первоначального накоп­ления не получил в новой России широкого распространения (за исключением некоторых, уже упомянутых предприятий мелкого бизнеса). Случаи постепенного накопления сумм для участия в приватизации за счет производственной деятельности, базирую­щейся на упорном труде и экономном потреблении предпринима­телей, представляют собой редкие исключения. В реальной экономической истории оба механизма первона­чального накопления сосуществовали. Однако успешно развива­лись обычно те страны, где перераспределительный механизм за­нимал подчиненное положение по отношению к сберегательному.

91. Первоначальное накопление капитала в мире и России. Возникнув, капитал в дальнейшем увеличивается по стоимости. Но чтобы получить прирост стоимос­ти в будущем, уже сегодня необходимо располагать достаточным размером капитала. Действительно, чтобы открыть мастерскую или магазин, необхо­димо стартовое вложение значительной суммы денег. Особенно остро эта проблема — проблема первоначального на­копления капитала — встает в эпоху перехода традиционной эко­номики в рыночную, когда идет массовое формирование новых фирм и когда фактически устанавливается типичная для этого об­щества структура собственности.

В механизме, первоначального накопления капитала выделя­ют перераспределительную и сберегательную составляющие. Пер­воначальное накопление обычно осуществлялось за счет рез­кого перераспределения богатства в обществе. Сравнительно небольшая часть населения, сумевшая вовремя приспособиться к условиям капиталистической экономики, быстро обогащалась, тогда как основная его масса, пытавшаяся сохранить традицион­ные формы экономического поведения, беднела. Сберегательный механизм первоначального накопления связан с переориентацией структуры использования личного дохода с потребления на сбере­жение. В начале проведения реформ, Россия столкнулась с проблемой отсутствия в стране крупных капиталов. В конце 80-х — начале 90-х годов в собственности российского государства находилось более 80% предприятий и организаций. Среди них были гиганты АвтоВАЗ, КамАЗ, Уралтяжмаш и др., стоимость которых измеря­лась миллиардами долларов. Вместе с тем десятилетия уравнитель­ного распределения доходов при социализме практически полно­стью исключили существование крупных личных состояний, а значит и возможность прямого выкупа государственных предприя­тий частными лицами. Таким образом, проблема первоначального накопления капи­тала в новейшей истории России выступила в необычной форме: она состояла не в трудности аккумуляции стартового капитала для создания предприятий (созданы заводы и фабрики были еще при социализме), а в его нехватке для их выкупа в частную собствен­ность. Следовало создать условия для приобретения прав собствен­ности частными лицами, причем теми, кто мог бы извлечь из них большую пользу и способен лучше управлять предприятиями. По­этому в нашей стране стало жизненно важным проведение проце­дуры приватизации в виде продажи или безвозмездной передачи го­сударственных предприятий коллективам и частным лицам. Для решения проблемы выкупа предпри­ятий в России в качестве главного был1) 2). избран метод бесплатной передачи госу­дарственного имущества в частную собственность. Были выпуще­ны и безвозмездно розданы населению приватизационные чеки, или ваучеры, на которые в дальнейшем распродавалась государ­ственная собственность. Основными формами приватизации стали: преобразование предприятий в акционерные общества с пос­ледующей продажей акций; купля-продажа. Основная масса отечественных средних и крупных предприя­тий приватизировалась путем превращения государственных предприятий в акционерные общества. Вторая форма приватизации — купля-продажа — включала коммерческий и некоммерческие конкурсы, а также продажу с аукциона. Некоммерческий конкурс предусматривает выпол­нение покупателем определенных условий (сохранение профиля предприятия, вложе­ние необходимых средств в его развитие, обеспечение занятости на предприятии и т. д). С завершением ваучерного этапа, в кото­ром участвовало все население, но основными участниками привати­зации стали уже сложившиеся в стране частные компа­нии и банки. Проблема покрытия дефицита бюджета вынуждала государство брать кредиты в коммерческих банках. В качестве кредитного обес­печения, или залога, коммерческие банки часто получали от госу­дарства пакеты акций приватизированных предприятий. Так появились залоговые аукционы, в дальнейшем в связи с продажей в 1995—1996гг. крупнейших российских, нефтяных •компаний по мизерным ценам Но из-за отсутствия средств государство было неспособно вер­нуть кредиты, и отданные в залог акции перешли в собственность банков. Поэтому залоговая, т.е. условная цена, устанавливаемая ради избавления кредитора от рисков на заведомо низком уровне, превращалась в продажную на «законном» основании. Кроме залоговых аукционов, в послеваучерный период привати­зации проводились и коммерческие конкурсы и аукционы по прода­же принадлежащих государству пакетов акций (их часто называют денежными аукционами, чтобы отличить от ваучерных аукционов предыдущего периода). Приватизация в современной России вы­полнила главную задачу периода перво­начального накопления капитала — пе­ревела основные предприятия в частнуюсобственность и тем самым создала предпосылки для рыночного функционирования фактора капитал. Вместе с тем в ходе приватизации был резко нарушен баланс перераспределительного и сберегательного механизмов первона­чального накопления капитала. В условиях трансформации соци­алистической экономики в рыночную существовал ряд способов сверхбыстрого обогащения отдельных лиц за счет основной массы населения.

