Обменные курсы

Валютный курс двух стран - это цена, по которой между ними происходит обмен национальными валютами. В зависимости от его выражения различают девизный и обменный курсы.

Девизный курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за единицу отечественной. Обменный курс является величиной, обратной к девизному, и показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной. В дальнейшем, вслед за учебником Н.Г. Мэнкью «Макроэкономика», мы будем употреблять термин «обменный курс», однако читатель должен понимать, что, строго говоря, речь идет о девизном валютном курсе.

Следует различать также номинальный и реальный обменные курсы. Номинальный обменный курс - это относительная цена валют двух стран. Реальный обменный курс - это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах.

Пусть - реальный обменный курс, - номинальный обменный курс, Р - уровень цен в стране, - уровень цен за границей, тогда

(3.4)

Если реальный обменный курс падает, то отечественные товары становятся относительно более дешевы по сравнению с иностранными, экспорт растет, импорт падает, и, следовательно, чистый экспорт растет. Соответственно, при росте реального обменного курса чистый экспорт падает. Таким образом, чистый экспорт является убывающей функцией от реального обменного курса

Далее мы будем рассматривать малую открытую экономику. то есть представляющую собой лишь малую долю мирового рынка и поэтому не оказывающую влияние на мировую ставку процента. При этом также предполагается, что ничто не препятствует свободному переливу капитала из страны в страну, то есть реальная ставка процента в стране устанавливается на уровне мировой. Мировая реальная ставка процента определяется равенст­вом мировых сбережений и инвестиций, так как мировую экономику можно рассматривать как закрытую.

В долгосрочном периоде выпуск находится на уровне потенциального (); потребление зависит от располагаемого дохода (, объем государственных закупок и налогов зависит от государственной политики (), а объем инвестиций задан мировой ставкой процента (). Поэтому сбережения - постоянны и сальдо движения капитала (S-I) есть величина постоянная, не зависящая от реального обменного курса. Из (3.3) следует, что реальный обменный курс уравновешивает чистый экспорт и сальдо счета движения капитала (рис.3.1).

В данном случае чистый экспорт представляет собой спрос на валюту данной страны со стороны иностранцев. Сальдо счета движения капитала - это предложение валюты данной страны. Равновесный реальный обменный курс, таким образом, уравновешивает спрос и предложение на валютном рынке.

 

s*_r - равновесное значение реального обменного курса.

Рис.3.1

 

Рассмотрим причины перелива капитала из страны в страну. Пусть i - ставка процента в стране, - ставка процента за рубежом, , - обменный курс в момент времени t, - обменный курс в следующий момент времени, тогда условие равновыгодности единицы вложений в стране и за рубежом в момент времени t будет выглядеть следующим образом:

В левой части (3.5) стоит доход инвестора от вложения единицы капитала в национальную экономику, в правой - доход от вложения этой же единицы за рубежом.

Доход от вложения одной денежной единицы за рубежом рассчитывается следующим образом это перевод этой единицы в зарубежную валюту; количество зарубежной валюты, которое будет получено инвестором в конце периода; - количество национальной валюты, полученной инвестором в конце периода по обменному курсу, установившемуся на этот момент.

Если инвестор заключает контракт на покупку в конце периода валюты по заранее обговоренному курсу, то есть в (3.5) значение , известно, то условие (3.5) называется скорректиро­ванным процентным паритетом. Если же - это ожидаемый обменный курс, то (3.5) носит название нескорректированного процентного паритета.

Перепишем (3.5) следующим образом:

(3.6)

Вычтем единицу из обеих частей (3.6), тогда

(3.7)

Если ставка процента внутри страны невелика, то

(3.8)

(3.8) означает, что инвестору безразлично, вкладывать ли свои сбережения в отечественные или заграничные финансовые активы, если разница между заграничной и отечественной ставками процента приблизительно равна темпу роста обменного курса.

Если то капитал будет притекать в страну, если то будет наблюдаться отток капитала из страны. При принятии решений инвесторы будут ориентироваться на ожидаемое изменение валютного курса.

Из (3.4) следует, что

(3.9)

Или

(3.10)

где - темп инфляции за рубежом, а π - темп инфляции внутри страны.

Из (3.10) следует, что изменение номинального обменного курса равно сумме изменения реального обменного курса и разницы темпов инфляции за рубежом и внутри страны.

Гипотеза паритета покупательной способности означает, что одна и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах. Это выравнивание происходит благодаря действиям перекупщиков. Если эта гипотеза верна, то реальный обменный курс может колебаться только в течение очень коротких промежутков времени, а в среднем, благодаря действиям перекупщиков, остается постоянным, то есть в (3.10) .

Тогда . Это означает, что все изменения номинального обменного курса происходят из-за изменения цен в стране или за рубежом.

Таким образом, инвесторы ожидают изменения обменного курса в зависимости от темпов инфляции в стране и за границей.

С учетом уравнения Фишера , (3.8) и (3.10) это означает, что капиталы будут притекать в страну, если реальная ставка процента в ней окажется выше мировой, и будет наблюдаться отток капитала, в противном случае.

Валютный курс, складывающийся в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке, носит название плавающего. В отличие от плавающего, фиксированный валютный курс - это результат соглашения заинтересованных стран о поддержании пропорций обмена своих валют на определенном уровне или в определенных пределах. Центральный банк этих стран в случае отклонения курса национальной валюты от установленной величины обязан продавать или покупать валюту с целью поддержания объявленного курса.

Для рассмотрения влияния экономической политики на равновесное состояние в открытой экономике в краткосрочном и долгосрочном периоде применим модель Манделла—Флеминга.