, XVII . . -, , . , , , 2.
. - - 1790- , *( -, 1792 . . .), - .
1 1863 , , , . , 3.
, . 3 75 , 20 , , , * ( option ', ', . . . .) , , .
, . , . , 6 24 . , . , , , .
: , . . , , , : 7- . .
|
|
' , 25 . 1870 , 25 .
. 1863 , . , , , , . , 1,4 . 1864 , . 370 000 .
, , . , , . , , , . ? , , , . , ; . , , , . , !2) (, , . . , , . , ).
, , . , , . . . , - , , , , , , . , 7% , ; , , . , , . .
|
|
? - -? , , ? ?
, . 6 1995 , AT&T 50 , , 50!/4 15 1995 . 50!/4 ; , . , , , . 15 , , . .
AT&T 2,5 6 1995 . 2,5 ?
balla ! , , , . , , , , , ; , . , , , , .
, 1900 . 19501960 . , .
, , 1960- , 4. - , . , . . (Scholes) , , , ; . . MepTOH.(Merton), " , , - , - .
1995 57 . ; 1985 . , , ; . , .
|
|
1965 , (Treynor), , . (Modigliani) . , , . , .
, . . , . , , . , , .
1970 , . . , , , . .
, . : , , . -, -; -, .
: , . , , , ; , , . , , , , , , , . : , , , AT&T , 50, 50 1/ 6 15 1995 .
, AT & . , , . , , , , , , . , : , .
AT&T 45, 40, 20 , 2,50 . 50 V4 52 3/4 , 2,50 . 52 3/4 , . - , 1995 2,50 , , 10%, 5 .
|
|
. Microsoft. , AT & 50 , 2,50 , Microsoft 83 Vs , 90 4,50 . 80% AT & , Microsoft 60% AT & . Microsoft 7 , AT & . , Microsoft , AT&T. - .
Microsoft AT&T. 1995 AT&T 90 , 2,3 , , , . Microsoft 1982 ; 6 , , AT&T, , , , .
. , , , . ; , , . Micfrosoft 100 90, . Micfrosoft 83, , 4,50 . , .
. , , , , . , , - , , , , . , , , . , ( ), ( ). , , , , , .
, , , , . . Microsoft , AT & , , , , .
, 1970 The Journal of Political Economy, . , , 3). ( , , , ).
|
|
Review of Economics and Statistics . . The Journal of Political Economy / 1973 . , .
, , 1973 , , . : , , . .
911 16 . 1978 100000. 1990- . 300 000 . , , .
. (0,60 !) , , 50 000 .
. The Journal of Political Economy . -, The Wall Street Journal Texas Instruments: - ... . -, (= ), . .
1976 (Leland), 35- , . : , - 5.
: . , 1973-1974 . , , . , , . , , . .
. ! . , . , , .
(Rubinstein), . , .
. : ! , , , .
, , - - . , 100 AT & 50 - 45 . AT & , 5 . AT & 42 , , 4500 , 4200 . - 300 , 500 .
, - , , . AT&T 45 , 100% , . , . , . -, , .
: , . . , , . , , . ; . , , .
, , , . , , - , . , , Fortune. 1979 , . ', ; ' 1980 . , , Wells Fargo -. 1987 60 . .
, . , - .
, 1983 S & 500. : . . S & 500 , ; . 500 S & 500 . . , , ; , S & 500.
S&P . , . , . .
, , , . - .
. - : - AT & , . - , . , , .