 

94.. Проблемы национализации и приватизации естественных монополий в мире и в России.

Существует проблема, касающаяся естественных монополий, их статус: государственные или частные. Это связано с тем, что естественные монополии являются весьма специфическим субъектом экономики, ко­торый никогда не функционирует по чисто рыночным принципам. Обычные аргументы в пользу национализации связаны с тем, что на государственном предприятии легче проводить правитель­ственную политику в отношении цен, тарифов, объемов производ­ства. Кроме того государственная собственность исклю­чает монополистические злоупотребления с целью обогащения вла­дельцев. Ведь прибыль отнюдь не главная цель гос-ва. Аргументы против национализации связаны с опасениями пони­жения эффективности работы естественного монополиста. Не имея надобности ориентироваться в первую очередь и превыше всего на коммерческий успех, директор такой фирмы превращается в госу­дарственного чиновника. И с готовностью выполняет любые, самые нелепые указания, лишь бы они соответствовали желаниям началь­ства. Повышаются на государственном предприятии и иждивенчес­кие настроения: нечего бояться убытков, все покроет бюджет. На­конец, возрастает опасность коррупции: слишком большие объемы государственных. При сложном характере коммерческой деятельности таких фирм, уследить за этими деньгами бывает трудно. На практике вопрос о праве собственности чаще всего решается в духе национальных традиций. Страны с государственническим менталитетом предпочитают национализацию естественных монополий. В странах с сильными индивидуалистическими традициями, наоборот, склоняются к частной собственности.

95.. Иерархия предусматривает подчинение индивидуальных дей­ствий отдельных участников распоряжениям центральной влас­ти («иерархия» происходит от греч.— священная власть). Роль координатора в иерархической системе выполняет руководитель. Его приказы безоговорочно принимаются подчинен­ными и обязательны к исполнению. При этой форме организации экономики приоритетное место отводится не цене, а диктату ру­ководителя, сознательно все планирующего и организующего.

Внутренняя структура фирмы представляет собой типичный пример иерар­хии. Фирма работает как целостная слаженная система, внутри которой действует принцип подчинения служащих фирмы распо­ряжениям управляющего. Наличие иерархии внутри фирмы позволяет управлять раз­мещением и использованием ресурсов, что также приводит к устранению издержек. Простым приказом можно дополнительно пе­ребросить рабочих на сложный участок. Точно также можно пере­распределять внутри компании материальные и финансовые ресур­сы. Будь каждая операция связана с внешними поставщиками (чисто рыночное, неиерархическое решение), такие маневры были бы невозможны.

