Оцінка фінансового левериджу та його зв'язок із структурою капіталу

Ефект фінансового левериджу - показник, що відображає рівень додаткового прибутку на влас­ний капітал за різних варіантів структури капіталу[7].

Алгоритм розрахунку впливу (ефекту) фінансового левериджу поданий на рис. 8.9.

E -	ефект фінансового левериджу, пов’язаний з підвищенням дохідності ВК;
ЗК -	сума залученого капіталу;
ВК -	сума власного капіталу;
ДА -	рівень дохідності активів;
ПК -	рівень відсотків за кредит;
РП -	рівень податку на прибуток;

Рис 8.9. Алгоритм розрахунку фінансового левериджу [7].

Показники формули впливу (ефекту) можна розподілити на такі компо­ненти [6]:

Коефіцієнт структури капіталу (ЗК/ВК) - характеризує фінансову стійкість підприємства і показує, яка величина залучено­го капіталу припадає на одну гривню власного капіталу. Критич­ним значенням цього коефіцієнта є одиниця. Зі збільшенням коефіцієнта для підприємства підвищується фінансовий ризик і знижується фінансова стійкість.

Диференціал фінансового левериджу (ДА - ПК) - показує різ­ницю між рівнем дохідності активів і рівнем відсотків за залучений капітал. При зниженні дохідності активів вплив фінансового леве­риджу зменшується.

Коли середній рівень дохідності активів нижчий, ніж середня ставка за залучені ресурси, отримуємо від'ємне значення дифе­ренціалу. Це вказує на можливість та ефективність використання залученого фінансування лише за умови, коли дохідність активів вища, ніж ринкова відсоткова ставка за кредитні ресурси.

Податковий коректор (1 - РП) - відображає ступінь впливу на ефект фінансового левериджу рівня оподаткування прибутку.

Характеристика компонентів фінансового левериджу

Ø знання механізму впливу фінансового левериджу на рівень прибутковості власного капіталу та рівень фінансового ризику дає змогу цілеспрямовано управляти як вартістю, так і структурою капіталу підприємства у процесі його стратегічного розвитку.

Ø При незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового левериджу виступає головним генератором як зростання суми та рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрат його прибутку.

Ø Формування від’ємного значення диференціалу фінансового левериджу за будь-якої із вищеперелічених причин, завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу [2, с. 277].

Виробнича ситуація 1

ТОВ «Альянс» потребує для нормального функціонування 12000 тис. грн. функціонуючого капіталу. Підприємство має можливість отримати короткостроковий кредит у сумі 2000 тис. грн. або довгостроковий кредит у сумі 6000 тис. грн. Рівень доходності активів ТОВ складає 25%. Рівень відсотків за кредит – 18%. Рівень податку на прибуток – 18%.

Визначте за допомогою оцінки фінансового левериджу найбільш оптимальний проект структури капіталу.

Розв’язок:

Отже, краще буде взяти довгостроковий кредит в сумі 6000 тис.грн., адже при цьому варіанті ефект фінансового левериджу вищий. І коефіцієнт структури капіталу не є високим, що свідчить про низький рівень фінансового ризику, що позитивно впливає на фінансову стійкість.

 

Виробнича ситуація 2

Обсяг реалізованої продукції на підприємстві становить 1400 тис. грн. при змінних витратах 800 тис. грн. і постійних витратах 500 тис. грн. Визначити вплив операційного левериджу. За результатами зробити висновок.

Розв’язок:

Це означає, що при збільшенні виручки від реалізації наприклад на 5%, то прибуток зросте на 5% 6 = 30%; при зниженні виручки від реалізації на 10% прибуток знизиться на 10% 6 = 60%.

Література

1. Кравченко О.В. Стратегічний аналіз: Конспект лекції / уклад. О.В. Кравченко. –Суми: УАБС, 2013. – 66 с.

2. Ковальчук Т.М. Стратегічний аналіз: навч. посібник / Т.М. Ковальчук. – Чернівці: Чернівецький нац. ун-т, 2015. – 424 с.

3. Когут О.В. Стратегічний аналіз капіталу підприємства в сучасних умовах господарювання / О.В. Когут, О.М. Денисюк // - Економічни наука – 2011. №7.

4. Ліпич Л.Г. Капітал в системі управління підприємством / Л.Г. Ліпич, І.О. Гадзевич // Вісник Волинського національного університету ім. лесі Українки // - 2009. – 114-119 с.

5. Писаренко Т.М. Стратегічний управлінський облік

6. Електроний ресурс http://studopedia.su/9_47504_chas---godini.html

7. Електроний ресурс http://www.wikipage.com.ua/1x1fee.html

8. Ільчук М.М. Основи підприємницької діяльності та агробізнесу/ М.М. Ільчук // – К.: Вища освіта, 2012. – 398 с.

9. Бланк І.О. Фінансове забезпечення розвитку підприємств / І.О. Бланк, Г.В. Ситник та ін. / За ред. проф. Бланка І.О. – К.:КНТЕУ, 2011. -364 с.