Методологические основы финансового менеджмента

Методологическую основу теории фин-го управления составляют:

Теория идеальных рынков;

Теория дисконтирования ДП;

Теория альтернативных затрат.

Одной из ключевых предпосылок, лежащих в основе многих теорий финансов, явл. Понятие идеальных, или совершенных, рынков капла (perfect,orfrictionless,capitalmarkets). Такая модель включает следующие условия (схожие с признаками рынка совершенной конкуренции):

Полное отсутствие транзакционных затрат;

Отсутствие каких-либо налогов;

Наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельных экономических агентов не влияют на цену соответствующей ценной бумаги;

Равный доступна рынок для юридических и физических лиц;

Отсутствие затрат на инфо-ионное обеспечение, что предполагает равно доступность инфо-ии;

Одинаковые ожидания у всех действующих лиц;

Отсутствие затрат, связанных с финансовыми затруднениями.

Очевидно, что в реальности эти условия не соблюдаются, тем не менее, часто бывает возможным смягчать эти условия одно за другими таким образом опр-ть влияние каждого из них на конечные рез-ты. Такой анализ может оказаться весьма полезным при выработке фин-х решений.

Второй методологической основой фин-го анализа явл. исп-е метода дисконтирования.

Занимаясь финансовым управлением, мы имеем дело с финансовыми активами (например, акциями и облигациями), стоимость которых непоср-венно зависит от потоков денеж.ср-в, ожидаемых в рез-те исп-я этих активов. Анализ дисконт-го денеж.потока основан на понятии временной ценности денег. Дисконтирование (discounting) – приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периоду времени, уст-е сегодняшнего эквивалента ∑, выплачиваемой в будущем. Важнейшим финансовым решением явл.выбор ставки дисконтирования, т.е.нормы%.

Дисконтированную стоимость (настоящую стоимость будущих поступлений(presentvalue)) можно рассчитать по формуле:

PV=FVn/(1+i)ⁿ

Где:FVn(futurevalue)–стоимость будущих денег;

n–количество периодов;

i(interestrate)–ставка дисконтирования.

С позиции теории альтернативных затрат считается, что ставка % должна отражать доход, который мог бы быть получен при инвестировании ср-в в наилучший из возможных альтернативных проектов, имеющих одинаковую степень риска.

Такая ставка, какправило, должна отражать влияние трех факторов. Во-первых, степень риска конкретного ДП (ставка дисконта, используемая для оценки облигаций корпораций, будет выше, чем ставка облигаций государственного займа). Во-вторых, ставка дисконта должна отражать среднюю доходность, сложившуюся в экономике данной страны. В-третьих, последним фактором явл.периодичность поступления ДП(степень дискретности), т.е.временнойинтервал, на котором рассматриваются данные потоки (год,полугодие или другой промежуток времени), что также связано с оценкой степени рисковости данных денежных поступлений.

Ставка дисконта – наилучший % альтернативного исп-я кап-ла (наивысшая безрисковая возможная норма прибыли на вложенный кап-л), м.б. учетной ставкой %; ставку дисконта можно рассматривать как норму прибыли, которую можно получить от наилучшего из всех других альтернативных способов кап-ловложения. При этом предполагается, что альтернативные способы кап-ловложения обладают таким же риском.

При простом%(simpleinterest) оплата за кредит рассчитывается по формуле:

∑Int₅=Cr*i*t,

Где:∑Int₅(interests)–∑денег, которую нужно выплатить в качестве % по кредиту, при простом %е;

Cr(credit)–основная∑;

i(interestrate)–%ная ставка;

t-период времени.

Однако возможны иные условия предоставления денег в заем, а именно с начислением сложных%(compoundinginterest).В практике фин-го менеджмента используются такие понятия, как компаундинги аннуитет, основанные на методе дисконтирования.

FVn=PV(1+i)ⁿ

Где:FVn(futurevalue)– будущая стоимость сегодняшних денег через n периодов;

PV(presentvalue)– настоящая (текущая) стоимость денег;

i(interestrate)–ставка дисконтирования;

n–число периодов.

В финансовом менеджменте метод дисконтирования часто исп-ся для опр-я ст-ти актива, приносящего одинаковый ежегодный доход. Этот метод применяется в том случае, е/и невозможно определить ст-ть этого актива другим способом. Для этого рассчитывается его кап-лизированная стоимость.

Кап-лизированная стоимость (capital izedvalue)– денежный эквивалент актива, который приносит регулярный доход, рассчитываемый исходя из преобладающих %ных ставок.

CV=Ra/iприn→∞,

Где:Ra(annual revenue)–∑ежегодного дохода;

i(interestrate)–ставка дисконтирования;

n–количество периодов.