96.. Рассматривая ход экономических процессов, мы постоянно стал­кивались с п/пм или фирмой в качестве их главного субъек­та. Внутренняя структура фирмы представляет собой типичный пример иерар­хии. Фирма работает как целостная слаженная система, внутри которой действует принцип подчинения служащих фирмы распо­ряжениям управляющего.

Фирма лучше приспособлена к проведению сложных деловых операций и координации специализированных ресурсов. Специфика работы фирмы связана с не­обходимостью проведения множества трансакций. При этом привлекаемые ресурсы обычно

1) нужны на долгий срок и

2) носят специализированный характер.

Аккумулируя большое количество ресурсов на длительное вре-«я, фирма имеет возможность заменить ряд отдельных трансак­ций по привлечению факторов одним единственным долгосрочным контрактом. Это приводит к значительному уменьшению размера трансакционных издержек.

97. Опишите перераспределяющую и сберегательную составляющие механизма первоначального накопления капитала. В механизме, первоначального накопления капитала выделя­ют перераспределительную и сберегательную составляющие. Пер­воначальное накопление обычно осуществлялось за счет рез­кого перераспределения богатства в обществе. Сравнительно небольшая часть населения, сумевшая вовремя приспособиться к условиям капиталистической экономики, быстро обогащалась тогда как основная его масса, пытавшаяся сохранить традицион­ные формы экономического поведения, беднела. Именно этот, бес­спорно, реально существующий механизм первоначального накоп­ления капитала особенно активно подчеркивает марксизм. Акцент делается на насильственных и мошеннических методах сколачи­вания капитала: насильственном сгоне крестьян с земель (знаме­нитое огораживание в Англии), работорговле, пиратстве, ростов­щичестве, операциях с государственными долговыми обязательствами и т.д. Сберегательный механизм первоначального накопления (мар­ксизмом фактически отрицаемый) связан с переориентацией структуры использования личного дохода с потребления на сбере­жение. Отец-основатель собственного дела, изнуряющий себя непо­сильным трудом ради увеличения дохода и ведущий при этом скром­ный, чуть ли не монашеский образ жизни, чтобы сберечь для бизнеса каждую копейку, — такова ключевая фигура, сыгравшая огромную роль в формировании многих институтов современной рыночной экономики.

98. Фондовая биржа и ее функции.

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок, где по заранее определенным жестким правилам совер­шаются сделки с ценными бумагами. Фондовая биржа, призвана обеспечить быструю, надежную и эффективную перепродажу цен­ных бумаг. Она выступает в качестве организатора проведения сделок между двумя сторонами: поставщиком капитала и его по­требителем.

В процессе своей деятельности фондовая биржа выполняет три основные функции:

1) аккумуляции капитала; Находясь в центре пересечения интере­сов продавцов и покупателей, биржа аккумулирует разрозненные свободные финансовые средства и помогает их инвестированию в ценные бу­маги, а значит, в конечном счете, и в производство. Владелец не­большой суммы денег не может открыть с их помощью своего дела. Но даже если их хватит на докупку только одной акции, его деньги будут инвестированы в экономику. При этом способность бир­жи аккумулировать большие объемы капитала и направлять их туда, где существует спрос, прямо связана со способностью биржи обеспечить участникам сделки максимальные удобства.

2) обеспечения межотраслевых переливов капитала; Биржи представляют собой чрезвычайно важный для рыночной экономики инструмент межотраслевого перелива капи­тала. Установление равновесия между спросом и предложением возможно лишь тогда, когда капиталы могут покидать сферы, где существует устойчивое перепроизводство (скажем, старые отрас­ли, производящие неконкурентоспособные товары), и перетекать туда, где рынок требует резкого наращивания выпуска.

3) переход управления предприятиями к эффективному собствен­ику. Открытость биржевой информации предоставляет возможность любому акционеру проследить за ситуацией, складывающийся на фондовом рынке с ценными бумагами компаний. Тем самым ошибки в управлении акционер­ным обществом перестают быть понятными только специалистам-экспертам, способным указать конкретные просчеты в рекламной кампании, распределении инвестиций или инженерной политике фирмы.

