- . , .
ij , . . , : ---.
̳ . ̳, , , , Գ, , Գ , , , .
:
. .
. .
. .
1
1.1 , , .
1.2 :
;
, ;
;
㳿 ;
;
;
, , , ' ;
, ;
.
1.3 - :
, , ;
, ;
|
|
, ;
;
㳿 ;
:
;
;
;
;
.
144 / 4 ECTS.
2
̲ .
1 , .
2 .
̲ I.
3 .
4 .
̲ II.
5 .
6 .
3 - ᒺ
̲
.. 4
1 ֲ : Ͳ, .. 8
2 Dz IJ˲ - ֲ '.. 9
2.1 . 9
2.2 - . . . 12
2.2.1 . 12
2.2.2 ֳ -. 13
2.2.3 ϳ. 13
2.2.4 . 14
2.2.5 ' . 16
2.2.6 . 3
2.2.7 . 4
2.2.8 . 5
2.2.9 . 8
˲.. 14
. , , .
( ).
' , .
, :
, , - , ( );
|
|
- .
, - .
( ) .
, , , - .
:
, ;
䳿 ;
-;
;
- ;
, , ;
;
;
.
:
- ;
;
;
;
;
;
;
;
.
-4. : , 20 , 15 . 20 .
14 , 1,5 .
.
, , .
1 ֲ : Ͳ,
. 1.1 , .
1.1
1. , , , | + | |||||||||
2. , , , | + | |||||||||
3.- | + | |||||||||
4. | + | |||||||||
5. | + | |||||||||
6. | + | |||||||||
7. | + | |||||||||
8. | + | |||||||||
9. . | + | |||||||||
10. | + |
2 Dz IJ˲ - ֲ '
2.1
- .
|
|
' .
㳿 : , .
, .
, , , , .
.
³ - 20022005 . 2010 . .
2003 . . . . ' .
. , , . .
' .
ֳ , - , , .
(. 2.1).
|
1 , , .
, ( ) , , , , ( 2+2=5. ' , .
2 , ' ' , .
, ( , ..).
3 , ' - .
|
|
, , , . ( ); , .
4 , ' , , , , .
5 , ' ( ' ) ( ' ) , .
.
6 , .
:
) - ( , , ; -; );
) - ( , ). .
7 , , , () .
, ( ' ), - ( ), ( , ' ).
. ϳ , .
' -. - , .
- ' , ' . - ; ; , ; ' .
- , .
2.2 - . .
|
|
- :
1 ֳ -
2 ϳ
3
4 '
5
6 ,
7
8
9
- , , , -. ':
;
;
() ;
;
.
. , . 23 .
- .
:
1
2
3
4
5
6
7 ,
8
9 :
NPV;
PI;
;
.
2.2.2 ֳ -
.
.
ֳ : ; , , , .
.
-:
;
;
;
;
.
2.2.3 ϳ
:
;
;
;
;
.
. .
. ϳ 䳺 , , , .
, - , , , .
, :
, , , , - ;
' . , , ;
' ;
.
, , :
()
()
()
'
ó.
.2.2.
2.2.4
, :
;
- ;
() ;
.
2.2
2.2.5 '
' . . 2.1 , .
. 2.1, . 2.2 , . 2.3 ( ), .
, ' , .
2.2
$ | . . | ||
1 - | |||
2 | |||
3 | |||
4 | |||
5 | |||
, _______. -.
(1- ) ____________. $.
() ; ; .
2.1 (, )
$ | $ | $ | $ | $ | ||||||
1 - | ||||||||||
2 | ||||||||||
3 | ||||||||||
4 | ||||||||||
5 | ||||||||||
, | ||||||||||
. 2.1
$ | $ | $ | $ | $ | ||||||
1 - | ||||||||||
2 | ||||||||||
3 | ||||||||||
4 | ||||||||||
5 | ||||||||||
_____________ . $.
³ _____________. $.
- (ͳ) ____________ . $.
:
5 ;
7% ;
: , ;
: , ;
.
2.3 ( )
, . | ||||||
, 㳿 .
. 2.4 , : , , , , .
, .
2.4 , . .
, (7%) | ||||||
2.2.7
1 :
1) ;
2) ;
3) - ;
4) .
5) .
2 : . .
3 , .
, , . 2.5 , .
2.5 12 , .
.
1 | ||||||||||||
2 - | ||||||||||||
, , . .
. 2.6 . , . 2.7.
, .
2.6 , %
2.7 ( , ) . 3
1 , % | |||||
2 . 3 |
2.2.8
1.
. 2.8 1 3 , . 2.9 1 3 , .
2.8 1 3
, .
. | |
, | 3,66 |
: | |
1) | 3,5 |
2) | 0,12 |
3) | 0,04 |
. 2.8
, | 3,03 |
: | |
4) | 0,04 |
5) | 0,026 |
6) | 0,0099 |
7) | 2,843 |
8) | 0,112 |
, | 0,043 |
: | |
9) - | 0,026 |
10) | 0,0098 |
11) | 0,007 |
12) (++) | 6,733 |
13) ( 16%) | 1,077 |
14) 1 3 | 7,81 |
2.9 1 3
, .
, | ||||
0,2 | 0,27 | 0,33 | 6,733 |
1 3 , , , .
. 2.10 , , . 2.11 .
2.10 , ,
1. . 3 | |||||
2. . . |
2.11 г , .
1 3, . | ||||||
3 | ||||||
, | 3,66 | |||||
: | ||||||
1) | 3,5 | |||||
2) | 0,12 | |||||
3) | 0,04 | |||||
, | 3,03 | |||||
: | ||||||
4) | 0,04 | |||||
5) | 0,026 | |||||
6) | 0,0099 | |||||
7) | 2,843 | |||||
8) | 0,112 | |||||
, | 0,043 | |||||
: | ||||||
9) - | 0,026 | |||||
10) | 0,0098 | |||||
11) | 0,007 | |||||
12) (++) | 6,733 | |||||
13) ( 16%) | 1,077 | |||||
14) 1 3 | 7,81 |
: , , 䳿 , (. 2.12).
2.12 , . .
1 () | |||||
2 | |||||
3 | |||||
4 | |||||
5 | |||||
6 | |||||
7 | |||||
8 |
.
2.2.9
. ³ , ' , , , , , . ' .
, :
1 ' , , , , . , - ( ) . , .
2 ' , ' , . ( ), , .
3 , , . .
4 ' . ' , , . , , ( ). ( ).
5 . , .
( ) WACC.
, (2.1)
We ;
Wd ;
Ke ;
Kd .
. 2.13 .
2.13
. . | % (.) | % | |
1 | |||
2 () | |||
.
WACC , .
:
1 (), (), (), net present value (NPV) , . NPV ( ) ( ) :
, (2.2)
I0 ( ) ; t; d ; n . |
0, , :
, (2.3)
It t. |
NPV > 0 , ( ). NPV = 0, . NPV < 0, . , NPV , NPV, >= 0.
2 ( ) (profitability index PI) :
. (2.4)
(, I) .
>1, ,