Приоритетная цель анализа денежных потоков, осуществляемая финансовой службой компании, состоит в выявлении дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью компании.
Финансовая устойчивость находится в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние компании. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы.
Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств (форма № 4), составляемый с помощью прямого метода. На основе этого документа можно установить:
- уровень финансирования текущей деятельности за счет собственных средств;
- зависимость организации от внешних источников поступлений;
- дивидендную политику в текущем периоде и сделать прогноз на будущее;
- финансовую эластичность предприятия, т.е. его способность формировать денежные резервы (в форме чистого притока денежных средств);
- реальное состояние платежеспособности в отчетном периоде и прогноз на ближайшую перспективу (квартал, полугодие, год).
В процессе изучения денежных потоков необходимо ответить на следующие вопросы:
1. В случае притока денежных средств:
- не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, что потребует оттока в будущем;
- не было ли распродажи имущества (капитальных и оборотных активов);
- нет ли роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
- сокращаются ли материально-производственные запасы по сравнению с расчетной величиной норматива;
- снижаются ли остатки готовой продукции на складе;
- насколько интенсивно взыскивается дебиторская задолженность.
2. При оттоке денежных средств:
- нет ли снижения оборачиваемости оборотных активов;
- не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;
- не было ли резкого увеличения объема производства и продажи товаров, что требует дополнительного привлечения денежных средств;
- не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-35%);
- своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд;
- не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.
В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть:
- низкая рентабельность активов, собственного капитала и продаж;
- отвлечение денежных средств в излишние материально-производственные запасы;
- влияние инфляции на состояние запасов;
- большие капиталовложения, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования;
- влияние инфляции на капитальные вложения;
- высокая налоговая нагрузка на предприятие-товаропроизводителя;
- чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;
- наличие значительной доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов с неопределенными сроками погашения и др.
Общий денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положительным сальдо по другому его виду.
Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитических показателей.
Наиболее важными из них являются:
Сальдо совокупного денежного потока (положительное или отрицательное) = Общая сумма поступлений денежных средств за период – Общая сумма платежей за период.
Второй показатель – коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП):
КЛДП – Общая сумма поступлений денежных средств за период / Общая сумма платежей за период.
Для обеспечения требуемой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не менее единицы. Повышение данной минимальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец расчетного периода, т.е. способствовать повышению значения общей платежеспособности организации (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства).
Третий параметр – коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП):
КЭДП = Сумма чистого денежного потока / Общая сумма платежей за период.
Пример.
Исходя из показателей табл. 5.2, определим значения КЛДП и КЭДП по ОАО:
1. Коэффициент ликвидности денежного потока равен:
- в базовом году – 1,035 (288362 / 278685)
- за отчетный период – 1,04 (334012 / 321263)
2. Коэффициент эффективности денежного потока составляет:
- в базовом году – 0,035 (9677 / 278685)
- в отчетном году – 0,04 (12749 / 321683)
В рассматриваемом периоде эти коэффициенты имеют положительное значение, а их величина существенно не изменилась.
Определенное представление об эффективности денежного потока дает коэффициент его реинвестирования.
КРЧДП = ЧДПР / ЧДП,
где КРЧДП – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока;
ЧДПР – сумма чистого денежного потока, направленная на инвестирование развития предприятия в расчетном периоде;
ЧДП – общая сумма чистого денежного потока.
Систематизация деятельности организации на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) исключительно важна для российской практики хозяйствования, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный чистый денежный может быть достигнут за счет покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов (имущества) или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного потока скрывает реальную убыточность деятельности компании.
Для организации, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее применять показатель чистых денежных поступлений (потоков), который определяют по следующей формуле:
Чистые денежные поступления (потоки) = Чистый доход в форме прибыли + Амортизационные отчисления + Увеличение долгосрочных обязательств – Прирост чистого оборотного капитала за период.
По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:
- в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их использования;
- способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над выплатами (резерв денежной наличности);
- достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих инвестиционных потребностей;
- чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.
Соблюдение указанных положений на практике позволит службе финансового директора не только правильно анализировать движение денежных потоков за отчетный период, но и делать обоснованные прогнозы на будущее.
Ликвидный денежный поток
Ликвидный денежный поток – важный параметр, характеризующий финансовую устойчивость организации. Он выражает изменение чистой кредитной позиции в течение определенного интервала времени (месяц, квартал).
Чистая кредитная позиция представляет собой разность между суммой кредитов, полученных предприятием и величиной денежных средств, которой оно располагает. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага (ливериджа), отражающего предел, до которого деятельность компании может быть улучшена за счет кредитов банков.
Финансовый рычаг – объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в составе используемого капитала и позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал (повысить его рентабельность).
Ликвидный денежный поток позволяет оперативно установить чистый денежный поток в компании. Он может быть использован для экспресс-диагностики ее финансового состояния. Ликвидный денежный поток (или изменение чистой кредитной позиции) избыточного (профицитного) сальдо денежных средств, возникающего в случае полного выполнения всех имеющихся обязательств по заемным средствам.
Формула для расчета ликвидного денежного потока (ЛДП) следующая: ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 +КК0 – ДС0), где ДК1 и ДК0 – долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; КК1 и КК0 – краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; ДС1 и ДС0 – денежные средства на конец и начало расчетного периода.
Пример.
ОАО имеет следующие исходные данные на конец и начало месяца:
ДК1 = 18900 тыс. руб.; ДК0 = 24570 тыс.; КК1 = 63353 тыс.; КК0 = 57683 тыс.; ДС1 = 5746 тыс.; ДС0 = 5216 тыс. руб.
Отсюда:
ЛДП = (18900 + 63353 – 5746) – (24570 + 57683 – 5216) = - 530 тыс. руб.
Итак, ОАО имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца 530 тыс. руб., которое может быть покрыто за счет ускорения поступления средств от дебиторов или новых заимствований в банках.
По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать организации. Указанные расчеты кредитов и займов, а также денежных средств, которые поступят в течение расчетного периода.
Отличие параметров ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.
Ликвидный денежный поток (ЛДП) характеризует абсолютную величину денежных средств, полученных от обычных видов деятельности, которые связаны с производством и сбытом продукции. Поэтому он является более автономным, выражающим результативность работы организации на конец каждого месяца. Он важен также и для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как включает в себя весь объем заемных средств и поэтому характеризует влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с позиции генерирования денежных средств.
Отметим, что показатель ликвидного денежного потока не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением тех из них, которые прибегают к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, поскольку ликвидный денежный поток выражает их платежеспособность в краткосрочном периоде (неделя, декада, месяц).
Таким образом, более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости организации, что характеризует ее способность оперативно формировать необходимый объем денежных средств при неожиданном появлении высокодоходных коммерческих предложений или новых возможностей ускорения экономического роста.