Появляется индикатор, понятный широкой публике. Обычно опасным сигналом является серьезное падение курса ценных бумаг какой-либо компании-эмитента. Оно же часто оказывается и меха­низмом перехода фирмы в руки эффективного собственника. Снача­ла бумаги слабой фирмы «сбрасывают» хорошо информированные профессионалы. Ориентируясь на них, схожим образом поступают мелкие инвесторы. Стремление многих владельцев ценных бумаг поскорее избавиться от них еще больше усугубляет ситуацию. Ры­ночная цена ценных бумаг стремительно снижается. А это в свою очередь создает благоприятную возможность для скупки акций в целях формирования контрольного пакета, позволяющего перехва­тить контроль над неэффективно работающей фирмой. Следователь­но, способствует переходу управления компанией в более надеж­ные руки, то есть к эффективному собственнику.

99. Рынок ценных бумаг и его экономическая функция. Ценные бумаги и их виды.

Ценные бумаги представляют собой финансовые документы, в которых зафиксированы определенные имущественные права их владельцев. Многообразие стартовых условий предпринимательства, а также свойственное рынку обилие оригинальных подходов к бизнесу, создают великое множество ценных бумаг, но основными их видами являются акции и облигации. Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении опре­деленной суммы в капитал акционерного общества.

В зависимости от набора предоставляемых владельцу прав, выделяются простые (обыкновенные) и привилегированные ак­ции.

Облигация удостоверяет отношение зай­А между ее владельцем и предприятием-

эмитентом и подтверждает обязательство возвратить ее владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока.

Обращение акций и облигаций происходит на особом рынке ценных бумаг. Ос­новными его участниками являются потребители и поставщики капитала. Предприятия, нуждающиеся в капитале и привлекаю­щие его с помощью выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называются эмитентами. Поставщики капитала, вкладывающие (инвестиру­ющие) собственные денежные средства в приобретение ценных бумаг с целью получения дохода, именуются инвесторами.

На рынке ценных бумаг происходит пересечение интересов сторон-участниц. Так, инвесторы заинтересованы в первую оче­редь в получении высоких доходов от приобретенных ценных бу­маг. Они также хотят, чтобы купленные ценные бумаги были дос­таточно надежны и ликвидны. Эмитенты ценных бумаг желают получить средства в должном размере, быстро и по доступной цене. При этом возможность получения необходимых денежных средств для эмитента связана с автоматически возникающими у него обя­зательствами по передаче части получаемой прибыли инвесторам.

100. Номинальная стоимость и курс акций.

Любая акция имеет номинальную стоимость, написанную на ней самой, и равную сумме денег, считающейся вло­женной ее владельцем в компанию. По номинальной стоимости акции продаются всего один раз, в момент эмиссии. Наряду с номинальной существует рыночная цена, на­зываемая курсом акции. Курс акций определяется соотношением спроса и предложения на них. А эти величины, в свою очередь, зависят от того, насколько хорошо работает предприятие, а также от функционирования экономики в целом.

1. Ценовая дискриминация второй степени (определение)

ЦД второй степени означает, что монополист продает товары по разным ценам, но при этом каждый, кто покупает одинаковое количество единиц товара платит одну и ту же цену. Покупаешь больше – платишь меньше (практика скидок оптовым покупателям). Очевидно, что чем больше единиц продукции закупает человек, тем важнее для него становятся даже минимальные различия в цене. Следовательно, покупателей, делающих массовые закупки, можно рассматривать как не склонных соглашаться на высокие цены, а покупающих небольшие количества, как способных платить по высокой ставке.

2. Рземли=PDVбеск.=TPconst/i

где TRconst означает величину годовой арендной платы, а i - ставку процента.

Другими словами, цена земли определяется двумя факторами:

она прямо пропорциональна приносимой ею арендной плате;

обратно пропорциональна норме ссудного процента.

3. Чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта NPV (формула)

Показателем, позволяющим достоверно определить выгод­ность инвестиционного проекта, является чистая дисконтирован­ная стоимость (NPV).

" Будущий совокупный доход, приведенный к текущему перио­ду с помощью дисконтирования, есть текущая дисконтированная стоимость (PDV проекта). Размер понесенных фирмой затрат от­ражают осуществляемые ею инвестиции (I). Очевидно, что вы­года от осуществления проекта (как раз её-то и называют чистой дисконтированной стоимостью) будет измеряться разностью обе­их величин и ее можно рассчитать по формуле:

NPV = PDVпроекта-I

Из формулы видно, что инвестирование будет выгодным в случае превышения получаемых доходов над произведенными вложениями, т.е. при положительном значении показателя чис­той дисконтированной стоимости. Следовательно, если NPV > О, инвестиционный проект можно считать вполне приемлемым, а вложе­ние капитала. целесообразным. В противном случае (NPV < 0) будет лучше отказаться от данного проекта (предполагаемые вложения не окупятся и фирма понесет убыток)

4.. Текущая дисконтированная стоимость фиксированного дохода в бесконечном периоде (формула).

1. Уровень предполагаемого дохода TR. Существует прямая, положительная связь: чем выше предполагаемый доход, тем более привлекателен инвестиционный проект.

Используем показатель прибыли (π):

,

 

где t – срок службы основного капитального фонда;

_t – ежегодная прибыль;

I – объем инвестиций;

— реальная ставка банковского процента, где i — номинальная ставка, — уровень инфляции.

2. Уровень процента i (обратная связь — рост ставки процента снижает привлекательность проекта);

3. Величина стоимости необходимых капиталовложений I (отрицательная зависимость — дорогостоящие проекты менее привлекательны).

5. Горизонтальная интеграция — в микроэкономике и стратегическом менеджменте термин описывает тип собственности и контроля. Горизонтальная интеграция происходит тогда когда одна фирма берет под контроль или поглощает другую фирму, находящеюся в той же отрасли промышленности и на той же ступени производства как и поглощающая фирма.

6. Что собой представляет облигация.

Облигация удостоверяет отношение зай­А между ее владельцем и предприятием-

эмитентом и подтверждает обязательство возвратить ее владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока.

Если предприятие, выпустившее акции, в обмен на привлечен­ный капитал принимает на себя бессрочные обязательства перед держателями акций, то выпуск облигаций ведет к установлению временных отношений между их владельцем и эмитентом. До ис­течения срока действия, облигации ее держатель не может требо­вать возврата номинальной стоимости, однако, имеет полное пра­во на получение фиксированного дохода. В отличие от владельца акций:, собственник облигаций не является совладельцем капита­ла предприятия не имеет права вмешиваться в его деятельность. Он – кредитор этого предприятия. Поэтому и доход, получаемый по облигациям, называется процентом.

Обычно облигации выпускаются в годы экономического подъема, поскольку в неустойчивой ситуации кризиса предприятия не хотят обременять себя обязательствами по выплате фиксированных процентов. По тем же соображениям выпуск облигаций чаще организуется под какую-то конкретную программу с известными сроками реализации и хорошо просчитываемыми размерами будущей прибыли.

8. Арендной платой называется вознаграждение за пользование землей, выплачиваемое арендатором землевладельцу. Или, ины-мим словами, плата за уступку землевладельцем арендатору час­ти из пучка прав собственности на землю

10. ) Модель сокращения профсоюзом предложения труда.

Это сокращение может быть достигнуто в рамках узкопрофессиональных (цеховых) профсоюзов, которые принято называть закрытыми (замкнутыми). Они устанавливают жесткий контроль за предложением высококвалифицированного труда путем ограничения численности своих членов, для чего используются длительные сроки обучения соответствующей профессии, ограничения при выдаче квалификационных лицензий, высокие вступительные взносы и т.п.

