А) Анализ рабочего капитала

В значительной степени ликвидность и платежеспособность предопределяется наличием у предприятия рабочего капитала (working capital) или чистых текущих активов (net current assets).

Для нормальной деятельности предприятия необходимо, чтобы текущие активы всегда были больше текущих пассивов, в противном случае у предприятия будет проблема своевременности и полноты погашения обязательств. Другими словами у предприятия должен быть всегда рабочий капитал. Положительным фактором считается его некоторое увеличение. В практике работы предприятий имеет место или отсутствие рабочего капитала или его отрицательная величина. Это приводит к тому, что необоротные активы финансируются за счет средств текущих пассивов, что противоречит своей сути, а именно: необоротные активы используются более года, в то время как текущие пассивы – это обязательства, срок погашения которых до одного года.

Это наглядно видно из следующего условного примера: имеются данные баланса двух предприятий (табл. 4.4)

Таблица 4.4.

Состав активов и пассивов двух предприятий

Активы			Пассивы
Долгосрочные активы			Собственный капитал
Текущие активы			Текущие пассивы
Итого			Итого

 

Определим источники финансирования активов каждого предприятия.

У первого предприятия - 700 д.е. собственного капитала пойдет на финансирование долгосрочных активов в размере 400 д.е. и оставшаяся часть - для финансирования текущих пассивов (300 д.е.). Текущие пассивы 300 д.е. будут использованы для покрытия текущих активов 300 д.е.

У второго предприятия - 300 д.е. собственного капитала может покрыть только соответствующую величину долгосрочных активов (300 д.е.). Оставшаяся часть долгосрочных активов (600-300 =300 д.е.) будет покрыта текущими обязательствами - 300 д.е. Текущие активы 400 д.е. будут покрыты оставшимися текущими пассивами (700-300= 400 д.е.).

Схематично этот процесс можно представить следующим образом:

 

 

 

 

Определим величину рабочего капитала каждого предприятия:

1) 600-300=300 ден.ед.

2) 400-700= - 300 ден.ед.

В первом случае, учитывая, что у предприятия имеется рабочий капитал, текущие пассивы используются только для финансирования текущих активов.

Во втором случае у предприятия отрицательный рабочий капитал, текущие пассивы частично используются для финансирования долгосрочных активов. В этом случае у предприятия обязательно будет невыполнение своих обязательств, т.к. текущие пассивы – это обязательства, срок погашения которых до 1 года. А долгосрочные активы используются более 1 года, т.е. используются источники, которые можно использовать максимум 1 год для финансирования активов, которые используются более 1 года.

Таким образом, второе предприятие будет постоянно испытывать трудности с выполнением своих обязательств.

Величина рабочего капитала определяется его операционным циклом, который схематично может быть представлен следующим образом:

 

 

Рис.4.1. Операционный цикл предприятия

Расчет периода оборота рабочего капитала рассмотрим на условных примерах:

1. Если требуется 50 дней для обработки сырья и изготовления готовой продукции, 30 дней требуется для погашения дебиторской задолженности и 40 дней для погашения задолженности поставщикам, то период оборота рабочего капитала составит:

50 +30 - 40 = 40 дней

Предприятие рассчитывается с поставщиками за сырье и материалы в среднем через 40 дней, хранит его на складе 30 дней, после чего передает в производство и сразу же изготавливается готовая продукция, которая хранится на складе 15 дней. Расчеты с покупателями производятся в среднем через 50 дней. Необходимо определить период оборота рабочего капитала.

30 + (-40) + 15 + 50 = 55 дней

 

Указанные выше хозяйственные операции отразим в хронологической последовательности, начиная с 1 января:

Закупка сырья 1января

Выдача сырья в производство 1февраля

Расчеты с поставщиками 10 февраля

Продажа готовой продукции 15 февраля

Поступление денег от дебиторов 5 апреля

 

Период оборота рабочего капитала равен 55 дней, он начинается с момента оплаты счетов кредиторам (10 февраля) и заканчивается 5 апреля, когда деньги были получены от покупателей (дебиторов).

Период оборота рабочего капитала зависит от периодов оборота его составных элементов (статей) текущих активов и текущих пассивов, то есть от периода оборота дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, запасов.

Зависимость рабочего капитала от хозяйственных операций представлена в таблице 4.5.

3. По состоянию на 1января по данным баланса имеется следующая информация: запасы 3000 ден.ед, денежные средства 2000 ден.ед.

Таблица 4.5.

Изменение рабочего капитала

Показатели	1.01.	1.02	1.03	1.04
Запасы
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Текущие активы
Кредиторская задолженность
Рабочий капитал

 

§ В январе компания продает запасы на 4500 ден. ед. и закупает товаров у поставщиков – на 3500 ден.ед. По состоянию на 1 февраля величина рабочего капитала составит 6500 ден.ед. Увеличение рабочего капитала на 1500 (6500-5000) связано с получением прибыли (4500 -3000).

§ В феврале дебиторы оплачивают 4500 ден.ед., и компания оплачивает кредиторам 3500 ден.ед. По состоянию на 1 марта величина рабочего капитала будет равной 6500 ден.ед.

§ В марте компания продает запасы за 5500 ден.ед. с оплатой 15 апреля и покупает новые товары на 6000 ден.ед. с оплатой 25 апреля По состоянию на 1 апреля величина рабочего капитала составит 8500 ден.ед. Увеличение рабочего капитала на 2000 связано с получением прибыли (5500-3500).

 

Таблица 4.6.

Анализ рабочего капитала (тыс. грн.)

Показатели	На 01.01	На 31.12	Влияние рабочего капитала
Увеличе ние (+)	Уменьшение (-)
Текущие активы – всего	9064,2	9285,7	221,5
в том числе: производственные запасы	4550,8	3846,5	-	704,3
Незавершенное производство	-	-	-	-
Животные на выращивании и откорме	377,4	246,8	-	130,6
Товары	185,3	28,4	-	156,9
Готовая продукция	275,9	236,4	-	39,5
Расходы будущих периодов	1,2	8,0	6,8	-
Дебиторская задолженность	3192,4	4562,2	1369,8	-
Денежные средства	437,2	325,7	-	111,5
Прочие необоротные активы	44,0	31,7	-	12,3
Текущие пассивы	856,5	2255,3	1398,8	-
Рабочий капитал	8207,7	7030,4	-	1177,3

 

Таким образом, уменьшение рабочего капитала на 1177,3 тыс.грн. связано с влиянием двух факторов: увеличением текущих активов на 221,5 тыс.грн. и увеличением текущих пассивов на 1398,8 тыс. грн. (221,5 - 1398,8 = - 1177,3 тыс. грн.). Увеличение текущих активов на 221,5 тыс. грн. было связано с увеличением следующих статей: дебиторской задолженности 1369,8 тыс. грн. и расходов будущих периодов 6,8 тыс. грн. Одновременно с этим произошло снижение следующих статей: готовая продукция 39,5 тыс. грн., денежные средства 111,5 тыс. грн., животные на выращивании и откорме 130,6 тыс. грн., товары 156,9 тыс. грн., прочие необоротные активы 12,3 тыс. грн.