Вплив фінансового і операційного важелів на ефективність проекту

Ефект фінансового важелю обчислюється за формулою:

 

,

де Сп – ставка податку на прибуток;

Ра – рентабельність активів;

ВПК – вартість позичкового капіталу;

ПК – позичковий капітал;

ВК – власний капітал.

 

Це означає, що рентабельність власного капіталу за реальної структури фінансування проекту на 9% нижча ніж була б у тому разі, коли ініціатор проекту орієнтувався б лише на власні джерела фінансових ресурсів.

 

Сила впливу операційного важеля обчислюється за формулою:

,

де Cv – сукупні змінні витрати.

 

Це означає, що зменшення виручки від реалізації на 1% зменшить прибуток на 5%.

 

Аналіз ризику

Аналіз чутливості – техніка аналізу проектного ризику, яка показує, як зміниться значення грошових потоків проекту при заданій зміні вхідної змінної при інших незмінних умовах.

Проект з більш чутливою чистою приведеною вартістю розглядається як більш ризикований, так як малі зміни вхідної змінної сприяють великому розсіюванню значень досліджуваного показника біля його сподіваного значення, а значить і ризик.

Обираємо найбільш важливі ключові параметри для дослідження їх чутливості до чистої приведеної вартості. Це можуть бути такі показники:

1. Виручка від реалізації продукції;

2. Змінні витрати;

3. Постійні витрати;

4. Амортизація;

5. Ставка дисконту.

 

Тепер будуємо п’ять сценаріїв, для кожного показника окремо за умов, що інші залишаються незмінними. Для кожного сценарію визначаємо чисту приведену вартість і внутрішню норму рентабельності.

 

Аналіз чутливості чистої приведеної вартості і внутрішньої норми рентабельності до деяких вхідних факторів

Найменування показника	Базовий варіант	Ставка дисконту +10%	Постійні витрати +10%	Виручка +10%	Аморти-зація +10%	Змінні витрати +10%
Вхідні показники:
Виручка від реалізації, млн. грн.	142,86	142,86	142,86	157,146	142,86	142,86
Постійні витрати, млн. грн.	29,01	29,00	31,91	29,01	29,01	29,01
Ставка дисконту	0,30	0,33	0,30	0,30	0,30	0,30
Змінні витрати, млн. грн.	100,00	100,00	100,00	100,00	100,00	110,00
Амортизація, млн. грн.	5,28	5,28	5,28	5,28	5,808	5,28
Вихідні показники:
Чиста приведена вартість, млн. грн.	0,9	-0,7	-4,5	14,8	2,3	-4,5
Внутрішня норма рентабельності	32%	32%	22%	60%	34%	23%

 

Зміни чистої приведеної вартості для кожного варіанту зміни параметру

Назва сценарію	Чиста приведена вартість, млн. грн.	Відношення до базового значення	Процент зміни
Базовий сценарій	0,9	-	-
Ставка дисконту+10%	-0,7	-0,79	-178,57
Постійні витрати+10%	-4,5	-4,98	-597,55
Виручка+10%	14,8	16,48	1547,55
Амортизація+10%	2,3	2,55	155,37
Змінні витрати+10%	-4,5	-5,00	-599,56