Одновременно профсоюзы стремятся проводить и политику, нацеленную на снижение общего предложения труда, добиваясь, в частности, принятия государством соответствующих законов (напр., ограничение иммиграции, своевременный уход на пенсию).

12.. Инвестиционный проект и критерии его экономической обоснованности.

NPV=PDV проекта – I.

что инвестирование будет выгодным в случае превышения получаемых доходов над произведенными вложениями, то есть при положительном значении показателя чистой дисконтированной стоимости. Следовательно, если NPV > 0, инвестиционный проект можно считать вполне приемлемым, а вложение капитала целесообразным. В противном случае (NPV < 0) будет правильнее отказаться от намечаемого проекта, так как предполагаемые вложения не окупятся и фирма-инвестор понесет убытки.

14. Что такое Х-неэффективность?

Одной из особенностей рыночного поведения монополистов является х-неэффективность. Дело в том, что при всех других типах рынка поддерживать конкурентоспособность на высоком уровне фирму вынуждают конкуренты. Если фирма не будет, например, сни­жать издержки до минимально возможного уровня, ее продукция окажется дороже, чем у соперников, и ее перестанут покупать. В случае с монополией этот естественный ограничитель отпада­ет — конкурентов у монополиста нет. Именно поэтому для фирм-монополистов свойственно понижение эффективности использования ресурсов. Все ненужные расходы — от зарплаты неэффективного работника до необоснованных издержек на содержание топ-менеджеров — без проблем могут быть вклю­чены в издержки. И лишенный выбора покупатель будет вынужден их оплатить. В целом х-неэффективностью называется бесхозяй­ственное ведение дела, ведущее к увеличению издержек выше объек­тивно обусловленного уровня.

15. Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении опре­деленной суммы в капитал акционерного общества.

В зависимости от набора предоставляемых владельцу прав, выделяются простые (обыкновенные) и привилегированные ак­ции. Простые являются наиболее часто встречаемым видом акций. Главные права держателей обыкновенных акций заключаются в праве голоса на собрании акционеров и праве на получение диви­дендов, зависящих от размера получаемой АО прибыли.

17.. Что такое номинальная и реальная заработная плата?

Номинальная зарплата представляет собой сумму денег, получаемую за выполнение некоторой трудовой услуги.

Реальная зарплата выражается в том количестве товаров и услуг, которые могут быть куплены на номинальную зарплату.

Реальная зарплата — это покупательная способность зарплаты. Сама эта покупательная способность находится в прямой зависимости от величины номинальной зарплаты и в обратной — от уровня цен (Р) на потребительские товары и услуги

18. Модель Курно анализирует поведение фирмы-дуополиста исходя из допущения, что ей известен объем выпуска продукции, который ее единственный конкурент уже выбрал для себя. Задача фирмы состоит в том, чтобы определить собственный размер производства, сообразуясь с решением конкурента как с данностью.

19. Номинальная стоимость и курс акций.

Любая акция имеет номинальную стоимость, написанную на ней самой, и равную сумме денег, считающейся вло­женной ее владельцем в компанию. По номинальной стоимости акции продаются всего один раз, в момент эмиссии. Наряду с номинальной существует рыночная цена, на­зываемая курсом акции. Курс акций определяется соотношением спроса и предложения на них. А эти величины, в свою очередь, зависят от того, насколько хорошо работает предприятие, а также от функционирования экономики в целом.

21.. Ценовая дискриминация третьей степени (определение)

Ценовая дискриминация третьей степени состоит в том, что монополист продает товары разным людям по разным ценам, однако каждая единица продукции, продаваемая данному индивиду, всегда имеет одну и ту же цену. При ЦД третьей степени действует иной принцип: бедные платят меньше. Так делают, например, авиакомпании и МПС, устанавливая пониженную плату за проезд для учащихся, студентов, солдат и пенсионеров. По существу, без снижения общей монопольной цены для основной массы клиентов, льготной ценой привлекаются менее состоятельные социальные группы, за счет чего расширяется общая клиентура.